Недавно я следил за тайванским рынком акций и заметил интересное явление. Основной индекс колеблется на высоких уровнях около 28000 пунктов, электроника и темы AI продолжают расти, но капитал тихо перетекает в финансовый сектор, и это изменение заслуживает внимания.

Подумайте, положить деньги в банковский вклад на год с доходностью всего 2%, или же вложиться в финансовые акции, которые стабильно дают дивиденды 5-7%, а также могут ждать дополнительного роста цены. Разница действительно велика. Так что сейчас — хорошее ли время покупать финансовые акции? Позвольте поделиться своими наблюдениями.

Во-первых, о оценках. Основной рост мировых рынков в этом цикле пришелся на электронику, особенно цепочки поставок AI, но после значительного роста цена/прибыль уже превысила 30 раз, а прибыль уже трудно поддерживать на уровне взрывного роста прошлого года. В то время как крупные банки имеют P/E в диапазоне 10-12 раз, что относительно разумно. В условиях постепенного смягчения экономики и ясности в мягкой посадке, капитал начинает перераспределяться в акции с устойчивой прибылью и дивидендами.

Теперь о процентных ставках. Хотя Федеральная резервная система начала цикл снижения ставок, чистый процентный доход немного снизится, но тайваньские финансовые холдинги в прошлом году уже заработали более 5600 миллиардов, установив рекорд. Я заметил, что при условии, что экономика не столкнется с жесткой посадкой, общая способность финансовых холдингов выплачивать дивиденды, скорее всего, будет сильнее, чем в прошлом году. Цены на акции естественно могут скорректироваться вверх.

Рынок также показывает явную ротацию. Капитал переходит из электроники в защитные сектора, такие как Fubon Financial и Cathay Financial, которые недавно показывают хорошие результаты. Если прибыль и дивиденды сохранятся на сильных уровнях, финансовый сектор должен показать хорошие результаты. В случае легкого спада, финансовые холдинги с хорошими кредитными качествами и высоким капиталом пострадают меньше. Лучший пример — медвежий рынок 2022 года: индекс Тайваньского рынка снизился более чем на 20%, а индекс финансовых компаний — менее чем на 15%. Технологические акции падают на 10% при коррекции, а финансовые — всего на 3-5%, что значительно снижает психологическую нагрузку.

Что касается тайваньских финансовых акций, я выделяю несколько перспективных. Fubon Financial с его стабильным вкладом страховых дочерних компаний, быстрым ростом управления богатством и цифрового банкинга, P/E около 12. Cathay Financial с заметным ростом страхового бизнеса в Юго-Восточной Азии, доходом от управления богатством, увеличивающимся на 15% в год, P/E 11. China Trust Financial с передовой цифровой трансформацией, ростом мобильных банковских клиентов на 20%, P/E 13. E.SUN Financial, ориентированный на кредиты малым и средним предприятиям и розничный банкинг, с ростом чистого процентного дохода на 10% в год, подходит для долгосрочного владения. Chang Hwa Bank — чисто банковская компания с высоким капиталом, стабильным кредитным качеством, P/E 10, что делает её самой недооцененной.

Что касается американских финансовых акций, JPMorgan Chase — крупнейший банк США, охватывающий розничный банкинг, инвестиционный банкинг и управление богатством, — при продолжении активного рынка капитала к 2026 году имеет большой потенциал роста прибыли. Bank of America — второй по величине банк США, с более чем 68 миллионами клиентов и крупнейшими по объему депозитами в стране. Berkshire Hathaway под управлением Баффета владеет сотнями компаний в страховании, железных дорогах, энергетике и других сферах, и многие считают её самой стабильной защитной акцией на американском рынке. Goldman Sachs — самый известный инвестиционный банк на Уолл-стрит, при благоприятных условиях рынка капитала к 2026 году может показать сильный рост, но и волатильность у неё высокая. American Express ориентирован на премиум-клиентов с высокой покупательной способностью, и его бизнес относительно стабилен независимо от экономической ситуации.

Моя стратегия покупки финансовых акций такова: выбираю активы с дивидендной доходностью не менее 5%, низким P/E и стабильной прибылью, обычно входя в рынок, когда рынок находится на высоких уровнях и электроника уже выросла и откатилась, так как в этот момент капитал легче перераспределяется в финансы. Или покупаю по частям, когда дивидендная доходность достигает 6-7%. После покупки держу и получаю дивиденды как доход. Устанавливаю целевую цену, но не жестко: например, изначально — 50, если цена поднимается до 45 и прибыль компании улучшается, я перенастраиваю цель на 60. Когда достигаю психологической цели или дивидендная доходность падает ниже 4%, я рассматриваю сокращение позиций или полную продажу, чтобы перейти к следующей недооцененной акции.

Но важно учитывать риски. Финансовые акции — циклический сектор, в медвежьем рынке они падают сильнее. Изменения ставок также влияют на их показатели: повышение ставок расширяет чистую процентную маржу, а снижение — уменьшает доходность инвестиций. Риск дефолтов по кредитам нельзя игнорировать: если заемщики не смогут вернуть долги, банки столкнутся с проблемами невозвратов и плохих долгов. В случае черных лебедей влияние на сектор будет очень сильным.

Поэтому финансовые акции действительно имеют инвестиционную ценность, особенно при правильном выборе момента входа. Но рекомендуется диверсифицировать портфель и не вкладывать все сразу. Для долгосрочного пассивного дохода можно начать с ETF по финансовому сектору или нескольких стабильных холдингов, использовать их как высокодоходные депозиты — это вполне реально. Время — друг хороших компаний, а для зрелых отраслей, таких как финансы, чем дольше держать, тем очевиднее преимущества.