Последнее время я постоянно размышляю о логике этого роста золота и обнаружил, что многие люди на самом деле всё неправильно понимают. Все считают, что движение цен на золото — это простая функция инфляции и процентных ставок, но на самом деле всё гораздо сложнее.

Истинными драйверами роста золота никогда не были просто инфляция или краткосрочная паника, а долгосрочные структурные факторы, способные пошатнуть доверие к доллару. В 2022 году событие с заморозкой валютных резервов напрямую разрушило консенсус о неприкосновенности суверенных активов. С тех пор статус золота как единственного «конечного измерителя стоимости», который нельзя односторонне заморозить, изменился.

Посмотрите на действия центральных банков — всё ясно. Согласно данным Всемирного совета по золоту, в 2025 году чистые покупки золота центральными банками превысили 1200 тонн, уже четвертый год подряд превышая тысячу тонн. Более того, 76% опрошенных центральных банков считают, что в ближайшие пять лет увеличат долю золота, одновременно ожидая снижения долларовых резервов. Это не краткосрочный спекулятивный тренд, а сигнал долгосрочной перестройки глобальной финансовой системы.

Конечно, цена на золото также зависит от множества краткосрочных факторов. В прошлом году частые изменения тарифной политики создавали значительную неопределенность, и капитал массово уходил в активы-убежища. Ожидания снижения ставок ФРС также повышали привлекательность золота — снижение ставок означает снижение альтернативных издержек владения золотом, а также возможное ослабление доллара. Геополитическая напряженность продолжает существовать, и пока глобальная ситуация остается напряженной, золото трудно полностью освободиться от премии за безопасность.

Еще один легко упускаемый из виду момент — глобальный долг уже достиг 307 триллионов долларов, что означает, что у центральных банков всё меньше пространства для маневра, и в конечном итоге они вынуждены идти на смягчение политики, что дополнительно снижает реальные ставки. Фондовые рынки находятся на исторических максимумах, и риск концентрации портфеля возрастает. В таком контексте многие инвестируют в золото именно ради стабильности портфеля.

Медийные сообщения и настроение в сообществе также подогревают ситуацию. Постоянные новости и обсуждения вызывают массовый приток краткосрочных капиталов в рынок золота. Кроме того, инвесторы все больше склоняются к активной торговле вместо статичных портфелей, что приводит к росту объема сделок по инструментам вроде XAU/USD и ускоряет реакцию цен.

При наблюдении за движением цены на золото я обычно использую три координатных системы: первая — это все издержки добычи (AISC), которая служит жестким уровнем поддержки; вторая — исторические квартили, текущая номинальная цена уже превысила исторические максимумы, но с учетом инфляции реальная цена еще остается ниже пика 1980 года; третья — данные о покупках золота центральными банками, особенно действия крупных покупателей, таких как Китай и Индия.

Что касается прогноза цен на 2026 год, мнения аналитиков сильно разнятся. Goldman Sachs повысил целевую цену к концу года с 5400 до 5700 долларов, объясняя это продолжающимися покупками центральных банков и всплеском спроса на защиту. JPMorgan ожидает 6300 долларов к четвертому кварталу. UBS дает среднюю цену за год в 5000 долларов. Участники Всемирного совета по золоту в среднем ожидают около 5100 долларов. Если геополитическая ситуация обострится или доллар резко обесценится, цена может достигнуть диапазона 6500–7200 долларов.

Но важно понять: прогноз цен на 2026 год скорее напоминает «высокий уровень с возможностью колебаний вверх», а не односторонний рост без откатов. В 2025 году из-за корректировки ожиданий по политике ФРС цена снижалась на 10–15%, а в начале года даже на 18%, что говорит о высокой волатильности.

Что касается вопроса, стоит ли сейчас покупать — я считаю, что есть шанс, но всё зависит от вашей стратегии. Если вы опытный краткосрочный трейдер, волатильность действительно дает много возможностей, особенно перед публикацией данных по США, когда колебания усиливаются. Но обязательно ставьте жесткие стоп-лоссы.

Если вы новичок, лучше сначала попробовать небольшими суммами, не рискуйте всем сразу. Освойте использование экономического календаря, отслеживайте даты публикации важных экономических данных США — это очень поможет в принятии решений.

Если вы инвестор на долгий срок, золото подходит как инструмент диверсификации портфеля, но будьте готовы к просадкам более 20%. Волатильность золота по сути не ниже, чем у акций — среднегодовая амплитуда составляет 19.4%, тогда как у S&P 500 — всего 14.7%. Не вкладывайте все свои деньги только в золото.

Опытные инвесторы могут рассматривать стратегию «ядро + спутник» — держать основную позицию на долгосрок, а для коротких сделок использовать волатильность. Но это требует хорошего риск-менеджмента.

Еще несколько напоминаний: цикл золота очень длинный, и чтобы его использовать как средство сохранения стоимости, нужно смотреть минимум на 10 лет. За это время цена может как удвоиться, так и обесцениться вдвое. Транзакционные издержки при покупке физического золота достигают 5–20%, частая торговля съедает значительную часть прибыли, поэтому ETF или XAU/USD могут быть более гибкими инструментами.

В целом, покупка центральными банками золота — это долгосрочный вызов долларовой системе. Тренд к 2026 году не исчезнет внезапно, поскольку инфляция остается стойкой, долговая нагрузка растет, а геополитическая напряженность сохраняется. Минимум по цене золота будет повышаться, медвежий тренд ограничен, а бычий — продолжится. Главное — иметь систему мониторинга, а не просто следовать за новостями. Инвесторам из Гонконга при участии в движении цен на золото стоит учитывать колебания курса HKD к доллару, что может повлиять на итоговую прибыль. Следуйте за трендом, четко определите свою стратегию и решите, как входить в рынок.