#TradFi交易分享挑战 #原油走低 Ожидания по переговорам между Ираном и США вызывают резкое падение цен на нефть, фундаментальные показатели остаются напряженными и ясными

1. Анализ ситуации: ожидания по переговорам между Ираном и США вызывают значительное откат цен на нефть.
В выходные СМИ сообщили о «близости к соглашению» между Ираном и США и о возможном открытии Ормузского пролива, однако Трамп позже заявил, что по некоторым сложным вопросам все еще существуют разногласия с Ираном, и в воскресенье снова отметил, что не спешит достигать какого-либо соглашения с Ираном.
Тем не менее, в понедельник на открытии цены на международном рынке нефти резко снизились: WTI опустилась до минимальных 90 долларов за баррель, Brent — до 94 долларов за баррель, основной контракт SC достиг минимальной отметки в 600 юаней за баррель, закрытие с падением на 6,5%. Это резкое снижение вызвано оптимизмом рынка относительно переговоров, хотя на самом деле по состоянию на 25 мая окончательный меморандум о взаимопонимании между Ираном и США еще не подписан. С мая цены на нефть становятся все более чувствительными к новостям о переговорах. 6 мая появились сообщения о приближении к меморандуму, Brent впервые опустилась ниже 100 долларов за баррель, WTI — ниже 90 долларов, максимальный дневной спад превысил 10%. После этого Иран официально отказался от предложенного США плана, переговоры зашли в тупик, и цены на нефть начали восстанавливаться.

2. Ключевые даты переговоров между Ираном и США (начало апреля — 25 мая)
Обзор цен на нефть с конца февраля, с момента начала конфликта между Израилем и Ираном, показывает четыре ключевых момента, когда резкое падение цен было вызвано ожиданиями прогресса в переговорах и улучшением судоходства через пролив: 7 апреля, 17 апреля, 6 мая и 25 мая, причем каждое последующее падение было более глубоким. Общим фактором этих падений стало ожидание прогресса в переговорах, улучшение ситуации с проходом через пролив и снижение геополитических рисков. Сейчас конфликт продолжается уже почти три месяца, и обе стороны проявляют все большую готовность к разрешению ситуации, цены на нефть поднялись до верхней границы предыдущего диапазона — Brent и WTI соответственно выше 110 и 105 долларов за баррель. В совокупности это повысило чувствительность рынка к негативным новостям о переговорах.

3. Фундаментальные показатели нефти
1 Резкое снижение предложения нефти, передача дефицита на downstream, устойчивая поддержка цен
Основная проблема рынка нефти — это то, что резкое сокращение предложения еще не компенсировано снижением спроса, и дефицит спроса и предложения расходится с рекордной скоростью, истощая глобальные запасы.
На стороне предложения удар блокировки Ормузского пролива является историческим: по данным OPEC, в апреле добыча снизилась почти на 10 миллионов баррелей в сутки по сравнению с февралем, Международное энергетическое агентство (IEA) подтвердило, что глобальные потери в поставках нефти составили около 13 миллионов баррелей в сутки, а добыча в странах Персидского залива снизилась примерно на 14 миллионов баррелей в сутки по сравнению с уровнем до конфликта. В то же время Россия, подвергающаяся постоянным атакам беспилотников, в апреле снизила добычу на 300 тысяч баррелей в сутки по сравнению с предыдущим месяцем, и при продолжении атак во второй половине года возможны дополнительные потери в 500 тысяч баррелей в сутки, что указывает на недостаточную эластичность глобальных поставок.
Несмотря на то, что спрос на нефть снижается из-за высокого уровня цен, снижение не столь значительное — IEA прогнозирует снижение мирового спроса во втором квартале примерно на 2,4 миллиона баррелей в сутки по сравнению с прошлым годом, а переработка на НПЗ — примерно на 5 миллионов баррелей в сутки, что значительно превышает падение спроса. В условиях нехватки нефтепродуктов в нескольких странах, особенно в США, запасы бензина уже опустились ниже пятилетних сезонных минимумов, а спреды на переработку остаются на экстремально высоких уровнях, что свидетельствует о структурной нехватке. Скорость сокращения запасов нефти увеличивается: по данным IEA, в марте и апреле запасы по всему миру сократились на 246 миллионов баррелей, а запасы в странах ОЭСР в апреле снизились на 146 миллионов баррелей — рекордный показатель. EIA повысило прогноз по сокращению глобальных запасов в 2026 году с 300 тысяч баррелей в сутки до 2,6 миллиона, а во втором квартале ожидается сокращение запасов до 8,5 миллионов баррелей в сутки — самый агрессивный сценарий за всю историю.

2 Изменения в логистике: медленное восстановление судоходства через пролив
После закрытия Ормузского пролива ситуация с судоходством остается ключевым фактором на рынке нефти. До конфликта среднесуточное количество судов, проходящих через пролив, составляло около 120 судов, по 60 в каждом направлении. По типам судов, примерно 10 танкеров в день входили и выходили, что соответствовало примерно 16,5 миллионам баррелей тяжелой нефти в сутки. После начала конфликта 28 февраля объемы резко снизились. Исследование Clarksons показывает, что в середине апреля судоходство частично восстановилось, однако с мая никаких признаков дальнейшего роста не наблюдается, и ситуация остается серьезной: только отдельные танкеры покидают залив. По данным ShipView, к утру 25 мая в Персидском заливе находилось 2602 судна, что составляет 1,39% мирового флота; из них 101 — нефтяных танкеров (3,07%). В случае полного восстановления судоходства ожидается массовое освобождение судов. В качестве ориентира можно взять самый экстремальный сценарий — 28 февраля, когда в заливе было всего 10 танкеров, и чтобы избавиться от накопленных судов, потребуется примерно 10 дней. Также возможно, что режим судоходства будет не полностью открыт, а ограничен иными мерами, например, ограничениями для иранских судов, что снизит фактический объем проходов в первые месяцы.
В целом, восстановление логистики будет постепенным, а не мгновенным, и в краткосрочной перспективе не ожидается значительного увеличения поставок. В результате, новости о переговорах между Ираном и США вызывают оптимизм и давление на цены, однако фундаментальные показатели — «резкое сокращение предложения, умеренный спад спроса, стремительное снижение запасов» — создают ясную цепочку причин и следствий, и этот дефицит в краткосрочной перспективе вряд ли будет устранен, что ограничит дальнейшее падение цен.

4. Анализ сценариев цен на нефть
Помимо фундаментальных факторов, краткосрочное движение цен зависит от ситуации между Ираном и США и восстановления судоходства через пролив. Учитывая, что основные требования сторон противоречат друг другу, переговоры остаются под большим вопросом, и дальнейший сценарий цен требует рассмотрения нескольких вариантов.
Сценарий 1: Иран и США достигнут 60-дневного меморандума о взаимопонимании, пролив откроется поэтапно
Если в течение нескольких недель будет достигнут 60-дневный меморандум, пролив откроется поэтапно. Даже при успехе переговоров, восстановление добычи, перераспределение судов и возобновление страховки займут недели или месяцы, и реальное восстановление поставок в регионе будет медленным, особенно на фоне продолжающихся проблем с поставками из России. Кроме того, уже 25 мая цены на нефть резко снизились, что частично учло оптимистичные ожидания, и в дальнейшем крупного обвала не ожидается.
Сценарий 2: Застой в переговорах, медленное восстановление судоходства
Если в течение 1-2 месяцев стороны не достигнут соглашения, судоходство через пролив будет восстанавливаться медленно. Дефицит предложения останется высоким, а в условиях летнего сезона и низких запасов нефти цены найдут поддержку.
Сценарий 3: Эскалация конфликта, разрыв переговоров и продолжение блокады
Если переговоры сорвутся, и начнутся военные действия, пролив останется закрытым. Дефицит предложения нефти сохранится, и Brent может превысить предыдущий максимум в 120 долларов за баррель.