Последнее время я постоянно следил за этим ралли золота, честно говоря, логика за движением цен на золото гораздо сложнее простого «роста и падения».

Многие видят только рост золота и думают, что это вызвано инфляцией или паникой. На самом деле нет. Движущей силой этого бычьего рынка является трещина в самой системе долларового кредита. Инцидент с заморозкой валютных резервов в 2022 году оказал на мировые центральные банки гораздо большее влияние, чем предполагалось — внезапно стало ясно, что долларовые активы не являются абсолютной безопасностью, и это изменило все правила игры.

С тех пор покупки золота центральными банками не прекращались. Согласно данным Всемирного совета по золоту, в 2025 году чистые покупки золота центральными банками превысили 1200 тонн, уже четвертый год подряд превышая тысячу тонн. Еще интереснее, что 76% опрошенных центральных банков считают, что в следующие пять лет доля золота в их резервах увеличится, при этом ожидается снижение доли долларовых резервов. Это не краткосрочные действия, а долгосрочные структурные изменения.

Поэтому дно цен на золото постоянно поднимается — это и есть настоящая опора.

Конечно, краткосрочные колебания все равно довольно сильные. В прошлом году из-за корректировки ожиданий по политике ФРС цена на золото снизилась на 10-15%, а в начале этого года, когда реальная доходность выросла, произошел резкий откат на 18%. Такие волатильности отпугивают многих, но если понять логику за ними, то эти откаты — это возможности.

Непредсказуемость тарифной политики, ожидания снижения ставок ФРС, геополитические риски — все это создает краткосрочные импульсы. Особенно перед публикацией данных в американской сессии (нефть, CPI, FOMC), волатильность заметно возрастает. Но это быстрые переменные, а по-настоящему определяющими направление движения цен на золото остаются медленные переменные: снижение доверия к доллару, постоянное увеличение покупок центральных банков, высокий уровень глобального долга.

Говоря о долге, к 2025 году глобальный долг достигнет 307 триллионов долларов. Это означает, что у стран ограничена гибкость в монетарной политике, денежная политика склонна к мягкости, реальные ставки низки, и привлекательность золота растет. В дополнение к этому, фондовые рынки уже на исторических максимумах, многие портфели начинают включать золото как стабилизатор.

По прогнозам аналитиков, к 2026 году тренд на рост цен на золото сохранится, хотя мнения сильно разнятся. Goldman Sachs повысил целевую цену на конец года с 5400 до 5700 долларов, JPMorgan ожидает 6300 долларов к четвертому кварталу, UBS прогнозирует среднюю цену на год в 5000 долларов, а к середине года — 6200 долларов. В оптимистическом сценарии некоторые даже прогнозируют диапазон 6500–7200 долларов. Но все это основывается на предположениях о геополитической эскалации или значительном обесценивании доллара.

Мое мнение — к 2026 году цена на золото скорее будет колебаться в диапазоне с тенденцией к росту, а не идти прямо вверх. Тренд покупки золота центральными банками не исчезнет, поскольку инфляция застряла, долговое давление остается, а геополитическая напряженность не уходит. Но не стоит ждать одностороннего рынка без откатов.

Для разных инвесторов стратегия должна отличаться. Если вы опытный краткосрочный трейдер, волатильность дает много возможностей, главное — строго соблюдать стоп-лоссы. Если вы новичок, лучше начинать с небольших сумм, учиться читать экономический календарь и не гнаться за ростом без анализа. Если вы долгосрочный инвестор, золото действительно подходит как диверсификационный инструмент, но будьте готовы к откатам более 20% — среднегодовая амплитуда колебаний золота составляет 19.4%, это не меньше, чем у акций.

Опытные могут рассматривать стратегию сочетания долгосрочных и краткосрочных позиций: держать основную позицию на долгий срок, а спекулятивные — использовать для торговли на волатильности. Но для этого нужен хороший риск-менеджмент.

И напоследок: физическое золото стоит дорого (от 5% до 20%), частая торговля съедает большую часть прибыли. Для спекуляций лучше использовать более ликвидные инструменты — ETF на золото или XAU/USD. Главное — четко определить свою стратегию — краткосрочную, долгосрочную или диверсификацию — и уже исходя из этого входить в рынок.

Этот бычий рынок золота кажется на поверхности вызван снижением ставок, инфляцией и геополитическими рисками, но в глубине — долгосрочная перестройка глобальной системы кредитования. Понимание этого помогает не бояться волатильности цен на золото.