В эти дни я наткнулся на множество людей, которые связывают поток капитала ETF, риск-аппетит на американском рынке и колебания криптовалют с одной цепи, интерпретируя всё это как единое целое, и мне стало интересно посмеяться — в конце концов, когда эмоции зашкаливают, все хотят найти «единое причинно-следственное». Но меня больше волнует другая сторона: недавно снова обсуждают RWA (реальные активы на блокчейне), в кругу друзей звучит фраза «превратить реальные активы в ончейн ликвидность», и это звучит очень логично.

Говоря откровенно, много «ликвидности» RWA напоминает свет, исходящий из лампы: наличие ордеров на вторичном рынке ≠ возможность немедленно обменять их обратно. Главное — условия выкупа и кто их выполняет — окно выкупа, минимальный объем, задержки, заморозка, даже «при наступлении определенных событий можно приостановить», — всё это может превратить быстрое на цепи в медленное вне цепи. Не то чтобы это невозможно реализовать, просто когда я сейчас смотрю на RWA, моя первая реакция — не графики, а поиск мелкого шрифта: покупаете ли вы ликвидность или просто приобретаете документ, который кажется очень ликвидным.