После экстремального евро-ралли 2025 года возникает главный вопрос: будет ли евро продолжать падать или удастся удержать прибыль? В начале года EUR/USD было еще на уровне 1,02, затем резко поднялось до почти 1,19 в сентябре. Сейчас в мае 2026 пара торгуется около 1,16, и неопределенность больше, чем когда-либо.

Разница в процентных ставках между ФРС и ЕЦБ остается самым сильным аргументом в пользу евро-укрепления. ФРС по-прежнему держится на уровне 3,75-4,00% и продолжает снижать ставки, в то время как ЕЦБ уже завершила фазу снижения. Теоретически это должно поддерживать евро — и это действительно делало. Но теперь видно: этого, возможно, недостаточно.

Меня сейчас беспокоит немецкий риск. Выборы в земельных парламентах 2026 прошли, АФД стала сильнейшей силой в нескольких федеральных землях. Большая коалиция выглядит шаткой, и вопрос, действительно ли пакет стимулов на 500 миллиардов евро полностью реализует свой эффект, остается открытым. Энергетические расходы в Германии все еще вдвое выше, чем в США, инфраструктурные проекты занимают годы или даже десятилетия. Стимул может оказаться бесполезным, прежде чем он начнет работать по-настоящему.

Франция не показывает лучшей ситуации. Правительственный хаос, дефицит более 6%, уровень долга 113%. Французские облигации приносят выше, чем испанские — это тревожный сигнал, который нельзя игнорировать. Еврозона растет с 0,2% в квартал, тогда как США остаются устойчивыми с 3,8% (годовым показателем).

С другой стороны: будет ли евро продолжать падать? Это зависит от того, как долго США смогут сохранять свою силу. Бум ИИ стимулирует инвестиции, налоговые реформы привлекают капитал. TSMC строит в Аризоне, Samsung — в Техасе, Intel — в Огайо. Это нельзя недооценивать. Но атаки Трампа на независимость ФРС вызывают нервозность у многих международных инвесторов. Дефицит достигает 6% ВВП.

Технически я вижу важные уровни поддержки на 1,1550 и 1,1470. Если они пробьются, быстро можно уйти к 1,10–1,12. Пробитие выше 1,20 откроет путь к 1,22–1,25, но для этого нужны хорошие новости из Европы.

Мое мнение: сценарий, при котором евро продолжит падение до 1,08–1,10 или даже 1,05, стал более вероятным с мая. Кризис в Германии, хаос во Франции, устойчивость США — это взрывоопасная смесь. Прогнозы банков на конец 2026 варьируются от 1,18 до 1,25, но реальность может сложиться иначе.

Важные события ближайших месяцев: как действительно развивается немецкая программа стимулов? Насколько стабильно останется американская экономика? Появятся ли новые геополитические шоки? В такой волатильности я бы не делал ставку на одно направление, а оставался гибким. Покупка при 1,10–1,12, продажа при 1,18–1,20 — это, вероятно, более безопасный подход.

Итог: будет ли евро продолжать падать или нет — зависит от факторов, которыми мы можем управлять лишь частично. Разница в процентных ставках помогает евро, но структурные проблемы Европы и американская сила — это реальные противодействующие силы. Тому, кто торгует здесь, стоит серьезно относиться к управлению рисками.