#微策略出售32枚比特币 «Никогда не продавайте биткоин», — и он продал 32 монеты

1 июня Strategy подала в SEC форму 8-K, в которой раскрыла продажу 32 биткоинов в период с 26 по 31 мая по средней цене 77135 долларов, всего примерно на 2,5 миллиона долларов. После продажи компания все еще держит 843706 BTC, общая себестоимость которых составляет 63,87 миллиарда долларов, средняя цена 75699 долларов.
32 монеты составляют 0,004% от общего объема владений, а 2,5 миллиона долларов — это примерно полудневной или однодневной средней покупки Strategy за последние 12 месяцев. С финансовой точки зрения эта сделка почти не имеет смысла. Но то, что она разрушает, гораздо важнее суммы, которую она реализует: с момента первой покупки биткоинов в августе 2020 года Strategy продавала их всего один раз — в декабре 2022 года, продав 704 BTC за 11,8 миллиона долларов по средней цене 16 776 долларов, с целью налоговой оптимизации (tax-loss harvesting), а через два дня выкупила 810 BTC по более низкой цене. Эта продажа по сути была налоговой операцией, а не реальным сокращением позиций.
Но в этот раз все иначе: 2,5 миллиона долларов явно предназначены для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, Strategy не планирует выкупать обратно.

Начало выплаты дивидендов
Strategy с начала 2025 года активно выпускает привилегированные акции: STRK с годовой ставкой 8%, STRF — 10%, STRD — 10%, STRC — 11,5%. Четыре серии выпуска идут одновременно, и на сегодняшний день компания выплатила более 693 миллиона долларов дивидендов.
Логика этих привилегированных акций такова: инвесторы передают деньги Strategy, которая покупает биткоины, а затем использует денежные резервы и операционный доход для выплаты фиксированных дивидендов. Рост стоимости биткоинов увеличивает премию к NAV, и Strategy может продолжать выпуск новых акций для финансирования. Если цена биткоина падает или остается на месте, обязательства по дивидендам не исчезают, но окно для привлечения новых средств сужается.

Темпы увеличения биткоинов у MicroStrategy
В декабре 2025 года Strategy создала резерв наличных в размере 2,25 миллиарда долларов, предназначенный для покрытия дивидендов и погашения долгов, при текущем темпе он мог бы продержаться около 30 месяцев. Но к 31 мая 2026 года этот резерв сократился до 900 миллионов долларов, за шесть месяцев было израсходовано 1,35 миллиарда.
На конференции по финансовым результатам за первый квартал CEO Strategy Фонг Ле впервые публично назвал «дисциплинированную продажу биткоинов» одним из инструментов управления капиталом. Тогда мало кто обратил на это внимание, но сейчас это выглядит как предварительный анонс продажи 32 BTC.
Сэйлор в феврале 2025 года написал в Твиттере «Never sell your bitcoin», и эта публикация после раскрытия формы 8-K была широко перепощена. Он сам в последующих постах говорил только о позиционировании продукта STRC, заявляя, что цель Strategy — сделать STRC лучшим кредитным инструментом в мире, полностью избегая темы продажи монет.
К тому же, в тот же день цена акций MSTR упала примерно на 6%, а аналитики Mizuho сохранили рекомендацию «покупать», снизив целевую цену с 320 до 265 долларов. Большинство аналитиков считают, что продажа 2,5 миллиона долларов не окажет существенного влияния на финансы, но главное значение этого события — сигнал: если резерв продолжит сокращаться, а обязательства по дивидендам останутся, объем будущих продаж может не ограничиться 32 монетами.

Последняя игра на Polymarket на 100 миллионов долларов
Время продажи Strategy одновременно вызвало волну обсуждений на предсказательном рынке Polymarket.
Вопрос в том, продаст ли Strategy биткоины до 31 мая. В настоящее время объем сделок превышает 111 миллионов долларов. В форме 8-K указано, что сделка произошла с 26 по 31 мая, а точное время — «около 16:00 по восточному времени 31 мая 2026 года». Но сама форма 8-K была подана в SEC только 1 июня, и общественность узнала о ней уже после крайнего срока.
Покупатели ставки «Да» утверждают, что сделка произошла до крайнего срока, так как в 8-K четко указана дата 31 мая; покупатели ставки «Нет» считают, что в этот срок не было публичных данных, подтверждающих продажу, и по правилам следует голосовать «Нет». После оспаривания двух предложений «Нет» спор перешел в арбитраж через токен UMA.
Затем на странице Polymarket появилась строка с пояснением: «Общий консенсус, основанный на данных MSTR, блокчейне или надежных отчетах, не подтверждает продажу Strategy в указанный в рынке временной диапазон. Подтверждения, полученные вне этого диапазона, не соответствуют требованиям».
За этим стоит более глубокая проблема арбитражных механизмов Polymarket. Согласно исследованию «The Wall Street Journal» за май, в большинстве спорных рынков Polymarket более половины голосов UMA сосредоточены у 10 крупнейших кошельков, около 60% активных голосующих связаны с аккаунтами Polymarket, и примерно в каждом пятом споре есть участник, одновременно владеющий контрактом, по которому идет голосование. С 2026 года Polymarket создал более 1150 спорных рынков, что превышает их общее число за весь 2025 год.

Не только Strategy продает, биткоин упал ниже 72 000 долларов!
Раскрытие Strategy в форме 8-K совпало с ухудшением рыночной ситуации: 1 июня биткоин упал ниже 72 000 долларов, достигнув минимума с 13 апреля. По данным CoinShares, за прошлую неделю чистый отток из инвестиционных продуктов в цифровые активы составил 1,67 миллиарда долларов — второй по величине за 2026 год. В мае чистый отток из спотовых ETF по биткоину составил 2,3 миллиарда долларов — крупнейший за месяц за весь год. Общий объем активов в цифровых активах снизился до примерно 141 миллиард долларов, что является минимальным с начала года.
Strategy продала 32 монеты, но это не первая компания, которая начала сокращать свои биткоин-запасы. По данным за первый квартал, продажа стала коллективным явлением. Mara Holdings с 4 по 25 марта продала 15 133 BTC на сумму около 1,1 миллиарда долларов, большая часть которых пошла на выкуп конвертируемых облигаций с погашением в 2030 и 2031 годах. Riot Platforms за тот же период продала 3778 BTC на 289,5 миллиона долларов, снизив свою позицию с 19223 до 15680 BTC, что составляет уменьшение на 18%. David Bailey из Nakamoto Holdings в марте продал 284 BTC, что примерно 5% от его владений. Empery Digital в апреле продала 370 BTC для погашения кредита. Genius Group ликвидировала последние 84 BTC, погасив долг на 8,5 миллиона долларов.
Всего за первый квартал только три компании — MARA, Riot и Nakamoto — продали более 19 000 BTC. Согласно данным on-chain от CryptoQuant, в конце марта спрос на биткоин снизился до отрицательных 63 000 монет, что указывает на глубокое сокращение спроса (по метрике, измеряющей изменение общего спроса относительно нового выпуска), и говорит о сильной продаже, превосходящей покупку.
Некоторые компании не только продают монеты, но и полностью отказываются от модели хранения в резерве. Forum Markets (ранее ETHZilla) в начале года ликвидировала активы на сумму около 114 миллионов долларов в ETH и переключилась на токенизированный бизнес. VivoPower изначально планировала создать резерв XRP, но в феврале полностью переключилась на инфраструктуру дата-центров и ИИ, ликвидировав все свои XRP.
28 мая французская компания Sequans Communications подтвердила, что полностью погасила свои обязательства по конвертируемым облигациям, продав все свои биткоины, а также планирует постепенно реализовать оставшиеся 658 BTC. Максимальный объем их биткоинов достигал 3234 монет.
Ранее Sequans заявляла, что планирует держать более 3000 биткоинов в качестве долгосрочного резерва. Но «долгосрочный» срок оказался менее года: за год акции компании (код SQNS) упали на 77%, а за последние пять лет — на 97%. Бизнес-модель биткоиновых резервных компаний вторая половина 2025 года показала свою эффективность: рост цены активов повышал премию к NAV, а компании использовали этот рост для выпуска новых акций или конвертируемых облигаций для покупки биткоинов, что еще больше повышало цену и премию, создавая положительный цикл. После пика рынка в октябре прошлого года этот цикл развернулся: снижение цен сжало премию, а возможности для привлечения новых средств сузились. Обязательства по дивидендам и погашению долгов не уменьшились, и продажа биткоинов стала самым очевидным источником ликвидности. По данным Bitwise, к концу первого квартала публичные компании владели примерно 1,15 миллиона BTC, что составляет 5,47% от общего предложения. Такой объем сам по себе создает риск: если несколько компаний одновременно вынуждены будут сокращать свои запасы, они станут одновременно крупнейшими покупателями и продавцами, что усилит волатильность.

В настоящее время очень мало компаний, продолжающих покупать биткоины: в мае Strive приобрела около 1944 BTC на сумму примерно 150 миллионов долларов, а Metaplanet — в начале апреля — 5075 BTC. Strategy также продолжает покупать: в мае она приобрела более 25 000 BTC на сумму свыше 2 миллиардов долларов.
Покупая 20 миллиардов долларов, одновременно выплачивая 2,5 миллиона долларов дивидендов, Strategy пока не приближается к кризису ликвидности. Но сигнал в том, что даже крупнейшие держатели монет начинают признавать, что продажа — это инструмент в их арсенале.