Раньше я думал, что фиксированная ставка устраняет неопределенность.

Теперь я считаю, что она просто скрывает панику до недели погашения.

Это то, на что меня заставило обратить внимание @TermMaxFi.

Большинство людей не разоряются потому, что выбрали неправильный актив. Они разоряются, потому что продолжают откладывать решения. Перефинансировать позже. Продлить позже. Выплатить позже. А потом однажды просыпаешься и понимаешь, что «позже» вдруг стало всего три дня.

И это меняет ощущение рынка с фиксированной ставкой.

Сначала доходность кажется спокойной. Предсказуемой. Почти скучной. Но как только достаточно позиций начинают делить одну и ту же дату погашения, вся эта система тихо превращается в обратный отсчет. Ликвидность сжимается. Все начинают одновременно искать выход. Стресс всегда был там. Просто календарь скрывал его.

Вот почему я считаю, что такие даты, как 5/31, 6/30 и 7/31, важнее, чем кажется. Это не просто даты истечения. Это синхронизированное человеческое поведение. Тысячи людей пытаются решить одну и ту же будущую обязанность, пока часы не покажут ноль.

И честно говоря, самое умное в TermMax может быть даже не сама фиксированная ставка.

Это предположение, лежащее в основе дизайна.

Протокол уже предполагает, что пользователи ужасно управляют будущими обязательствами. Поэтому вся система построена вокруг управления погашением: перенос позиций вперед, перераспределение неиспользуемой ликвидности в Morpho, досрочное закрытие залога, распределение давления перефинансирования по разным срокам.

Странная часть в том, что как только ты это увидишь, DeFi-кредитование перестает выглядеть как фермерство доходности.

Оно начинает выглядеть как психология долга.

Фиксированная ставка не убила неопределенность.

Она просто дала тревоге дату исполнения.