Я только что наблюдаю за движениями EUR/USD за последние месяцы и должен сказать: ралли евро было впечатляющим, но сейчас всё усложняется. С 1,04 до более чем 1,19 – это было историческое укрепление. Но куда действительно движется курс в 2026 и 2027 годах?

Интересная особенность текущего развития курса доллара в том, что разрыв в процентных ставках между ФРС и ЕЦБ остаётся самым сильным аргументом в пользу евро. ФРС продолжает снижать ставку к уровню 3,4%, а ЕЦБ держится стабильно на 2,0%. Исторически такая сужение на 100 базисных пунктов ведёт к валютной корректировке на 5–8%. Теоретически это подтолкнёт EUR/USD до 1,22–1,25. Звучит бычье, но есть важный нюанс.

Трамп пока удивительно хорошо управляет экономикой. Рост ВВП во втором квартале 2025 года составил 3,8%, движимый бумом ИИ. Налоговая реформа удерживает корпоративные налоги на уровне 21%, TSMC строит три фабрики в Аризоне, Samsung инвестирует 44 миллиарда в Техас. Всё это реально и структурно поддерживает доллар. В то же время Трамп использовал давление тарифов, чтобы обеспечить крупные инвестиционные обещания – умело сыграно.

А что насчёт Германии? Это ахиллесова пята прогноза евро. Стимул на 500 миллиардов звучит здорово, но реальность гораздо суровее. Немецкие цены на электроэнергию для домохозяйств составляют 30–35 центов за киловатт-час – в два-три раза выше, чем в США. Для энергоёмких отраслей, таких как химия или полупроводники, Германия остаётся структурно не привлекательной. И ещё: немецкие инфраструктурные проекты требуют в среднем 17 лет от планирования до завершения. Строительная отрасль сообщает о 250 000 вакансиях. Это проблема внедрения, которую не решишь просто словами.

И теперь политический фактор. В 2026 году пройдут региональные выборы, и партия АФД набирает около 25% в опросах. Если коалиция Грёко станет дисфункциональной, стимул может застрять. Немецкие государственные облигации могут оказаться под давлением, риск-пр premiums вырастут. Это станет серьёзной проблемой для прогноза курса доллара.

Франция тоже не очень стабильна. Дефицит составляет около 6% ВВП, уровень долга — 113%. В октябре 2025 года правительство рухнуло за 24 часа. В третьем квартале 2025 года еврозона выросла всего на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом – слабый показатель по сравнению с США. На 2026 год ожидается рост всего на 1,5%.

Куда мы тогда движемся? Банковские прогнозы на конец 2026 года варьируются от 1,18 (Wells Fargo) до 1,25 (Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs). На 2027 год диапазон ещё шире – от 1,12 (Wells Fargo) до 1,30 (Deutsche Bank). Это показывает неопределённость.

Мой базовый сценарий: EUR/USD колеблется в диапазоне между 1,10 и 1,20. Разрыв в ставках задаёт нижнюю границу, европейские риски ограничивают потенциал роста. Скорее всего, курс будет колебаться между 1,14 и 1,17. Инвесторы покупают при 1,10–1,12, продают при 1,18–1,20.

Но реальный сценарий снизу: если выборы в Германии усилят АФД и коалиция станет дисфункциональной, EUR/USD может упасть до 1,08–1,10. ЕЦБ придётся снижать ставки, а США продолжат рост благодаря буму ИИ. Это медвежий сценарий до 1,05.

А оптимистичный сценарий: Германия стабилизируется, стимул подействует, Франция успокоится. ЕЦБ даст сигнал о повышении ставок в 2027 году, а США войдут в стагфляцию. Тогда EUR/USD может подняться до 1,22–1,28.

Что меня больше всего беспокоит: риск Германии недооценивают. Политический кризис — не гипотетический сценарий, вероятность очень высока. К тому же возможны геополитические шоки, например эскалация конфликта в Украине, что мгновенно поднимет доллар. И также недооценивается устойчивость США. Бум ИИ может принести 2–3% ежегодных приростов производительности. Это структурно бычье для доллара.

Вывод: прогноз EUR/USD на 2026–2027 годы — волатильный и событийно-зависимый. Важны региональные выборы в Германии, назначение преемника Пауэлла в мае, ситуация с бюджетом Франции и данные по американской экономике. Большое значение имеет управление рисками — ситуация слишком динамична, чтобы зафиксироваться. Гибкость — главный принцип.