Последнее время я постоянно задумываюсь над одним вопросом: почему так трудно предсказать колебания доллара США? Особенно сейчас, когда ожидания снижения процентных ставок меняются снова и снова, многие пытаются угадать, как будет вести себя доллар дальше.

На самом деле, причина, по которой доллар растет или падает, не сводится только к повышению или понижению ставок. После начала снижения ставок в сентябре 2024 года я заметил, что логика рынка стала еще сложнее. Снижение ставок изначально должно было ослабить доллар, но на самом деле он наоборот немного вырос под влиянием спроса на безопасные активы из-за геополитических конфликтов, что показывает, что только исходя из политики трудно делать точные прогнозы.

Я обратил внимание на один ключевой момент: сила или слабость доллара в конечном итоге определяется сравнением «привлекательности» активов. Если в США снижают ставки, но в Европе и Японии снижают их еще медленнее, то преимущество по доходности у доллара может сохраниться. Индекс доллара колеблется между 90 и 100 уже почти год, и эта застоявшаяся ситуация говорит о том, что рынок не может определиться с направлением.

Исторически, во время финансового кризиса 2008 года капиталы массово возвращались в доллар, в 2020 году во время пандемии доллар кратковременно ослабел, а затем резко вырос, и в 2022–2023 годах в рамках быстрого цикла повышения ставок индекс достигал 114. Сейчас мы вошли в цикл снижения ставок, но ФРС ведет себя скорее как «данные управляют политикой», а не как полноценный цикл мягкой денежной политики. Пока занятость и инфляция не показывают явных признаков замедления, ставка может оставаться на текущем уровне.

Интересно, что ответ на вопрос, почему доллар растет, заключается не только в внутренней политике США, но и в глобальном спросе на безопасность. В случае финансовых рисков или геополитических конфликтов деньги все равно возвращаются в доллар. По сути, доллар остается самой важной мировой валютой-убежищем, и в краткосрочной перспективе его позиция вряд ли изменится.

Однако я также вижу долгосрочный тренд: дезинфляция доллара действительно происходит. Центробанки по всему миру сокращают свои долларовые резервы, увеличивают золото, а использование евро, юаня и других валют расширяется. Но это медленный процесс, измеряемый годами, и за 12 месяцев невозможно снизить индекс доллара с 100 до 90.

Для трейдеров важнее не пытаться предсказать одностороннее движение доллара, а использовать волатильность для получения прибыли. Краткосрочно стоит следить за данными по CPI, Non-Farm Payrolls, заседаниям FOMC — они влияют на ожидания по ставкам. Среднесрочно можно использовать уровни поддержки и сопротивления индекса доллара, учитывая разницу в политике центральных банков разных стран, чтобы искать торговые диапазоны на несколько недель или месяцев. А долгосрочные инвесторы могут диверсифицировать риски с помощью золота, валют, криптовалют и других активов.

Честно говоря, ответ на вопрос, почему растет доллар, заключается в том, что рынок постоянно переоценивает его относительную ценность. Пока вы понимаете основные драйверы — ставки, предложение, торговлю и глобальное доверие — вы сможете лучше понять логику движения доллара.