Последнее время немного головная боль — график курса иены. Доллар США сейчас колеблется между 152 и 160 иен, почти достигнув этого целого числа 160. Честно говоря, девальвация иены продолжается уже почти два года, реальный эффективный обменный курс достиг почти 53-летнего минимума, что действительно немного странно.

Почему так происходит? Основных причин несколько. Разница в процентных ставках между США и Японией всё ещё существует. Банк Японии медленно повышает ставки, а экономика США остаётся довольно устойчивой. Это приводит к тому, что все занимаются арбитражными сделками — берут дешёвую иену в долг и инвестируют в высокодоходные долларовые активы, из-за чего иена постоянно продаётся. В дополнение к этому, новое японское правительство проводит масштабные фискальные стимулы, что вызывает опасения по поводу долговых рисков и дополнительно давит на курс иены.

К тому же, нестабильность на Ближнем Востоке — Япония сильно зависит от импорта нефти из региона, что тоже вызывает опасения по поводу иены. Глава Банка Японии Уэда Хирофуми недавно на G20 заявил, что геополитические риски действительно влияют на темп проведения политики. Изначально рынок ожидал повышения ставки в апреле, но из-за ситуации на Ближнем Востоке это было отложено. Сейчас все смотрят на июнь, и вероятность повышения ставки в июне уже оценивается в 76%.

С точки зрения экономических фундаментальных показателей, внутреннее потребление в Японии всё ещё слабое, ВВП иногда показывает отрицательный рост, а импортная инфляция поднимает цены. Хотя зарплаты растут, реальная покупательная способность всё ещё под давлением. Поэтому Банку Японии так осторожно с повышением ставок — боится слишком быстрого повышения, которое может навредить экономическому восстановлению.

Как смотрят аналитики? Руководитель отдела стратегий валютных рынков JPMorgan считает, что к концу года иена может опуститься до 164. Аналитики из BNP Paribas прогнозируют падение до 160. Они оба считают, что пока сохраняется глобальный риск-аппетит, арбитражные сделки продолжатся, и в краткосрочной перспективе иена будет испытывать давление на продажу.

Но в долгосрочной перспективе курс иены всё равно зависит от внутренних реформ в Японии. Для устойчивого укрепления курса необходимо действительно повысить экономический рост, добиться здорового цикла роста зарплат и цен, чтобы иена могла иметь прочную основу для сильного курса. В краткосрочной перспективе важны решения по июньскому заседанию Банка Японии, сближение разницы в ставках между США и Японией, а также изменения в глобальной риск-аппетите. Если у вас есть планы путешествия в Японию, можно покупать иену по частям; если хотите заработать на валютной торговле, лучше ориентироваться на собственный уровень риска и при необходимости консультироваться с профессионалами.