Только что рассматривал дикие колебания золота в этом году, и честно говоря, прогнозы аналитиков разнятся очень сильно. Мы видели, как золото достигло $5,602 в январе, а к апрелю упало примерно до $4,700 — это жесткая волатильность за несколько месяцев. Самое сумасшедшее — насколько сильно разделены крупные банки по поводу направления этого рынка. Macquarie считает, что мы движемся к $4,323, а Wells Fargo прогнозирует $6,300 к концу года. Это разрыв в $2,000 между медведями и быками, что говорит о полном отсутствии ясности.

Что же на самом деле движет этими движениями? Реальные доходности — главный фактор — если ФРС снизит ставки, как ожидается, это сделает золото более привлекательным, поскольку оно не платит проценты. Центральные банки продолжают покупать огромные объемы (более 1100 тонн в прошлом году), что создает надежный уровень поддержки цен. Затем у нас инфляция все еще высокая, повсюду геополитическая напряженность и сила доллара, которая тянет цены на золото в разные стороны. Прогноз цены на золото на 2025 год был довольно устойчивым — мы получили тот 65%-ный рост — но 2026 год действительно сложнее предсказать, потому что все эти факторы тянут в разные стороны.

Настоящий вопрос — это ли это снижение для покупки в рамках более крупного бычьего рынка или же импульс действительно ослабевает. Если ставки останутся низкими, а доллар ослабнет, мы можем увидеть новые максимумы. Но если ФРС удивит всех и удержит ставки выше, или если геополитическая ситуация стабилизируется, возможны дальнейшие падения. Наблюдение за DXY и реальными доходностями кажется гораздо более полезным, чем попытки угадать, какой прогноз банка правильный. Разрыв между прогнозами в основном подтверждает, что мы сейчас находимся в зоне настоящей неопределенности.