Последнее время много обсуждений о курсе доллара к иене, и я понял, что история японской иены за последние десять лет действительно заслуживает глубокого изучения. С 2012 года, когда иена падала с 80 до примерно 160 в 2024 году, что происходило с японской валютой?

Я проанализировал ключевые моменты за эти более чем десять лет и обнаружил, что за движением иены стоят глубокие экономические логики. В 2011 году японское землетрясение нанесло огромный удар стране, а после аварии на атомных электростанциях Япония срочно нуждалась в покупке большого количества долларов для закупки нефти, что напрямую ослабило иену. Но настоящим поворотным моментом стало введение экономической политики премьер-министра Абэ в 2012 году.

Тогда японский центральный банк в 2013 году реализовал беспрецедентную масштабную программу количественного смягчения, Хакуда Харухико заявил о готовности использовать все средства для стимулирования экономики, за два года было введено эквивалент 1,4 трлн долларов в виде денег. Это решение привело к тому, что иена за два года обесценилась почти на 30%. Видите, курс доллара к иене начал ускоренно расти именно с этого момента.

В 2016 году произошёл интересный разворот. Тогда японский ЦБ объявил о отрицательных ставках, сигнал о слабой мировой экономике привёл к тому, что деньги начали массово уходить в иену как в актив-убежище, а также паника после Brexit подтолкнула иену к росту до 100-101. Но этот сильный курс не продержался долго.

Истинным переломным моментом стал 2021 год. Федеральная резервная система начала намекать на ужесточение политики, а японский ЦБ продолжал придерживаться сверхмягкой политики. Это создало идеальную арбитражную среду: инвесторы брали в долг иену с низкой ставкой и покупали высокодоходные долларовые активы. С тех пор курс доллара к иене начал расти, давление становилось всё сильнее.

К 2023 году новый глава Банка Японии Уэда Кацуюки начал давать сигналы о возможных изменениях в политике. Инфляция превысила 3,3%, базовый индекс потребительских цен превысил 3,1%, достигнув новых максимумов с 1970-х годов. Рынок начал ожидать корректировки политики смягчения.

2024 год стал ключевым. В марте и июле японский ЦБ повысил ставки на 10 и 15 базисных пунктов соответственно, доведя ключевую ставку до 0,25%. Но одновременно Федеральная резервная система повысила ставки ещё более агрессивно, превысив 5%. Разрыв в процентных ставках между США и Японией резко расширился, давление на иену достигло исторических высот. В июле курс доллара к иене превысил 161-162, установив многолетний минимум.

Интересно, что после 2025 года курс доллара к иене показал V-образное восстановление. В начале года иена резко укрепилась с 158 до около 140, главным образом потому, что японский ЦБ поднял ставки до 0,5%, а ФРС начала снижать ставки. Но это укрепление — скорее краткосрочный эффект политики, а не свидетельство реального улучшения японской экономики.

Во втором квартале ситуация снова изменилась. Доллар укрепился по отношению к иене более чем на 12-13%, и к концу года вернулся к диапазону 155-158. Причины сложные: несмотря на три снижения ставок ФРС за год и два повышения в Японии, японская экономика остаётся в состоянии отрицательных ставок, что сохраняет привлекательность арбитражных сделок. Плюс, после прихода нового премьер-министра продолжилась политика масштабных расходов, что вызывает опасения по поводу японского бюджета. Также ожидания «инфляционного раздувания» по Трампу поддерживали доллар.

В конечном итоге, причина долгосрочного ослабления иены кроется не в краткосрочной политике, а в структурных проблемах Японии: высокой задолженности, низком росте, старении населения и зависимости от импорта энергии. Эти долгосрочные вызовы постоянно держат рынок в настроении на снижение японской валюты.

Сейчас курс доллара к иене находится на исторически низком уровне, что действительно создает возможности для валютных сделок. Но рынок очень волатилен, риски высоки. Для реальной торговли нужно иметь четкую стратегию и план управления рисками, не следует слепо следовать за рынком. Будущее курса иены во многом зависит от решений центральных банков США и Японии.