Последние дни все, кто следит за валютным рынком, должны были заметить, что иена по отношению к доллару снова достигает новых максимумов. 14 мая курс USD/JPY прямо поднялся до 157.95, подряд четыре дня растет, и уже очень близко к уровню 158, при котором японское правительство может вмешаться.

Этот феномен на самом деле не нов. Вспомним, 30 апреля доллар/иена резко упал с 160.7 до 155.5, а 6 мая снова снизился с 157.9 до 155 — за этим всем стоит вмешательство японских властей. Сейчас рынок предполагает, не предпримет ли Япония снова меры, чтобы снизить уровень с около 160 до 158.

Почему иена по отношению к доллару продолжает девальвировать? Есть две основные причины. Первая — разница в процентных ставках. Сейчас ставка в США составляет 3.5%-3.75%, а в Японии всего 0.75%, разница примерно 2.9%. Такая значительная разница в доходности вызывает постоянные арбитражные операции по продаже иены. Вторая причина — энергетические проблемы. Конфликт между Ираном и США поднял цены на нефть, инфляция выросла, и рынок уже ожидает, что Федеральная резервная система не снизит ставки до конца 2026 года, что сильно поддерживает доллар. В то же время Япония сильно зависит от импорта энергии, рост цен на нефть увеличивает торговый дефицит, и иена естественно склонна к девальвации.

Может ли вмешательство помочь? Исследование Citibank показало, что если бы Япония использовала свои валютные резервы до уровней 2022–2024 годов, то общий объем возможных мер мог бы достигать около 30 триллионов иен. Звучит много, но как говорит Томоэ Кии из Nomura Research Institute, — только временно искажать спрос и предложение с помощью вмешательства недостаточно для долгосрочного эффекта. Пока Япония не решит структурные проблемы, вызывающие девальвацию иены по отношению к доллару, курс USD/JPY, достигший 160, может стать нормой.

С точки зрения доллара аналитики Rockefeller считают, что на фоне роста инфляции, повышения ставок и сильного экономического роста доллар входит в восходящий тренд. В такой ситуации доллар по отношению к иене продолжит расти. Поэтому краткосрочные вмешательства могут лишь отсрочить развитие тренда, а для изменения его направления потребуется более глубокие изменения в экономике.