6 июня 28 года главный стратег Bank of America Securities Хартнетт в своем последнем отчете о потоках средств перечислил три порога, которые этим летом спровоцируют «полный уход от риска»: падение ETF Mag7 ниже 60 долларов, снижение курса доллара к иене ниже 110 и повторный переворот кривой доходности. Ни одно из трех условий пока не сработало, но сигналы уже накапливаются. В настоящее время американские фондовые фонды зафиксировали чистый отток в размере 8,5 млрд долларов, что является первым случаем с марта, после того как ранее был зафиксирован исторический чистый приток в 119,2 млрд долларов; расхождение между гигантами облачных вычислений, постоянно отстающими от акций чипов, выводит устойчивость капитальных затрат на ИИ в центр рыночных дебатов: повышение цен на MacBook от Apple и повышение цен на Xbox от Microsoft напрямую связаны с ростом стоимости памяти; цена на память стоек Vera Rubin выросла на 435%, Goldman Sachs прогнозирует, что к 2027 году капитальные затраты на ИИ могут достичь 1,4 трлн долларов. Ключевой вопрос, который постоянно задает Хартнетт: насколько еще должны упасть облачные провайдеры, чтобы рынок начал оценивать сокращение капитальных затрат?

Средства на американском рынке уже переориентировались заранее: ликвидность, вытекающая из технологических гигантов, направляется в циклические активы, такие как полупроводники, акции средней и малой капитализации, жилье и REITs, что интерпретируется рынком как упреждающая реакция на ожидания смещения фокуса политики в сторону «доступности». На уровне классов активов Хартнетт считает, что золото по-прежнему имеет высокую инвестиционную ценность ниже 4000 долларов, длинные позиции по долгосрочным казначейским облигациям США являются наиболее противоречивой долгосрочной сделкой на данный момент; доллар пригоден только для краткосрочного удержания, а не для долгосрочного размещения, а его стратегической рекомендацией является долгосрочная покупка развивающихся рынков. С момента вступления в должность председателя ФРС Уолша 22 мая казначейские облигации США выросли на 3,2%, в то время как акции упали на 1,6%, что показывает явное лидерство облигаций. #0成本拿2股SK海力士