Laura Shin указала на главное: структура капитала — это ахиллесова пята, а не цена монеты. STRC по $75, обыкновенные акции по $85, привилегированные акции ниже номинала — эта рычаговая игра скоро перестанет работать. Ещё более иронично, что мотивация для покупки BTC теперь — собрать наличные для выплаты дивидендов. Это не накопление монет, а перекладывание из одного кармана в другой. 30 миллиардов распродаж, о которых говорит Zach Pandl, — это реально, но если действительно продать, как тогда поддерживать нарратив о вере?

Laura Shin указывает, что проблема Strategy заключается в нагрузке на структуру капитала, а не в самом биткоине. STRC около 75 долларов, предполагаемая доходность около 15%; обыкновенные акции около 85 долларов, с начала года упали на 78%, все привилегированные акции, номинированные в долларах, упали ниже номинала. С падением STRC ниже номинала и приближением mNAV к 1, рычаг финансирования ухудшается, механизм покупки BTC переключается на привлечение денежных средств для выплаты дивидендов. Глава отдела исследований Grayscale Зак Пандл заявил, что если Strategy продаст как минимум 30 миллиардов долларов BTC для покрытия денежных обязательств на ближайшие два года, это может больше помочь восстановить доверие рынка.