Хуже пузыря доткомов: потребление токенов упало на 20%, разрыв между инвестициями в ИИ и ростом продаж достиг 46%.

По данным мониторинга Beating, индекс потребления токенов Silicon Data LLM, отслеживающий фактические затраты вычислительной мощности пользователей, снизился почти на 20% от своего майского максимума. Эта внезапная остановка высокого роста посылает инвесторам ключевое предупреждение: производители крупных моделей могут терять ценовую власть перед чувствительными к затратам клиентами, что также ставит под сомнение окончательную отдачу от сотен миллиардов долларов капитальных вложений в ИИ.

Разногласия между быками и медведями усиливаются. Медведи указывают, что данные исследования Allianz показывают разрыв в росте между инвестициями в ИИ и продажами в 46%, что превышает 32% во время краха телекоммуникационного пузыря 2001 года. Быки возражают, что, хотя средняя цена токена упала на 90% с 2023 года, общие расходы выросли почти вдвое, что означает, что снижение индекса — это лишь структурная перестройка после снижения цен для стимулирования потребления, а долгосрочная рентабельность инвестиций в этап вывода намного оптимистичнее, чем в этап обучения.

Усиление регулирования превращается в скрытые затраты на соответствие для корпоративных пользователей. Вашингтон ввел более строгие проверки политики в отношении распространения передовых моделей и трансграничного доступа (например, проверка публикаций OpenAI, экспортный контроль над моделями Anthropic), а также строгие требования к соответствию топ-моделей в рамках Закона ЕС об ИИ, что накладывает тяжелое бремя политики на ведущие платформы. Чтобы избежать геополитических рисков и рисков соответствия, финансовые директора (CFO) предприятий имеют более рациональные основания активно перенаправлять рабочие нагрузки на легкие и средние модели, не обремененные регулированием.

В области аппаратных чипов также наблюдаются тонкие изменения. Хотя заказы на топовые GPU и высокопропускную память HBM расписаны до 2026 года, а реальное облегчение спроса и предложения наступит не раньше 2028 года, основные покупатели на рынке начали переключаться с чипов для обучения на аппаратное обеспечение для оптимизации вывода, и структура победителей перекраивается.