Борьба за права на расчет с помощью стейблкоинов: как Solana переосмысливает доминирование Ethereum на уровне платежей

В феврале 2026 года на рынке блокчейн-расчетов произошел заметный сдвиг. Согласно статистике платформы данных Artemis, объем стабильно-валютных переводов в сети Solana за этот месяц достиг примерно 650 миллиардов долларов, впервые превзойдя Ethereum и TRON по объему расчетов за месяц, заняв лидирующую позицию в глобальных переводах стабильно-валютных средств. Это изменение вызвало широкий обсуждение среди отраслевых аналитиков — TRON много лет доминировал на рынке стабильно-валютных переводов (особенно USDT), Ethereum долгое время играл важную роль как платформа для расчетов, а Solana за короткий месяц совершила значительный прорыв.

С более широкой точки зрения, данные Blockworks Research показывают, что в первом квартале 2026 года объем стабильно-валютных переводов в Solana достиг 2,1 триллиона долларов, что примерно на 60% больше как по сравнению с предыдущим кварталом, так и с аналогичным периодом прошлого года. За тот же период количество внеголосных транзакций в Solana выросло до 1,01 миллиарда — рекордного уровня. В то время как у Ethereum за тот же период внеголосных транзакций было около 200 миллионов. Эта разница отражает глубокие различия в проектировании и практическом использовании двух блокчейнов.

Эти цифры показывают не краткосрочные колебания, а структурные изменения в ландшафте сетей для стабильно-валютных расчетов.

Две основные тенденции: развитие стабильно-валютных решений в Solana и Ethereum

Таймлайн: от выпуска токенов до реальных расчетов

Чтобы понять рост Solana в сфере стабильно-валютных расчетов, необходимо проследить развитие обеих цепочек.

Ethereum — основатель экономики стабильно-валютных средств. В 2017 году USDT был запущен в сети Ethereum, начав формировать экосистему стабильно-валютных токенов на базе смарт-контрактов. В 2018 году к нему присоединился USDC. Благодаря раннему старту и развитой инфраструктуре DeFi Ethereum долгое время занимал ключевую позицию в расчетах стабильно-валютных средств. По состоянию на 27 мая 2026 года цена ETH составляет 2076,27 долларов, а доля рынка — 7,39%.

В отличие от этого, Solana вошла в рынок стабильно-валютных расчетов позже. Ее основной сетевой запуск состоялся в 2020 году, а полноценное развитие экосистемы стабильно-валютных токенов началось после 2022 года. Переломный момент наступил в 2023–2024 годах, когда Visa включила Solana в пилотные проекты по расчетам стабильно-валютными средствами, а PayPal выпустил PYUSD на базе Solana. Масштабное использование на уровне институциональных участников начало формироваться. В 2025–2026 годах Stripe завершила покупку Bridge, что дополнительно укрепило позицию Solana как расчетного слоя.

Структура объемов транзакций и распределение предложения: глубокие различия

Просто сравнивать общий объем транзакций недостаточно — важен ключевой аспект: типы транзакций, которые несут нагрузку в Solana и Ethereum, существенно отличаются по своей природе.

В первом квартале 2026 года Solana обработала около 1,01 миллиарда внеголосных транзакций, тогда как Ethereum за тот же период — около 200 миллионов. Разница значительна, и она обусловлена разными целями проектирования. Ethereum ориентирован на высокоценовые расчеты, где каждая транзакция имеет высокую экономическую ценность; Solana же благодаря высокой пропускной способности поддерживает большое количество мелких и быстрых транзакций, что дает ей преимущество в сфере микроплатежей и мгновенных расчетов.

Что касается распределения стабильно-валютных токенов, то ситуация также заметно отличается. По состоянию на май 2026 года, объем стабильно-валютных токенов в Ethereum составляет около 179,6 миллиардов долларов, в TRON — около 89,477 миллиардов долларов, а в Solana — примерно 16 миллиардов долларов. Ethereum и TRON занимают основную часть рынка, а Solana — около 5%, занимая третье место. Исследование Grayscale подтверждает, что Solana занимает четвертую позицию по общему объему стабильно-валютных токенов.

Реальные платежные сценарии: от объемов переводов к расчетам

Ключевое различие между исходными объемами переводов и скорректированными платежами

При анализе данных о стабильно-валютных переводах важен один аспект: разница между исходным объемом переводов и фактическим объемом платежей.

В отчете Artemis за январь 2026 года оценено, что скорректированный годовой объем платежей стабильно-валютных средств составляет около 400 миллиардов долларов, тогда как исходные данные по транзакциям часто достигают 10 триллионов — 30 триллионов долларов. Такая разница обусловлена тем, что одна платежная операция может проходить через множество маршрутов, повторных транзакций и взаимодействий смарт-контрактов, что приводит к многократному подсчету в данных. Эти операции не всегда соответствуют реальному экономическому обмену товарами или услугами.

Поэтому, когда говорят о «превышении триллионов долларов в переводах стабильно-валютных средств», важно понимать, что это скорее отражение активности движения капитала на цепочке, а не точная сумма реальных сделок.

Доминирование B2B и быстрый рост платежей с использованием карт

Даже при строгой корректировке, рынок стабильно-валютных платежей остается значительным. Artemis разбирает структуру 400 миллиардов долларов годовых платежей: около 230 миллиардов — B2B (60%), около 90 миллиардов — международные переводы, около 8 миллиардов — расчет в капитальных рынках, около 4,5 миллиарда — платежи по картам. Несмотря на меньший абсолютный объем, платежи по картам демонстрируют самый высокий рост — около 800% в год, что делает их наиболее динамично развивающейся нишей.

Обзор институционального использования: PayPal, Visa, Stripe

Обзор внедрения: от пилотных проектов к массовому использованию

К первому кварталу 2026 года на Solana работают такие крупные финансовые институты, как Visa, Stripe, PayPal. Это свидетельство того, что Solana перестала быть только платформой для крипто-энтузиастов и стала инфраструктурой для корпоративных платежей.

По состоянию на 27 мая 2026 года, рыночная капитализация SOL составляет 48,52 миллиарда долларов при цене 83,91 доллара. Общий объем стабильно-валютных токенов в сети превышает 15,4 миллиарда долларов, из которых USDC занимает около 75%, а PYUSD — один из самых быстрорастущих.

Visa: от пилотных проектов к полноценной услуге USDC

Сотрудничество Visa и Solana прошло путь от пилотных запусков до полноценной услуги. В сентябре 2023 года Visa запустила пилот по расчетам USDC в Solana. В декабре 2025 года Visa объявила о разрешении американским финансовым учреждениям использовать USDC для расчетов на базе Solana. Первые участники — Cross River Bank и Lead Bank. Эта услуга основана на масштабных пилотных проектах Visa, к ноябрю 2025 года их годовой объем достиг 3,5 миллиарда долларов. В 2026 году планируется расширение на большее число банков.

Ключевая причина выбора Solana — ее технические особенности: подтверждение транзакций за около 400 миллисекунд, стоимость менее 0,001 доллара за транзакцию, а также потенциал повышения отказоустойчивости и пропускной способности благодаря обновлению Firedancer.

Stripe: стратегия приобретения Bridge

В 2025 году Stripe за 1,1 миллиарда долларов приобрела платформу Bridge — инфраструктурный проект для стабильно-валютных токенов. Эта сделка стала важным шагом в стратегии Stripe по развитию цепочных расчетов. Технологии Bridge интегрированы в финансовую систему Stripe, которая ранее перезапустила сервис крипто-платежных шлюзов, позволяя американским продавцам принимать USDC через Ethereum, Solana и Polygon. Эти инициативы показывают, что крупные традиционные платежные компании переводят блокчейн-расчеты из экспериментальной стадии в массовое использование.

PayPal: PYUSD в экосистеме Solana и волатильность

Stablecoin PYUSD от PayPal был запущен в 2023 году и быстро стал частью экосистемы Solana. По состоянию на май 2026 года, рыночная капитализация PYUSD в Solana составляет около 267 миллионов долларов, а в Ethereum — более 350 миллионов долларов. В 2025 году объем PYUSD в Solana достигал более 600 миллионов долларов, но снизился. В целом, за год PYUSD вырос в рыночной капитализации на 375%, занимая девятое место среди стабильно-валютных токенов.

Несмотря на снижение объемов в Solana, платформы кредитования, такие как Kamino, Drift и MarginFi, снизили доходность по займам PYUSD, что стало одной из причин снижения его оборота. Однако Kamino недавно добавила стимулирующие меры, чтобы вернуть PYUSD в свой «рынок альткоинов» и активизировать его использование.

Структурные споры вокруг расчетов стабильно-валютных средств

Методологические разногласия по поводу данных

Объявление о том, что Solana обошла Ethereum по объемам расчетов стабильно-валютных средств, вызвало широкие обсуждения и споры о методологии. Основной вопрос — насколько исходные объемы переводов подходят в качестве показателя «расчетов».

Как уже отмечалось, одна финальная платежная транзакция может проходить через множество маршрутов и повторных взаимодействий. Анализы Artemis и McKinsey показывают, что около 99,9% суммы в исходных данных — это технический поток, а не реальный обмен товарами или услугами. Поэтому некоторые эксперты считают, что преимущество Solana заключается скорее в высокой скорости и эффективности обработки большого количества мелких транзакций, а не в превосходстве по стоимости расчетов.

Техническая архитектура Solana — подтверждение за менее чем 400 миллисекунд и очень низкая стоимость — идеально подходит для высокочастотных потоков капитала. Ethereum же, с более высокими затратами на транзакцию, лучше подходит для крупных расчетов с высокой ценностью. Эти различия показывают, что сравнивать сети как конкурентов в «нулевой сумме» — неправильно.

Обсуждение восприятия и контроля пользователями

Еще один важный аспект — восприятие пользователями и контроль над активами. Большая часть расчетов стабильно-валютных средств происходит на инфраструктурном уровне, управляемом финансовыми институтами, а не в пользовательских кошельках. Пользователи, использующие Visa или PayPal, обычно не замечают цепочные расчеты — их интерфейс остается привычным, как при обычных платежах картой. Такой подход повышает эффективность, но не дает пользователю прямого контроля над своими активами.

«Утечка доходов» и экономические аспекты экосистемы Solana

Внутри сообщества Solana обсуждается вопрос о «утечке доходов». Гендиректор Helius Labs Мерт Мумтаз недавно высказал мнение, что основные стабильно-валютные токены в Solana контролируются внешними эмитентами, а доходы от резервов (например, проценты по госдолгам) идут не в экосистему, а к эмитентам и их акционерам. Он подсчитал, что примерно 15 миллиардов долларов резервов стабильно-валютных токенов приносят Circle значительный доход, а его акционеры — Coinbase и их платформа Base — являются основными конкурентами Solana в публичных цепочках.

Эти дискуссии поднимают вопрос о будущем экономики стабильно-валютных токенов в Solana: сможет ли успех в расчетах привести к созданию долгосрочной экономической цепочки, выгодной для роста всей экосистемы? Ответ на этот вопрос станет яснее в ближайшие один-два года.

Итоги

Преодоление Ethereum по объемам стабильно-валютных расчетов — важное событие, которое служит отраслевым индикатором. Оно отражает не краткосрочную победу одной сети, а структурный сдвиг в инфраструктуре платежей стабильно-валютных средств — от «кто первый» к «кто лучше подходит».

От 650 миллиардов долларов в месяц до участия таких платежных гигантов, как Visa, Stripe и PayPal — Solana уже закрепилась как важный участник в сфере стабильно-валютных расчетов. Общая рыночная капитализация стабильно-валютных токенов превышает 320 миллиардов долларов, а по прогнозам, к 2026 году около 60% таких переводов будет осуществляться в B2B-сценариях. Конкуренция в области стабильно-валютных расчетов — это не спринт, а долгосрочная стратегия. Удастся ли Solana превратить свое преимущество в устойчивую структурную позицию, зависит от баланса между эффективностью и децентрализацией, а также от развития экономической цепочки внутри экосистемы.