В последнее время многие спрашивают, стоит ли сейчас входить в доллар, честно говоря, этот вопрос задан очень хорошо, потому что тенденция доллара действительно немного сложная.

Сначала скажу вывод: сейчас доллар не движется односторонне, скорее он колеблется на высоких уровнях. Федеральная резервная система с прошлого года снижает ставки, но в последние несколько месяцев данные по занятости остаются довольно сильными, инфляция тоже не отступает, поэтому ожидания по снижению ставок постоянно корректируются. Переход от «быстрого смягчения» к «медленному, позднему, меньшему» темпу, некоторые организации даже считают, что в 2026 году ставки могут вообще не снижаться, и ждать поворотного момента придется до 2027 года.

Но есть важный момент: текущая ястребиная позиция ФРС в основном обусловлена данными, а не новым циклом повышения ставок. Пока в ближайшие кварталы занятость и инфляция начнут замедляться, политика всё же может повернуться к смягчению. Поэтому сейчас покупка долларов — это не попытка поймать пик, а скорее ожидание более сбалансированной ситуации.

Я заметил, что индекс доллара сейчас колеблется между 90 и 100, по сравнению с пиковым значением 114 в 2022 году — это уже значительная коррекция. За 2025 год падение составит около 9,5%, что является крупнейшим годовым снижением с 2017 года. Однако из-за обострения геополитической ситуации доллар недавно немного отскочил. Такой диапазон на высоких уровнях уже почти год, что говорит о том, что рынок всё ещё колеблется и не определился.

Что влияет на курс доллара? Я считаю, что есть четыре ключевых фактора, на которые стоит обратить внимание. Первый — политика процентных ставок, это самый прямой драйвер. Когда ставки высокие, деньги идут в доллар, при низких — уходят в другие рынки. Но инвесторы не должны смотреть только на повышение или понижение ставок, важнее ожидания рынка относительно будущей политики, что обычно можно увидеть по точечной диаграмме ФРС. Второй — предложение доллара, то есть количественное смягчение и ужесточение. QE увеличивает ликвидность доллара, QT — сокращает, но это не означает, что QE обязательно обесценивает доллар, а QT — повышает его. Курсы валют формируются под влиянием разницы ставок, спроса на активы-убежища и глобальных потоков капитала.

Третий фактор — торговый дефицит. США долгое время импортируют больше, чем экспортируют, и по учебнику это должно приводить к обесцениванию доллара. Но на практике США — крупнейший мировой рынок капитала, многие страны используют экспортные доходы для инвестиций в американские облигации и акции, формируя уникальную комбинацию «торговый дефицит плюс приток капитала». Поэтому поведение курса не может зависеть только от торговых цифр. Четвертый — глобальное влияние США и вопросы доверия. Доллар удерживается как мировая резервная и расчетная валюта благодаря доверию к США. Но за последние годы тренд на отказ от доллара усилился: евро, юань, золото начинают делить его долю. Это создает структурное давление на доллар, но в краткосрочной перспективе он не исчезнет, потому что его роль в глобальных резервах и расчетах все еще трудно заменить.

Говоря о истории, я просмотрел данные за последние 50 лет и обнаружил, что каждое крупное экономическое событие меняло направление доллара. В 2008 году, во время финансового кризиса, паника вызвала массовый приток капитала в доллар, и он резко вырос. В 2020 году, во время пандемии, США начали масштабное стимулирование экономики, доллар временно ослабел, но затем восстановился и снова укрепился. В 2022–2023 годах цикл повышения ставок привел к пику индекса доллара. Сейчас мы в цикле снижения ставок, и разница в доходности по активам сокращается, рынок переходит от одностороннего укрепления к колебаниям на высоких уровнях. Эти исторические примеры показывают, что нельзя судить о долларе только по ставкам — нужно учитывать политику, экономику и риски вместе.

Стоит ли сейчас покупать доллар? Мое мнение — зависит от временного горизонта. В краткосрочной перспективе данные по CPI, занятости, заседания FOMC могут каждый раз влиять на курс. Если вы торгуете спекулятивно, важно отслеживать эти события и их временные рамки. Но если вы не занимаетесь внутридневной торговлей, можно ориентироваться на уровни поддержки и сопротивления индекса доллара, а также на разницу в политике США и других крупных центробанков, чтобы искать торговые возможности на несколько недель или месяцев.

Для среднесрочных и долгосрочных инвесторов я советую диверсифицировать риски с помощью золота, валют и других активов. Когда доллар находится в диапазоне или ослабевает, такие стратегии помогают сбалансировать портфель. Ослабление доллара благоприятно для золота, поскольку оно ценится в долларах, и снижение курса делает покупку золота дешевле. Также слабый доллар стимулирует приток капитала в фондовые рынки, особенно в технологические и растущие компании, но если доллар слишком слабый, иностранные инвесторы могут переключиться на другие рынки. В криптовалютах снижение доллара обычно воспринимается позитивно, так как инвесторы ищут активы против инфляции.

Если смотреть на основные валютные пары, то недавно японцы завершили цикл сверхнизких ставок, и деньги могут начать возвращаться в иену, поэтому курс USD/JPY может снизиться. Ожидается, что тайваньский доллар немного укрепится, но не сильно, поскольку внутри страны есть свои причины. Евро сейчас относительно сильнее доллара, но экономика Европы не очень хорошая, инфляция остается высокой, а рост слабым. Если Европейский центральный банк постепенно снизит ставки, доллар немного ослабнет, но не сильно.

В целом, сейчас доллар скорее всего будет колебаться в диапазоне на высоких уровнях, с тенденцией к ослаблению, а не к одностороннему сильному падению. Но при возникновении новых финансовых рисков или геополитических конфликтов деньги могут снова вернуться в доллар, потому что он по-прежнему остается самой важной мировой валютой-убежищем. Тренд на отказ от доллара — реальность, но это долгий процесс, растянутый по годам, и в ближайшие 12 месяцев не приведет к тому, что индекс упадет с 100 до 90. Поэтому сейчас покупка долларов — это не попытка поймать максимум, а позиционирование на более сбалансированном уровне.