Я только что снова занимался инвестициями в медь в 2024 году и должен сказать: тот анализ был на самом деле довольно интересным. Многие тогда делали прогнозы по цене меди на 2024 год, потому что было ясно, что энергетический переход требует массового использования меди.

Тогда цена меди составляла около 8500 долларов за тонну и колебалась между 7800 и 9500. Расчет был довольно простым: Китай только что построил свою инфраструктуру, жилищное строительство застопорилось. В то же время спрос должен был резко возрасти из-за электромобилей, ветроустановок и солнечных панелей. Медь ведь везде — в четыре раза больше, чем в обычных автомобилях, значительно больше в ветроэнергетике, чем в угольных или атомных электростанциях.

Что тогда поражало: запасы на Лондонской бирже металлов были чрезвычайно низкими. Исторически это ведет к росту цен. И действительно, в 2023 году было несколько производственных сбоев на различных рудниках, которые еще не были компенсированы. К тому же практически не планировалось новых крупных горнодобывающих проектов — просто потому, что общий рост с 2,7 процентами в год считался слишком умеренным.

Прогноз цены меди на 2024 год основывался на интересном сочетании факторов: с одной стороны, ставки должны были снизиться (в США с марта, в Европе летом), что стимулировало рост. С другой — предложение было ограничено. Особенно после китайского новогоднего отпуска в феврале спрос должен был снова возрасти, и запасы продолжали бы сокращаться.

Для инвесторов тогда было несколько вариантов. Акции медных компаний, таких как Freeport-McMoRan, показывали высокую корреляцию с ценой меди и платили дивиденды. Также существовали медные ETF — более дешевый способ инвестирования, но с ежегодными комиссиями до одного процента. Фьючерсы были интересны более опытным трейдерам, но значительно рискованнее.

Долгосрочная история была ясной: возобновляемая энергетика станет драйвером роста. В 2023 году она составляла всего семь процентов от глобального спроса на медь, но к 2030 году должна была вырасти до 17 процентов. Ветроэнергетика, солнечные панели, аккумуляторные хранилища, электромобили — все с двузначными темпами роста за десять лет. Это была долгосрочная гипотеза.

Среднесрочно прогноз цены меди на 2024 год основывался скорее на более узких запасах и циклическом росте. Вопрос был: действительно ли мировая экономика начнет расти? США должны были оставаться стабильными, Европа — стагнировать, Китай — пытаться удержать рост около 5 процентов. С понижением ставок это должно было сработать.

Конечно, существовали и риски. Новый инфляционный шок из-за цен на нефть мог все изменить. Войны, неожиданные события, такие как COVID — медь ведь проциклична, она следует за конъюнктурой. Инвесторам нужно это понимать.

Для долгосрочных инвесторов тогда было рекомендовано: не более 10 процентов портфеля в медные акции, но целенаправленно в компании с солидным фундаментом и диверсифицированной добычей. Установка стоп-лоссов была обязательной. Краткосрочные трейдеры должны были активно следить за запасами на ЛМЭ и новостями о добыче.

Интересно: вся аналитика показывала, что прогноз цены меди на 2024 год зависел меньше от абсолютного спроса, чем от предложения. Пока не запускались бы новые крупные рудники — а это не планировалось — предложение оставалось бы ограниченным. А ограниченные предложения ведут к росту цен. Вот в чем была основная логика.

Сегодня, спустя два года, можно сказать: прогноз был не так уж и ошибочен. Те, кто тогда делал ставку на спрос на медь и зеленый энергетический переход, в целом были правы. Переход к возобновляемым источникам энергии стал реальностью, спрос на медь вырос. Насколько точно цены развивались по прогнозам — другой вопрос, рынки всегда сложнее моделей. Но фундаментальные показатели тогда были правильными и остаются таковыми.