Я уже много лет на рынках, и есть одна вещь, которую я вижу, что многие начинающие трейдеры игнорируют: это P/E, без преувеличения, самый важный инструмент фундаментального анализа. Это не магия, но и не сложно. Позвольте объяснить почему.

В основном, когда мы говорим о P/E, мы говорим о том, сколько раз годовая прибыль компании отражается в её цене на бирже. Price to Earnings Ratio, чтобы быть точным. То есть: если у компании P/E равен 15, её текущая прибыль (прогнозируемая на 12 месяцев) потребуется 15 лет, чтобы окупить её стоимость на бирже. Звучит просто, но вот что интересно.

Формула проста: берёшь рыночную капитализацию и делишь её на чистую прибыль. Или, если предпочитаешь на акцию, цена акции делится на прибыль на акцию. Любая финансовая платформа показывает это, хотя на американских сайтах ты увидишь как P/E вместо P/E ratio.

Теперь, не все P/E одинаковы. Я видел компании с очень низким P/E, находящиеся на грани банкротства, и другие с очень высоким P/E, которые продолжали расти. Поэтому первое, что нужно понять, — P/E не работает сам по себе. Нужен контекст.

Возьмём два крайних примера: ArcelorMittal, металлургическая компания, обычно имеет P/E около 2-3. Zoom, наоборот, после пандемии достиг P/E более 200. Значит, Zoom был "ограблен"? Нет. Значит, сектора разные. Банковский сектор, промышленность, металлургия — все имеют естественно низкий P/E. Технологии, биотехнологии — сектора с более высокими P/E по природе.

Это важно: никогда не сравнивайте P/E строительной компании с P/E технологической компании. Это как сравнивать груши с яблоками. Всегда сравнивайте внутри одного сектора, в одной географии. Тогда у них будут одинаковые рыночные условия.

Типичная интерпретация, которую можно встретить везде: P/E от 10 до 17 — оптимальная зона, низкий P/E (0-10) может быть выгодной покупкой, но также и красным флагом, высокий P/E (17-25) — может быть пузырём или legítимным ростом, а P/E выше 25 — чистая спекуляция или сильные ожидания.

Но вот что большинство упускает: P/E — это статическая фотография. Он показывает только один момент. Поэтому некоторые говорят о P/E Шиллера, который использует среднюю прибыль за 10 лет с поправкой на инфляцию. Идея лучше, но у неё есть критики. Или нормализованный P/E, который учитывает долг и использует свободный денежный поток вместо чистой прибыли. Всё зависит от того, что именно ты хочешь увидеть.

Что я понял: P/E — это всего лишь часть головоломки. Если ты будешь инвестировать только исходя из низкого P/E, ты можешь потерять деньги. Есть компании с низким P/E, которые падают в пропасть из-за ужасного менеджмента. История полна таких случаев. Поэтому я всегда сочетаю P/E с другими коэффициентами: EPS, ROE, ROA, цена к балансовой стоимости. А потом вникаю в суть бизнеса, смотрю, что реально происходит с компанией.

Инвесторы-ценители, те, кто ищет хорошие компании по хорошей цене, живут за счёт P/E. Они ищут фонды с низким P/E, сравнимым с сектором, и там ищут возможности. Это логично.

Мой совет: используй P/E как компас, а не как карту. Он быстро считается, легко сравнивается между компаниями одного сектора, и это один из трёх коэффициентов, которые любой серьёзный аналитик проверяет. Но никогда, никогда не принимай инвестиционное решение только на основе P/E. Потрать 10 минут, чтобы действительно понять, что происходит с этой компанией. Вот где скрыты настоящие возможности.