Обратился к обсуждениям прогноза меди на 2023 год, которые циркулировали пару лет назад, и интересно наблюдать, как на самом деле развивались прогнозы. Этот красный металл прошел через довольно насыщенный период.

Итак, что происходило: медь в 2022 году была сильно обвалена. Страхи глобальной рецессии, локдауны в Китае из-за COVID, крах недвижимости — обычные причины. Но к началу 2023 года ситуация начала меняться. Дело в том, что ограничения по поставкам становились настоящей историей, о которой никто не хотел говорить достаточно.

Чили и Перу — основа мирового производства меди, верно? Codelco недосчиталась примерно 172 000 тонн по сравнению с ожиданиями в 2022 году. Затем у Antofagasta снижение на 10,4% по сравнению с прошлым годом. Между тем, протесты шахтеров в Перу продолжали усиливаться — Las Bambas буквально работала только на 20% мощности. Это были не мелкие сбои.

Что привлекло мое внимание в прогнозе меди на 2023 год, так это то, что многие аналитики оставались бычьими, несмотря на макроэкономические ветры. Goldman Sachs повысил свою 12-месячную цель до $11 000 за тонну. Bank of America был еще более агрессивен, предполагая, что при совпадении условий цена может достичь $12 000 за тонну. Но суть в том, что все они основывались на reopening Китая и смягчении ограничений по COVID, что действительно произошло, но заняло больше времени, чем ожидалось, чтобы полностью повлиять на спрос.

Долгосрочный бычий сценарий, связанный с энергетическим переходом, постоянно упоминался. Электромобили, возобновляемая энергия, солнечные панели — медь есть везде. S&P Global прогнозировала удвоение потребления до 50 миллионов метрических тонн к 2035 году. Это серьезный структурный рост спроса. SEB Commodities считала, что цены могут достичь $11 000 к 2024 году, что казалось агрессивным на тот момент.

Технически, сценарии прогноза меди на 2023 год показывали интересные паттерны. Поддержка на уровне 3.8465, сопротивление формировалось около 4.5615. Трейдеры следили за пробоями, но волатильность оставалась высокой на протяжении всего года.

Настоящим диким картой был сектор недвижимости в Китае. Инвестиции в недвижимость снизились на 10% в 2022 году — первый спад с 1999 года. Правительство предприняло 16 различных мер для стимулирования рынка. Строительство и строительство в целом составляют около 23% потребления меди в Китае, так что если рынок недвижимости восстановится, медь последует за ним.

Теперь, оглядываясь назад, прогноз меди на 2023 год оказался скорее изучением противостояния ограничений по поставкам и макроэкономической неопределенности. Сбои в поставках были реальными и затяжными, но опасения по поводу глобального роста мешали ценам достигнуть тех целей в $11 000–$12 000, о которых говорили некоторые институты. Связь с инфляцией оставалась актуальной — медь исторически служила хорошим хеджем при росте CPI.

Решение LME не запрещать российскую медь в хранилище стало еще одним фактором. Это могло бы сузить предложение, но вместо этого создало ценовое давление, поскольку больше российского металла потенциально могло поступать на рынок. В целом, период прогноза меди на 2023 год ярко подчеркнул, как этот товар находится на пересечении глобальной макроэкономики, геополитики и энергетического перехода.