Последнее время я внимательно следил за рынком акций США, и есть кое-что, на что стоит обратить внимание. Индекс S&P 500 вырос примерно на 4% за этот год, впервые превысил отметку 7100, но честно говоря, поверхностные показатели скрывают под собой много турбулентности.

Сейчас существует три основных инвестиционных риска, которые держат трейдеров в напряжении. Геополитическая ситуация с Ираном, инфляция, которая не хочет уходить, и неопределенность в торговой политике, меняющаяся каждую неделю. Любой из этих факторов может быстро изменить направление рынка, и мы уже видели это дважды в этом году.

Позвольте мне объяснить, что на самом деле происходит. В апреле прошлого года тарифный шок почти отправил нас в медвежий рынок с внутриторговым падением на 19%. Затем в январе этого года Верховный суд отменил эти чрезвычайные тарифы, но администрация ответила введением 15% импортной пошлины под другим юрисдикционным основанием. Такая непредсказуемость трудно воспринимается рынком.

Конфликт с Ираном — более немедленная головная боль. Около пятой части мирового нефтяного потока проходит через пролив Хормуз, и мы видели, как цена на нефть колебалась около 100-101 долларов за баррель. Когда цены на энергоносители резко растут, это усиливает опасения по поводу инфляции и ограничивает возможности ФРС по снижению ставок. Кстати, сейчас ставки находятся на уровне 3,75%, что означает, что у центрального банка остается все меньше возможностей поддерживать рынок.

Затем есть вопрос оценки. Аналитики прогнозируют 18,6% рост прибыли за весь год, что хорошо, но это означает, что рынок заложен на очень позитивный сценарий. Технологические гиганты из «Великолепной семерки» по-прежнему занимают непропорционально большую долю доходности индекса, поэтому если их прибыли разочаруют, мы можем увидеть более резкое снижение, чем это кажется по заголовкам.

Но есть и реальные опоры, поддерживающие рынок. Прибыль за первый квартал показывает хорошие результаты, и цикл инвестиций в ИИ не собирается замедляться. Amazon недавно выделил 25 миллиардов долларов на Anthropic, что говорит о серьезных намерениях крупных игроков в инфраструктуре. ФРС дала понять, что готова проявлять гибкость, если рост замедлится, а фискальная поддержка идет через налоговые возвраты и корпоративные стимулы. Акции малых компаний выросли более чем на 60% с минимумов прошлого апреля, что говорит о том, что рост распространяется не только на крупные имена.

Куда это может привести дальше? Оптимистичный сценарий — крупные технологические компании оправдают ожидания по прибыли, ситуация с Ираном стабилизируется, нефть снизится, а ФРС снизит ставки еще раз или два. В таком случае целевой уровень по S&P 500 в 8001 кажется достижимым — примерно 17% роста от уровней на конец года. Morningstar в марте оценивал рынок с дисконтом к справедливой стоимости примерно в 12%.

Пессимистичный сценарий — противоположное. Эскалация конфликта с Ираном, сохранение высоких цен на нефть, разочарование в доходах технологического сектора, а ФРС продолжит держать ставки высокими дольше, чем ожидалось, при этом инфляция останется высокой. RBC оценил возможное снижение с пика до минимума в 14-20% в сценарии роста-страха. Местные выборы в ноябре добавляют еще одну неопределенность.

Честно говоря, оба сценария все еще актуальны. Важнее не предсказать, кто победит, а знать, что за наблюдать и иметь план на любой сценарий. Цены на нефть, развитие ситуации в проливе Хормуз, отчеты о доходах крупных технологических компаний, сообщения ФРС — это ваши ключевые индикаторы на оставшуюся часть года.

Если вы управляете портфелем в этих условиях, разумно проверить свою структуру активов. Распределены ли у вас правильно акции, облигации, сырьевые товары и наличные? Крах тарифов 2025 года показал, что паническая распродажа — проигрышная стратегия — рынок восстановился. Волатильные рынки создают возможности для покупки недооцененных секторов по более выгодным ценам. Золото и энергетика были реальными хеджами в этом цикле, так что подумайте о диверсификации с учетом текущих рисков.

Рынок США сейчас не стоит избегать, но он точно требует стратегии. Хорошие доходы, инновации в области ИИ и потребительский спрос поддерживают ситуацию, но постоянная инфляция, неопределенность ставок и геополитическая напряженность требуют бдительности. Это рынок, где дисциплина важнее эмоций.