Недавно я проверял балансы некоторых компаний и наткнулся на кое-что интересное: многие инвесторы полностью игнорируют, как измерить истинную платежеспособность компании. Все говорят о краткосрочной ликвидности, но никто не задумывается о реальной способности компании погасить все свои долги. Именно для этого и существует коэффициент гарантии.

Разница между коэффициентом ликвидности и коэффициентом гарантии принципиальна. Первый показывает, может ли компания выплатить то, что должна, в ближайшие 12 месяцев. Второй, наоборот, показывает, есть ли у нее достаточно активов, чтобы покрыть всю свою задолженность, независимо от срока погашения. Это разница между наличностью для оплаты следующего месяца и реальной способностью не разориться в будущем.

Формула коэффициента гарантии довольно проста: делишь общие активы на общие обязательства. Так прямо и ясно. Если у компании 100 миллионов активов и 50 миллионов долгов, ее коэффициент гарантии равен 2. Но вот что важно: что означает это число?

То, что я наблюдал за годы анализа, — коэффициент гарантии ниже 1,5 — это красный флаг. Значит, компания переобеспечена долгами и имеет довольно высокий риск банкротства. От 1,5 до 2,5 — это нормально, диапазон, в котором движутся большинство здоровых компаний. Если он выше 2,5, значит либо компания очень хорошо капитализирована, либо у нее есть проблема с управлением — она накапливает активы без доходности.

Рассмотрим реальные примеры. Tesla имеет коэффициент гарантии 2,259, что указывает на безопасную территорию, но с довольно высоким уровнем заемных средств. Это логично для технологической компании, которая постоянно нуждается в финансировании для исследований и разработок. Boeing, наоборот, показал коэффициент 0,896 в определенный момент, что вызывает тревогу. И действительно, после пандемии компания столкнулась с огромными трудностями.

Самым показательным был случай Revlon. Когда она объявила о банкротстве в 2022 году, ее коэффициент гарантии составлял всего 0,5019. Обязательства значительно превышали активы. Компания была обречена с финансовой точки зрения. Вот что показывает коэффициент гарантии, когда ситуация становится действительно критической.

Теперь, однако, нельзя просто смотреть на коэффициент гарантии в конкретный момент и принимать решения. Нужно анализировать его динамику во времени. Компания может иметь высокий коэффициент сегодня, но быстро ухудшаться. Revlon — отличный пример: активы уменьшались, а долги росли — это устойчивый паттерн, который в итоге привел к краху.

Что мне нравится в коэффициенте гарантии, так это то, что он одинаково работает для крупных и малых компаний. Не нужно быть экспертом-бухгалтером, чтобы его посчитать. Данные есть в любом опубликованном балансе. И самое важное: все компании, которые обанкротились, ранее имели проблемный коэффициент гарантии. Это не случайность.

Лучшая стратегия — сочетать коэффициент гарантии с коэффициентом ликвидности. Тогда у вас будет полное представление: краткосрочная ликвидность и долгосрочная платежеспособность. Если оба ухудшаются, у компании серьезные проблемы.

В заключение, если вы собираетесь анализировать компании для инвестиций, не игнорируйте этот показатель. Коэффициент гарантии показывает, есть ли у компании финансовые основы для выживания в трудные времена. Это одна из тех цифр, которые не лгут.