Goldman Sachs вводит стимул для корейских акций: еще 20% роста во втором полугодии! Риски кредитного плеча на рынке переоценены, возможности распространятся на шесть основных направлений.

BlockBeats сообщение, 6 июля. Goldman Sachs опубликовал стратегическую основу для корейского фондового рынка на второе полугодие, подтвердив 12-месячный целевой уровень индекса KOSPI в 12000 пунктов, что на более чем 20% выше текущего уровня. Ключевая поддержка исходит от ожидаемого роста годовой прибыли на 320% и форвардного коэффициента P/E всего 6,65x. Этот показатель на 2,7 стандартных отклонения ниже исторического среднего, самого низкого уровня с 2009 года.

В первом полугодии корейские акции лидировали в Азии с ростом на 92%, но рост был в основном обусловлен повышением прогнозов прибыли, а не расширением оценок: форвардная EPS была повышена почти на 200%, в то время как форвардный P/E немного снизился. Samsung Electronics и SK Hynix внесли почти 90% в рост индекса, их совокупный вес по рыночной капитализации вырос до 56%, а по прибыли — до 72%. Goldman Sachs считает, что такая концентрация является реальным отражением прибыли, а не пузырем, но широта рынка упала до самого низкого уровня с начала пандемии, и если рост продолжится во втором полугодии, волатильность усилится.

Что касается беспокойства розничных инвесторов о рисках, Goldman Sachs указывает, что уровень кредитного плеча переоценен. Рост объема leveraged ETF в основном связан с ростом стоимости активов, а не с новым кредитным плечом. Коэффициент маржинальных кредитов к депозитам фактически снижается, у розничных инвесторов все еще большое количество денежных буферов, а их распределение активов по-прежнему сосредоточено на недвижимости.

Goldman Sachs считает, что возможности на корейском рынке во втором полугодии распространятся с чипов памяти на шесть основных направлений: промышленный сектор (ускорение оборонных заказов, нереализованный спрос на замену VLCC), робототехника и физический ИИ (корейская экосистема автомобильных компонентов может стать ключевым поставщиком для гуманоидных роботов), аккумуляторы и электроэнергетическая инфраструктура (спрос на накопители энергии для центров обработки данных), бенефициары реформы корпоративного управления (с июля ожидается внедрение множества новых правил, более 70% котирующихся компаний имеют PBR ниже 1x), сделка по реинфляции (эффект перелива от прибыли полупроводников стимулирует повышение ВВП и продление цикла повышения ставок), а также цепочка поставок капитальных затрат на полупроводники (правительство планирует инвестировать 800 триллионов вон в три «мегапроекта»).

Goldman Sachs также отмечает три риска: сезонная слабость в третьем квартале, техническое давление коррекции из-за значительного отклонения индекса от скользящих средних, а также усиление волатильности из-за хеджирования маркет-мейкеров leveraged ETF. Комбинация роста прибыли и низкой оценки делает Корею рынком с самым низким PEG в Азии, и текущее несоответствие оценок предоставляет значительные возможности для выбора акций во втором полугодии.