Я только что прочитал довольно интересный анализ одного из индикаторов, который мы игнорируем больше всего, когда начинаем инвестировать. Речь идет о P/E, этом соотношении, которое встречается повсюду, но которое мало кто действительно хорошо понимает. Поэтому я решил немного углубиться в эту тему.

В основном, P/E показывает, сколько раз годовая прибыль компании отражена в ее рыночной капитализации. Другими словами, если у компании P/E 15, это означает, что ее текущая прибыль потребует 15 лет, чтобы сравняться с той ценой, которую компания стоит сегодня на бирже. То есть, это цена акции, деленная на прибыль на акцию. Просто, не правда ли?

Интересно то, что P/E работает очень по-разному в зависимости от контекста. Я рассматривал случай Meta (Facebook) несколько лет назад: пока P/E постоянно снижался, цена акции росла. Это указывало на то, что компания все больше зарабатывает. Но в конце 2022 года ситуация изменилась. P/E продолжал снижаться, а цена падала. Почему? Потому что ФРС повысила процентные ставки, что особенно повлияло на технологические компании, независимо от их фундаментальных показателей.

Теперь, расчет P/E довольно прост. Есть два варианта: делишь рыночную капитализацию на чистую прибыль или делишь цену акции на прибыль на акцию. Оба дают один и тот же результат. Информация есть везде, так что любой может сделать это за 30 секунд.

Многие не знают, что существуют вариации P/E, которые дают разные результаты. Например, P/E Шиллера, который вместо учета только прибыли за один год, берет среднее за последние 10 лет, скорректированное на инфляцию. Идея в том, что один год может быть аномальным, а 10 лет дают более реалистичную картину. Также есть нормализованный P/E, который корректирует по долгу и ликвидным активам, предоставляя более точное представление о реальном финансовом состоянии.

А что значит высокий или низкий P/E? Здесь люди часто путаются. P/E от 10 до 17 обычно считается оптимальным, что говорит о росте без переоценки. Менее 10 может быть привлекательным, но также сигналом возможных проблем в будущем. Более 25 — это может быть возможностью или пузырем, многое зависит от сектора.

И тут важно: P/E сильно варьируется в зависимости от сектора. Технологические или биотехнологические компании имеют очень высокий P/E (я видел Zoom с P/E более 200), тогда как банки и металлургическая промышленность — около 2-3. Сравнивать технологию с горнодобывающей компанией, используя только P/E, — это как сравнивать яблоки и апельсины.

Это, кстати, делает P/E также полезным для сравнения компаний без зависимости от того, платят ли они дивиденды или нет, чего не делают другие коэффициенты. Но предупреждение: один только P/E ничего не даст. Его нужно сочетать с EPS, ROE, ROA, P/VC и серьезным анализом реальных цифр компании. Я видел компании с очень низким P/E, потому что они были на грани банкротства, а не потому, что это хорошие возможности.

На самом деле, P/E — это практичный и легко доступный инструмент, но это всего лишь часть головоломки. Если полагаться только на P/E при инвестировании, возникнут проблемы. Работает лучше всего использовать его как первый фильтр, а затем углубляться в бизнес, его перспективы, управление и реальные показатели. И обязательно потратьте хотя бы 10 минут, чтобы понять, что скрывается за этими цифрами, прежде чем инвестировать.