JPMorgan и Saylor: перекличка, три слабых места

JPMorgan публично назвал Strategy.
Объект критики: тот лимит продажи монет на 12,5 миллиарда долларов. Характеристика: добавляет рынку «ненужный двусторонний риск». Лекарство: не продавать монеты, выпустить акции для создания резерва наличности.
Три факта, изложены по порядку.
Первый. «Двусторонний риск» существует. Раньше рынок должен был опасаться только одного направления от Strategy: она покупала. Теперь добавилось еще одно: она может продавать. Каждый раз при падении цены монеты рынок должен задавать вопрос, не продает ли она. Само подозрение создает давление продаж.
Второй. Лекарство имеет слабые места. Рыночная капитализация Strategy уже ниже стоимости ее монет, mNAV меньше 1. В такой ситуации выпуск акций означает продажу каждой акции ниже стоимости, разбавляя всех старых акционеров. JPMorgan не может не знать этого. Диагноз поставлен точно, но лекарство сомнительное.
Третий. У каждого свои позиции. JPMorgan находится на вершине традиционных финансов, и его позиция по криптовалютам всегда колебалась вместе с рынком. План Strategy по продаже монет можно также интерпретировать как ответственное финансовое управление. У обеих сторон есть свои интересы, и обе по-своему правы.
Неопределенность. Запомните только одно изменение.
Год назад Уолл-стрит изучала вопрос о том, как скопировать эту модель. Теперь вопрос в том, как изолировать этот риск.
От эталона до источника риска — двенадцать месяцев.