1. Фондовый рынок: на высоких уровнях, скрытая волатильность VIX не исчезла

В конце мая глобальные фондовые рынки в целом росли, но крах доходности американских облигаций уже посылает глубокие сигналы. Индекс Dow достиг новых рекордных закрытий, S&P 500 также обновил рекорд. Высоко — невыносимо, именно направление снижения из-за геополитических и ФРС-двухфакторных переменных — это ключевой переключатель, определяющий следующий этап.

2. Геополитика: от напряженности до "суперблагоприятных" новостей

Отложение перемирия на 60 дней и достижение меморандума о взаимопонимании — одна из основных логик поддержки недавнего восстановления рыночных рисковых настроений. Как только ситуация стабилизируется, цены на нефть продолжат падать, инфляционные ожидания снизятся, что откроет пространство для действий по "снижению ставок + сокращению баланса" Воша.

3. Эпоха Воша официально началась: краткосрочные боли ради долгосрочного пространства

В середине мая, после инаугурации Воша, логика ценообразования на рынке претерпела качественные изменения.

· "Дешевеющая цена, сжимаемый объем" — уже закрепленная базовая политика: Вош одновременно продвигает "снижение ставок + сокращение баланса", по сути, используя краткосрочные боли ликвидности для достижения долгосрочного экономического здоровья.
· Рынок изначально оценивал "отсутствие шансов на снижение ставок, даже возможное повышение", вероятность хотя бы одного повышения ставки в этом году оценивалась в 70%.
· Последние показатели настроений показали важный поворот: некоторые аналитики отмечают, что рынок мог переоценить ожидания повышения ставок, и в ближайшие недели или месяцы возможен возврат к ожиданиям снижения ставок. Такой разворот настроений напрямую повысит цены активов, чувствительных к ставкам.

4. Рынок американских облигаций: крах доходности, что за игра идет?

Доходность американских облигаций в мае резко снизилась:

· В середине мая доходность 30-летних казначейских облигаций превысила 5.2%, достигнув рекордных за 19 лет значений; доходность 10-летних — приблизилась к 4.7%.
· 25 мая доходность 10-летних облигаций снизилась до 4.50%, а двухлетних — до 4.01%.
· Логика: всеобъемлющее снижение доходности облигаций — это по сути предварительное ценообразование рынка на сокращение баланса и снижение ставок Воша, а также подтверждение коррекции цен на нефть.

5. Индекс доллара: повернул вниз

Индекс доллара после небольшого роста развернулся вниз, сейчас колеблется около 99.30. Такой тренд полностью соответствует логике "восстановления рисковых настроений" — когда признаки ослабления глобальных рисков (конфликт на Ближнем Востоке, активные действия ФРС) появляются, капитал начинает уходить из "убежища" в долларе и возвращаться в другие рисковые активы.

6. Золото: исчезновение геополитической премии — ключевая противоречие

Фьючерсы на золото продолжали падать после сообщений о прекращении огня между Ираном и США, достигнув уровня 4366 долларов за унцию, обновив многомесячный минимум.

Основная причина "чем больше хаоса, тем сильнее падение" — это снижение инфляционных ожиданий, которое вызвано резким падением цен на нефть. Продолжительность и интенсивность конфликта Ирана и США превысили ожидания большинства аналитиков, и эффект "маргинальной паники" по геополитике значительно снизился. В краткосрочной перспективе цена на нефть остается самым сильным фактором, влияющим на золото.

7. Криптовалютный рынок: высокая чувствительность к ликвидности, задержка в восстановлении

Биткоин колеблется в диапазоне 73000–73600 долларов, за неделю потеряв более 4.4%; Ethereum — более 4.5%, приближается к важной отметке в 2000 долларов. Восстановление на рынке криптовалют происходит с задержкой, поскольку он по сути является наиболее чувствительным к глобальной ликвидности среди всех активов. Только после полного прояснения политики Воша можно будет говорить о реальном направлении.

8. Нефть: от безумия к спокойствию

Цены на нефть WTI снизились с более чем 100 долларов в начале месяца до диапазона 87–90 долларов; Brent — до 92–95 долларов. Goldman Sachs прогнозирует, что средняя цена Brent в 2026 году снизится до 56 долларов.