Некоторое время назад я задавался вопросом, почему некоторые правительства так одержимы корректировкой налоговых диапазонов при инфляции. Ответ кроется в понимании того, что такое дефлятор и как он работает, — это влияет на наш кошелек больше, чем мы думаем.

В основном, дефляция — это экономическая концепция, которая позволяет сравнивать реальные значения, устраняя шум изменений цен. Представьте, что ваша зарплата выросла на 5% в этом году, но инфляция также выросла на 5%. Вы действительно что-то выиграли? Нет. Поэтому экономисты используют дефляторы: это цифры, которые корректируют номинальные показатели, чтобы показать реальное изменение в объеме, а не только в ценах.

В 2022 году, когда инфляция в Испании составляла около 6,8%, многие политики обсуждали дефляцию подоходного налога (IRPF). Идея была проста: если зарплаты растут из-за инфляции, но налоги рассчитываются по этим более высоким номинальным числам, налогоплательщики в итоге платят больше, не приобретая реального большего покупательского потенциала. Это как непреднамеренная налоговая ловушка.

Дефляция IRPF подразумевает корректировку налоговых диапазонов так, чтобы человек, получающий номинальный рост, не оказывался в более высокой налоговой категории только из-за инфляции. Франция, США и скандинавские страны делают это ежегодно. Германия — раз в два года. Испания, наоборот, не делала этого на национальном уровне с 2008 года, хотя некоторые автономные сообщества начали внедрять.

А что это значит для инвестора? Если проводится дефляция IRPF, налогоплательщики сохраняют больше доступных доходов, что теоретически может увеличить спрос на инвестиции. Но тут интересно: инфляция и высокие процентные ставки по-разному влияют на разные виды активов.

Золото, например, исторически служит убежищем в периоды неопределенности. Когда деньги теряют ценность, золото обычно сохраняет или увеличивает свою стоимость, потому что не привязано к какой-либо конкретной экономике. Однако, в краткосрочной перспективе, оно может быть очень волатильным. В долгосрочной — обычно растет.

Акции сложнее. Инфляция и высокие ставки обычно давят на рынки, потому что уменьшают покупательскую способность и удорожают корпоративное финансирование. Это мы увидели в 2022 году: технологический сектор рухнул, а энергетические компании достигали рекордов. Но есть парадокс: во время рецессий, если у вас есть ликвидность, вы можете покупать акции по низким ценам, зная, что рынок исторически восстанавливается в долгосрочной перспективе.

Форекс — это другое дело. Высокая инфляция обычно обесценивает местную валюту, что делает привлекательным покупку иностранных валют. Но это волатильно и рискованно, особенно с использованием кредитного плеча.

Многие не упоминают, что реальные выгоды от дефляции IRPF для обычного человека невелики — всего несколько сотен евро в год. Поэтому, хотя мера важна концептуально, её влияние на уровень национальных инвестиций ограничено.

Настоящий урок здесь — понимание того, что такое дефлятор, помогает лучше интерпретировать экономические цифры. Это не только о налогах; это о том, чтобы распознавать, когда вы действительно зарабатываете, а не просто видите, как цифры растут на бумаге. Когда инвестируете, всегда думайте в реальных терминах, с учетом инфляции. Это то, что отличает тех, кто принимает обоснованные решения, от тех, кто просто следует трендам.