- Как будет двигаться рынок дальше?

Логическая проверка: неожиданно слабый NFP в 57 тыс., нарратив о повышении ставок перевернулся за одну ночь.
Когда вышли данные по NFP за июнь, я только что пообедал, скриншоты пришли быстрее, чем я сам посмотрел данные.
57 тыс. Ожидание было 115 тыс. Меньше половины.
Как только данные вышли, фьючерсы на американские акции сразу подскочили, доходность 10-летних гособлигаций США рухнула, золото взлетело, фьючерсы на японские акции упали.
Рынок за несколько минут сделал пугающую вещь: полностью отменил «нарратив о повышении ставок», который действовал последний месяц, и начал заново оценивать снижение ставок.
Чтобы понять значимость этого разворота, нужно вспомнить, о чем мы беспокоились в прошлом месяце.
Когда Уош только стал председателем ФРС, рынок в целом предполагал, что он будет ястребом. NFP в мае — 172 тыс., что намного превысило ожидания, президент Федерального резервного банка Кливленда прямо заявил: «Нельзя исключать повышение ставок».
Вероятность повышения ставок в июле выросла с 6% в начале июня до 34%, а вероятность как минимум двух повышений до конца года превысила 40%.
Весь июнь слово «повышение» давило на все высокобета-секторы, не давая дышать. Падение акций Hynix, обвал в Филадельфийском полупроводниковом индексе, давка из-за повышения цен на Apple — в основе всех этих эмоций лежал нарратив о повышении ставок.
Сегодняшние 57 тыс. мгновенно выдернули этот столб.
Я раньше писал метафору про два гвоздя: Иран — первый, ФРС — второй. Иранский гвоздь выдернули после прекращения войны в прошлом месяце. Сегодняшний гвоздь выдернули не сами ФРС, а данные NFP вырвали его у них из рук.
Даже если бы Уош хотел быть ястребом, перед лицом NFP в 57 тыс. у него не хватит уверенности продолжать ужесточение. Вчера на форуме в Португалии он уже сказал: «Инфляционные риски ослабли» — это само по себе подготовка почвы.
Теперь, когда данные вышли, подготовка уже не нужна, можно напрямую плыть по течению и разворачиваться.
Для тех, кто держит позиции в складских и AI-цепочек поставок, это, возможно, самый важный сигнал в июле этого года.
Высокобета-секторы боятся двух вещей: ужесточения ликвидности и сжатия мультипликаторов оценки. Нарратив о повышении ставок бьет по обоим. Теперь нарратив о повышении рухнул, наоборот, поднимается нарратив о снижении ставок, и обе вещи играют в плюс.
Секторы DRAM, Marvell, оптическая связь, оптические модули, которые раньше страдали от двойного давления «повышение ставок + высокая оценка», теперь будут иметь гораздо более гладкий путь.
Micron только что подтвердил фундаментальные показатели валовой маржой в 85%. Hynix — ADR 10 июля, отчет 23 июля. А теперь еще и «возвращение нарратива о снижении ставок». Путь в июле почти вымощен рынком собственноручно.
В следующем посте расскажу о подводных камнях, на которые стоит обратить внимание,
потому что не каждый разворот — это сигнал бездумно бросаться.