Недавно я изучал график курса австралийского доллара и вдруг понял, что происходило с австралийским долларом за последние десять с лишним лет. Будучи шестой по объему торгов валютой в мире, австралийский доллар когда-то считался синонимом высоких процентных ставок, но если смотреть на долгосрочную перспективу, вы заметите, что его пики действительно становятся всё ниже.

Начиная с начала 2013 года, когда курс австралийского доллара к доллару США приближался к 1.05, за эти десять лет австралийский доллар обесценился более чем на 35%, в то время как индекс доллара вырос на 28.35%. Евро, иена, канадский доллар также сталкивались с подобным давлением на обесценивание, что говорит о том, что слабость австралийского доллара во многом обусловлена «слишком сильным долларом». В тот период даже при отскоках австралийский доллар с трудом удерживался на высоких уровнях.

Однако с 2024 года ситуация начала меняться. Восстановление цен на крупные товары, такие как железная руда и золото, а также рост ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системой и снижение индекса доллара с высоких уровней привели к заметному отскоку австралийского доллара с низких отметок. В 2026 году, хотя австралийский доллар всё ещё значительно ниже своих исторических максимумов выше 1.0, по сравнению с минимумами 2022–2023 годов он уже восстановился заметно.

Однако каждый раз, когда австралийский доллар приближается к предыдущим высоким уровням, давление на продажу заметно возрастает, что говорит о том, что доверие к австралийскому доллару всё ещё ограничено. На мой взгляд, есть несколько причин. Во-первых, преимущества по процентным ставкам уже не так очевидны, как раньше. Хотя резервный банк Австралии повысил ставку примерно до 4%, по сравнению с эпохой 2009–2011 годов, когда ставки явно превышали доллар США, привлекательность стала значительно слабее. Во-вторых, продолжается негативное влияние долларового цикла: индекс доллара остаётся в структуре с преобладанием сильных позиций, и австралийский доллар — лишь одна из жертв этого. В-третьих, структура экспорта Австралии сильно сосредоточена на железной руде, угле и энергетике, а данные по Китаю за последние годы оказались не такими оптимистичными, что напрямую ударило по статусу австралийского доллара как товарной валюты.

С точки зрения среднесрочной и долгосрочной перспективы, австралийский доллар сейчас скорее напоминает «валюту с отскоками, но без устойчивой тенденции». В условиях отсутствия явных драйверов роста и преимущества по процентным ставкам его курс легко подвержен внешним факторам, а не внутренним фундаментальным причинам.

Чтобы австралийский доллар вышел на действительно долгосрочный бычий тренд, должны одновременно выполниться три условия. Первое — RBA должна сохранять относительно ястребиную политику, чтобы преимущества по процентным ставкам снова стали заметными. Второе — реальное улучшение спроса в Китае, чтобы цены на железную руду и другие товары могли расти. Третье — доллар должен войти в структурный цикл ослабления. Если выполнено только одно из условий, австралийский доллар скорее будет колебаться в диапазоне, чем расти односторонне.

Рассмотрим прогнозы крупнейших аналитических институтов. Morgan Stanley положительно оценивает фундамент австралийского доллара, целевая цена — до 0.725. Goldman Sachs недавно повысил диапазон прогнозов на 3–12 месяцев до 0.72–0.74. Deutsche Bank более оптимистично смотрит на конец 2026 года, ожидая 0.76. Общая основа этих оптимистичных прогнозов — предположение, что при мягком приземлении экономики США и снижении индекса доллара товарные валюты, такие как австралийский доллар, получат поддержку.

Однако есть и осторожные мнения. UBS предполагает, что RBA может еще дважды повысить ставки, но замедление экономики ограничит рост австралийского доллара. Австралийский федеральный банк предупреждает, что разница в процентных ставках создает значительные риски снижения, и высокие уровни австралийского доллара вряд ли сохранятся долго.

Лично я считаю, что краткосрочное давление на австралийский доллар в основном связано с политикой RBA и ФРС, а изменение разницы в ставках — ключевой драйвер. В долгосрочной перспективе позитивные факторы — экспорт ресурсов Австралии и циклы крупномасштабных товаров. Вместо того чтобы пытаться точно предсказать курс австралийского доллара, разумнее рассматривать его как товарную валюту, колеблющуюся в диапазоне, и сосредоточиться на точках входа и выхода у границ диапазона, а также управлении рисками.

Как валюта экспортера сырья, австралийский доллар по-прежнему обладает ярко выраженной товарной природой, особенно в связи с высокой корреляцией с ценами на медь, железную руду, уголь и другие сырьевые материалы. В краткосрочной перспективе поддержка будет исходить от ястребиной позиции RBA и сильных цен на сырье, однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе необходимо учитывать глобальную экономическую неопределенность и возможное восстановление доллара, что ограничит рост австралийского доллара и сделает его курс более волатильным. Высокая ликвидность, сильная волатильность и особенности экономической структуры делают прогнозирование долгосрочной тенденции относительно проще.