Привет всем. Из-за проблем со здоровьем на этой неделе мои еженедельные специальные анализы на выходные будут публиковаться в группе в виде коротких текстов. Основная идея и логика остаются прежними, но из-за ограниченной энергии и времени я не могу тратить столько времени на их доработку, как раньше. Учитывая мои жизненные цели и рыночную среду в ближайшие шесть месяцев, я думаю, что в будущем, возможно, буду придерживаться такой формы: если нет необходимости, не тратить много времени на написание длинных статей.

Если вы присоединились к группе в основном ради моих длинных статей или планируете много внутридневных сделок и копирования, то это решение может вас разочаровать. Вы можете написать мне в личные сообщения по поводу добросовестного возврата средств. Однако наши обсуждения в группе по темам американского фондового рынка, полупроводников и индустрии хранения, инвестиционной философии и опыта не прекратятся; они будут обновляться круглосуточно, как и раньше. Я также буду в любое время обсуждать с вами и управлять группой. В конце концов, в группе уже достаточно людей, и основное внимание уделяется обсуждению и вопросам по рыночной информации. Что касается меня, я продолжу долгосрочно держать позицию SNDK до 2028 года, цель не меняется. Но в ближайшие шесть месяцев, вероятно, придется успокоиться и ждать новых возможностей.

Возвращаясь к сегодняшней теме. На самом деле, сегодня есть две основные темы: первая — почему я внезапно стал медвежьим в первую неделю июля, вторая — как понимать все эти "медвежьи" новости, которые внезапно появились на прошлой неделе.

Честно говоря, основная причина медвежьего взгляда — техническая. В прошлый четверг, после того как южнокорейские акции были де-левериджены и Hynix упал на 15%, SNDK и MU пробили свои 20-дневные скользящие средние, которые ранее служили поддержкой в восходящем диапазоне, и даже пробили 30-дневные скользящие средние, что было очень тревожно. Хотя в пятницу, благодаря повышению цен на DRAM у Samsung на 20% и тому, что топ-менеджер Meta помог Цукербергу "замять ложь", южнокорейский рынок сильно восстановился, это также связано с большим объемом 2x-рычаговых ETF в Корее. Настоящее восстановление не происходит так быстро, и на следующей неделе возможна дальнейшая коррекция.

Оглядываясь на отчет MU две недели назад, многое уже было предзнаменовано. Падение перед отчетом мы восприняли как бегство прибыли из-за неопределенности результатов, но на самом деле это была репетиция начала коротких позиций институциональных игроков. Однако отчет MU действительно был безупречен, и короткие продавцы временно закрыли позиции, что вызвало отскок. Но если внимательно посмотреть на этот так называемый отскок, вы увидите, что за короткие 4 дня SNDK несколько раз резко рос и падал, многократно отбиваясь от предыдущего максимума в 2200 — один раз в прошлую пятницу, один раз во вторник. Такая широкоамплитудная волатильность показывает не только неспособность быков удержать высокие уровни, но и раскрывает цели медведей. Падение — это не просто фиксация прибыли, скорее институты, заметив некоторые сигналы, начали системно и организованно открывать короткие позиции, поэтому они не отступают даже после нескольких отскоков — конечно, есть и причина сброса на повышении.

Лично я чувствую, что эта коррекция отличается от предыдущих. Она может продлиться дольше: минимум 3 месяца (один квартал), максимум — полгода. Конечно, даже если падение не будет прямолинейным, а после пробоя скользящих средних предыдущие уровни поддержки станут сопротивлением, будет повторяющаяся волатильность, и медведи долго не будут уходить, что приведет к снижению цены в этой волатильности.

Имея такой вывод, я сделал для себя следующие заключения:
1. Долгосрочным инвесторам нужно научиться "притворяться мертвыми" и ждать до 27 года, чтобы увидеть, будут ли лучшие возможности для добавления позиций и входа. Моя стоимость входа относительно низкая, я могу терпеть.
2. Для краткосрочных позиций: во-первых, не открывать длинные позиции, не идти против тренда. Во-вторых, если в понедельник будет сильный отскок, позволяющий мне выйти в ноль, я предпочту полностью закрыть краткосрочные позиции, включая все рычаговые ETF и позиции, которые не выдержат просадку в 30%, например, те, что были открыты на высоких уровнях около 2000.

На следующей неделе есть три возможности для снятия рычага: первая — если в понедельник рынок откроется с гэпом вверх, можно рассмотреть снятие рычага; вторая — во вторник отчет Samsung, который теоретически должен превзойти ожидания, если потянет рынок вверх, можно снова снять рычаг; третья — в пятницу IPO Hynix. Можно полностью закрыться в понедельник, или закрывать в три этапа, или, если смелости хватит, подождать до пятницы. Но в любом случае, в такой среде, где медведи уже явно проявили себя, я больше не буду держать длинные рычаговые позиции. Не позднее пятницы я всё закрою.

В предстоящей коррекции и волатильности, после закрытия рычага, лучшая стратегия для розничных инвесторов — ничего не делать. Потому что в краткосрочной перспективе фондовый рынок — это большое казино. Причина проигрыша в казино иногда не в том, что вы ошиблись, а в неравенстве рычагов: каждый раз вы теряете много, а выигрываете мало, и со временем это приводит к убыткам. Только долгосрочное удержание "притворяясь мертвым" может превратить маленькие выигрыши в большие.

Если в первом полугодии односторонний рост позволял любящим рисковать розничным инвесторам зарабатывать на падениях, скальпинге и покупке коллов, то во втором полугодии всё может быть не так просто. Поскольку невозможно предсказать цену каждый день или даже диапазон колебаний каждую неделю — ведь поддержка на 30-дневной скользящей может перестать работать в любой момент, я считаю, что лучшее — это не торговать. Сохранить капитал и уменьшить риски — вот самые ценные качества розничных инвесторов в такой рыночной обстановке.

Вот причины моего "медвежьего" взгляда, резюмирую:

Во-первых, полный провал технической поддержки, что указывает на то, что эта коррекция не проста;

Во-вторых, за две недели с момента отчета до сегодняшнего дня я вижу организованную и системную атаку медведей, что отличается от предыдущей фиксации прибыли на максимумах.

К сожалению, восходящий канал для акций хранения, возможно, действительно полностью завершился в прошлый четверг, и эта тройная вершина (уровень 2200) отмечает краткосрочную вершину. У Nasdaq также появилась фигура "ромб". Конечно, это моя субъективная оценка, и я надеюсь, что рынок ударит меня по лицу. Но я думаю, что в условиях, когда эта волатильность продолжает усиливаться, а структура свечей явно находится на вершине, осторожность не повредит.

Если вы очень уверены в своих действиях, вы можете продолжать играть на повышение. Или же открыть длинные позиции на демо-счете, чтобы проверить, сколько убытков можно сэкономить, "ничего не делая".

Теперь поговорим о так называемых медвежьих новостях на прошлой неделе. По иронии судьбы, я начал становиться медвежьим и сделал вывод о "вершине" не из-за новостей прошлой недели.

На прошлой неделе было две основные медвежьи новости, обе от Meta. Первая: Meta случайно раскрыла, что окупаемость ее капитальных затрат на инфраструктуру только за счет разработки моделей безнадежна. Как мы говорили ранее, на этой планете, вероятно, никто не хочет использовать LLM от Meta. Поэтому руководство решило пойти по пути SpaceX: напрямую конкурировать с Neocloud и продавать вычислительные мощности. Рынок интерпретировал это как "избыток вычислительных мощностей", и полупроводники рухнули.

Вторая плохая новость: на следующий день в интервью Цукерберг сделал шокирующее заявление, сказав, что процесс разработки AI Agent идет не по плану, намекнув, что AI Agent бесполезен, а польза от AI гораздо меньше, чем от программистов, которых он только что уволил.

Обе эти плохие новости на самом деле не являются действительно плохими. Meta, с одной стороны, утверждает, что у нее "избыток вычислительных мощностей", рассматривая запуск "Meta Compute" для аренды мощностей; с другой стороны, она подписывает новые контракты на аренду вычислений: в марте соглашение с Nebius на объем AI-вычислений до 27 миллиардов долларов, в апреле расширение с CoreWeave до долгосрочного соглашения на облачные AI-мощности около 21 миллиарда долларов, в июне появилась информация о закупке у Crusoe двух дата-центров мощностью около 1,6 ГВт. Кроме того, южнокорейские СМИ сообщили, что Meta ведет переговоры с Samsung Foundry о контракте на производство AI-чипов MTIA стоимостью около 10 триллионов вон (примерно 6,5 миллиардов долларов). Если бы мощности были избыточны, зачем бы она покупала чужие мощности и делала новые чипы? Утверждение о продаже мощностей, вероятно, просто отражает нетерпеливость этой компании. Проработав 6 месяцев над LLM и поняв, что они проигрывают, цена акций упала, создав давление на руководство, и они решили использовать этот метод как отчаянную попытку.

Кроме того, после отчета Google в прошлом квартале появились слухи, что Meta также будет финансировать Capex через выпуск облигаций или продажу акций по программе ATM. Монетизация вычислительных мощностей для поддержки цены акций, вероятно, готовит почву для следующего этапа финансирования. Для глобального спроса на вычисления это не медвежий фактор, а наоборот, сильный бычий.

Наконец, заявление о неудаче в разработке Agent связано с тем, что Цукерберг сам не AI-инженер, в отличие от руководства OpenAI, Anthropic и других, у которых есть технический опыт. Он оценивает AI Agent с точки зрения возврата инвестиций: Agent не только дороже, но и не может заменить уволенных программистов. Как только Цукерберг это сказал, его подчиненный Александр тут же вышел "замять", сообщив, что Waterlemon от Meta скоро выйдет. Противоречивые заявления руководства этой компании оставляют всех в недоумении.

В целом, поведение и заявления Meta полностью связаны с ее собственной слабой технической базой, несоответствием продукта пользователям и нетерпеливой корпоративной культурой. В эпоху стремительного развития AI ее поведение кажется клоунским, и я удивлен, что рынок так сильно реагирует. Похоже, многие учреждения на Уолл-стрит по-прежнему придают большое значение роли Meta.

Но с другой стороны, это усилило мои медвежьи настроения на второе полугодие. Потому что очевидно, что группа учреждений начала открывать короткие позиции, и Meta — всего лишь предлог для их действий.

На самом деле, настоящая причина коррекции — это неизбежная "рефлексивность" самой системы, когда цены на память выросли до уровня, который рынок больше не может поддерживать. Ведь цены на DRAM настолько высоки, что рынок не выдерживает; постоянные положительные новости о повышении цен также утомляют быков и дают медведям шанс. Так называемые "хорошие новости — это плохие новости".

Когда во втором полугодии цены на память продолжат расти (TrendForce ожидает рост примерно на 18%), а валовая рентабельность достигнет 90% (это ожидания учреждений по валовой рентабельности Hynix во втором полугодии 26 года), это не будет стимулировать рост акций, а наоборот, вызовет падение, и это сигнал для краткосрочных инвесторов покинуть рынок. Это также отвечает на часть нашего обсуждения.

Ладно, сегодняшний анализ на этом заканчивается. Спасибо за вашу поддержку. В будущем, в зависимости от состояния моего здоровья и значительных рыночных событий, я продолжу публиковать еженедельные резюме в группе. Если что-то особенно заслуживает написания статьи, я, если у меня будет время, оформлю это в лучшем формате и размещу на сайте.

Еще раз спасибо за вашу поддержку. Мы можем продолжать обсуждение ситуации с памятью во втором полугодии в группе.