QDII расширяется, но страховые лимиты — "капля в море", каналы выхода страховых средств за рубеж необходимо срочно расширять.

Страховые средства получили определенное "зеленый свет" для зарубежных инвестиций. Недавно данные, опубликованные Государственным валютным управлением, показали, что по состоянию на конец июня 2026 года 193 квалифицированных внутренних институциональных инвестора на всем рынке получили совокупный лимит QDII (Qualified Domestic Institutional Investor) в размере 176,169 миллиарда долларов США. С точки зрения увеличения лимитов страховой отрасли, в первой половине этого года в общей сложности 17 страховых компаний получили дополнительно 1,32 миллиарда долларов США лимитов QDII.

На фоне низких процентных ставок и нехватки активов спрос страховых средств на зарубежное размещение продолжает расти. Расширение лимитов QDII предоставляет пространство для оптимизации глобального распределения активов и дисперсии инвестиционных рисков страховых средств. Однако по сравнению с бурным спросом страховой отрасли на зарубежное размещение, дополнительный лимит все еще кажется каплей в море. В целом, отрасль очень дорожит ценными лимитами QDII и одновременно ожидает расширения каналов выхода на международные рынки.

Увеличение лимитов QDII

Согласно данным, опубликованным Государственным валютным управлением, в первой половине этого года 17 страховых компаний в совокупности получили дополнительные 1,32 миллиарда долларов США лимитов QDII, что создало дополнительное пространство для зарубежных инвестиций страховых средств.

Хотя лимиты QDII были расширены, по сравнению со спросом страховой отрасли на зарубежное размещение, дополнительный лимит все еще кажется каплей в море. Как стало известно журналисту Beijing Business Today, долгое время зарубежные инвестиции страховых средств сильно зависели от QDII. Данные отраслевого обмена показывают, что в 2023 году эта модель составляла 58% от общего объема средств, выведенных страховыми компаниями за границу. Однако квоты и общий контроль создают жесткие ограничения. Даже если учреждения обладают зрелыми способностями к трансграничным исследованиям и инвестициям, они все равно остаются осторожными в плане глобального распределения.

Согласно требованиям политики, верхний предел доли зарубежных инвестиций страховых средств может достигать 15% от общих активов. Исходя из этого, потенциальный масштаб зарубежного размещения страховых средств является огромным. Однако существует огромный разрыв между политическими льготами и фактической реализацией: большое количество долгосрочных средств не может участвовать в глобальном распределении рынка.

Регулятор уже заметил эти проблемы и подал сигналы о смягчении. Недавно заместитель председателя Народного банка Китая и директор Государственного валютного управления Чжу Хэсинь на форуме Лучзяцзуй 2026 четко заявил, что будет выпущен новый раунд лимитов QDII.

Помимо QDII, страховые средства также активно используют другие каналы для выхода на международные рынки. Недавно участие страховых средств в канале "Южное направление" (Southbound Bond Connect) было официально реализовано, став еще одним крупным каналом для выхода страховых средств за границу. Такие компании, как Taikang Asset, Ping An Asset Management, China Life Asset Management, Taiping Asset Management, как первые доверенные учреждения, осуществляющие операции по "Южному направлению", уже завершили свои первые инвестиционные сделки.

Что касается двух моделей выхода страховых средств за границу, Ван Чжаоцзян, директор Института исследований фондов Beishan Changcheng, проанализировал для журналиста Beijing Business Today, что канал "Южное направление" с рыночной моделью распределения общего лимита может в определенной степени восполнить разрыв в зарубежном распределении активов по сравнению с QDII, но они не могут полностью заменить друг друга. "Южное направление" ограничено активами в гонконгских облигациях, в то время как QDII может охватывать глобальные фиксированные доходы, акции, альтернативные активы и т.д. В будущем может сформироваться взаимодополняющая структура: "Южное направление" для прироста облигаций, QDII для глобального диверсифицированного размещения.

Необходимо совершенствовать долгосрочную систему управления рисками

По состоянию на конец первого квартала 2026 года остаток средств, используемых страховыми компаниями Китая, составлял около 39,44 триллиона юаней, при этом доля размещения в облигации составляла почти 50% от общего объема инвестиций страховых средств. Однако в настоящее время доходность внутренних облигаций колеблется на низком уровне, циклические колебания рынка акций усиливаются, пространство для инвестиций в недвижимость сокращается, а жесткость стоимости обязательств страховых компаний создает постоянное давление от разницы процентных ставок. По сравнению с зарубежными рынками, казначейские облигации США и высокорейтинговые офшорные долларовые облигации обеспечивают стабильный купонный доход, высокодивидендные активы гонконгского рынка акций и качественные зарубежные технологические акционерные активы могут оптимизировать колебания доходности портфеля. Глобальное диверсифицированное размещение становится одним из путей для страховых средств хеджировать риски отдельного внутреннего рынка и стабилизировать долгосрочную доходность инвестиций.

В этом контексте умеренное усиление трансграничного диверсифицированного размещения и открытие двусторонних инвестиционных каналов становятся ключевым прорывом для отрасли в преодолении узких мест по доходности и сглаживании волатильности портфеля. Ван Чжаоцзян также отметил, что в будущем существует множество возможностей для расширения зарубежных инвестиционных каналов: во-первых, расширение канала RQDII для выхода юаня; во-вторых, оптимизация ограничений на долю инвестиций в акции через Hong Kong Stock Connect; в-третьих, реализация специальной политики по упрощению трансграничных инвестиций в рамках инициативы "Пояс и путь".

Нельзя не признать, что открытие различных каналов трансграничных инвестиций требует поэтапного процесса пилотирования и постепенного расширения, и трудно быстро удовлетворить взрывной спрос отрасли. Поэтому страховым учреждениям необходимо использовать различные меры для активизации существующих лимитов и поиска альтернативных каналов. В соответствующем исследовательском отчете China Life Asset Management отметила, что страховые компании могут планировать с долгосрочной перспективы, разумно использовать закономерности контрциклического управления валютной политики, использовать периоды смягчения валютной политики для подачи заявок на лимиты QDII, увеличивая вероятность одобрения, чтобы подготовиться к проведению большего количества инвестиционных практик в будущем. Что касается изучения эффекта замещения внутренних портфелей активов зарубежными инвестициями, рекомендуется изучить стратегические портфели "преимущества выхода за границу" и исследовать возможность косвенного распределения зарубежных акций через инвестиции в компании, основной бизнес которых сильно коррелирует с зарубежными экономическими циклами.

Зарубежная рыночная среда сложна и изменчива, правила трансграничных инвестиций значительно отличаются от внутренних, и выход страховых средств за границу сталкивается с множеством практических вызовов. Ван Чжаоцзян отметил, что на данном этапе основные узкие места сосредоточены в оценке геополитических и страновых рисков, подготовке глобальных исследовательских и инвестиционных кадров, а также недостаточной способности к долгосрочному хеджированию валютных рисков. Необходимо создать механизм доступа на основе страновой классификации, построить структуру управления рисками, связывающую внутренние и зарубежные операции, и совершенствовать долгосрочную систему управления рисками. China Life Asset Management также упомянула, что следует разумно определить основную платформу для зарубежных инвестиций на основе долгосрочного плана развития и проводить соответствующее наращивание потенциала. Усилить подготовку кадров для зарубежных инвестиций и изучение механизмов оценки, постепенно накапливать опыт в области международных макроэкономических исследований и инвестиций на рынках капитала, формировать способность к глобальному распределению активов, охватывающую более широкий круг стран и более дифференцированные стратегии.

Журналист Beijing Business Today Ли Сюмэй

(Редактор: Цянь Сяожуй)

Ключевые слова: