Председатель ФРС Кевин Уорш только что произнес 6 слов, которые полностью изменили ожидания инвесторов

Кевин Уорш имеет значительные планы по пересмотру коммуникационной политики Федеральной резервной системы во время своего председательства. Он хочет сократить объем предоставляемых рыночным участникам ориентиров, что, по его мнению, позволит ФРС получать более четкие сигналы о текущих экономических данных и даст Федеральному комитету по открытым рынкам (FOMC) больше гибкости в принятии решений по денежно-кредитной политике.

Когда Уоршу есть что сказать, он это скажет. И он очень ясно дал понять, каковы его планы в отношении ФРС на своей первой пресс-конференции в качестве председателя. Всего шестью словами он полностью изменил ожидания инвесторов.

Источник изображения: Федеральная резервная система.

Основное внимание сейчас уделяется Федеральной резервной системе

Уорш занял пост председателя Федеральной резервной системы в сложное время для денежно-кредитной политики. Война в Иране привела к тому, что страна заблокировала Ормузский пролив, что вызвало резкий рост цен на нефть (и другие сырьевые товары). Последствия для инфляции были немедленными: индекс потребительских цен (CPI) резко вырос в марте и продолжал расти в апреле и мае.

ФРС должна решить, как реагировать на инфляцию. На недавней конференции Уорш уклонился от вопроса о том, является ли нынешний всплеск инфляции временным, что могло бы дать рынку подсказки о том, как он проголосует на следующих заседаниях FOMC. Однако он ясно дал понять, как он ожидает, что Федеральная резервная система будет действовать во время его пребывания на посту председателя на своем первом заседании FOMC несколько недель назад.

"Этот комитет обеспечит стабильность цен", – опубликовал комитет в своем официальном заявлении. Уорш повторил эти шесть слов на своей пресс-конференции и продолжал повторять это простое послание в последующие недели.

Уорш не предоставил конкретных подробностей о том, как он планирует обеспечить стабильность цен, но в арсенале Федеральной резервной системы не так много инструментов: она может повышать ставки или сокращать свой баланс.

Уорш заявил, что хочет сократить баланс, либо продавая существующие запасы облигаций, либо позволяя им погашаться без покупки замены. Чистый эффект будет заключаться в давлении на цены долгосрочных облигаций, что приведет к повышению процентных ставок по этим инструментам. Однако он предупредил, что сокращение баланса займет много времени. На форуме Европейского центрального банка на этой неделе он отметил, что ФРС потребовалось 18 лет, чтобы сформировать свой баланс, поэтому он не может просто "сократить его до нужного размера" слишком быстро.

Уорш также отметил, что он хочет, чтобы "процентная политика была рабочим ядром денежно-кредитной политики", что дает хорошее представление об основном инструменте, который он намерен использовать для обеспечения стабильности цен.

Рыночные ожидания меняются

В то время как инвесторы ожидали снижения ставок в начале года, они практически отказались от этой идеи еще до того, как Уорш занял пост председателя Федеральной резервной системы. Но после его ястребиного тона на первом заседании FOMC ожидания инвесторов еще больше изменились.

Фьючерсные трейдеры теперь оценивают вероятность как минимум одного повышения ставки до конца года более чем в 75%, по сравнению с 58% в начале июня. Эти повышения ставок могут произойти уже в сентябре, при этом большинство ожидает, что Уорш и FOMC продолжат курс на предстоящем июльском заседании.

Но инвесторы изменили свои ожидания не только в отношении повышения ставок. Потребители ожидают, что Уорш сдержит свои слова. Ожидания по инфляции на следующий год и на следующие пять лет снизились в последнем опросе потребителей Мичиганского университета, несмотря на то, что данные по CPI за май оказались даже выше, чем в предыдущем месяце.

Рост процентных ставок и замедление инфляции могут оказать заметное влияние на фондовый рынок и ключевые индексы, такие как S&P 500 (^GSPC +0,00%) или Nasdaq Composite (^IXIC 0,80%). Более высокие процентные ставки обычно приводят к снижению рыночных оценок, поскольку инвесторы требуют более высокой ставки дисконтирования для будущих доходов. Однако доходы компаний, ориентированных на потребителя, могут выиграть, поскольку стабильные цены обеспечивают большую уверенность потребителей. Это тонкий баланс, и многое зависит от политики Уорша как председателя ФРС.

Поскольку фондовый рынок уже закладывает в цены существенный рост доходов в ближайшие несколько лет, пространство для ошибок невелико. Ненужные или неэффективные повышения ставок приведут к снижению цен на акции. Но если Уорш сможет проводить разумную денежно-кредитную политику, это может привести к стабильным ценам как для потребителей, так и для инвесторов.