Я изучал, как инфляция и ограничительные фискальные политики повлияли на рынки несколько лет назад, и есть концепция, которую многие инвесторы игнорируют: дефляция налогов. Позвольте объяснить, почему это важно для вашего портфеля.

По сути, дефляция — это корректировка экономических показателей для устранения шума инфляции. Когда вы сравниваете результаты своих инвестиций или зарплату за разные периоды, нельзя просто смотреть на номинальные цифры, потому что инфляция вводит в заблуждение. Классический пример: если страна производит товаров на 10 миллионов в первый год и на 12 миллионов во второй, кажется, что рост составил 20%, но если цены выросли на 10% за этот период, реальный рост был всего 10%. Это и есть дефлированное значение.

Теперь, в условиях высокой инфляции, как в 2022 году (с Испанией около 6,8%), правительства начали обсуждать дефляцию подоходного налога (IRPF). Идея в том, что когда ваша зарплата растет из-за инфляции, вы не должны платить больше налогов просто потому, что ваши номинальные доходы выросли. Если не скорректировать налоговые скобки, вы теряете покупательную способность, даже если технически зарабатываете больше. Мне кажется, это довольно несправедливо.

В США, Франции и скандинавских странах это уже делается ежегодно. В Германии — раз в два года. Но в Испании этого не делали на национальном уровне с 2008 года, хотя некоторые автономные сообщества рассматривали возможность внедрения. Обсуждение интересно: сторонники считают, что это защищает покупательную способность семей, а критики утверждают, что это больше выгодно тем, кто зарабатывает больше (из-за прогрессивной системы налогообложения), и что снижение налогов при инфляции может еще больше повысить спрос и цены.

Для инвесторов это имеет реальные последствия. Если налог на доходы физических лиц (IRPF) дефлируется, у вас остается больше средств для инвестиций. Это потенциально увеличивает спрос на активы. Но здесь большинство ошибается: реальные выгоды для среднего человека невелики, всего несколько сотен евро, так что не ждите, что это кардинально изменит ваши инвестиционные возможности.

Что касается стратегии при инфляции и высоких процентных ставках, диверсификация — ключ. Золото исторически сохраняет ценность, когда все обесценивается, хотя может быть очень волатильным в краткосрочной перспективе. Акции страдают, когда ставки растут (мы это увидели в 2022 году с падением технологического сектора), но некоторые сектора, такие как энергетика, выигрывают. Форекс привлекателен, но рискован. Государственные облигации обеспечивают безопасность, но с доходностью, скорректированной на инфляцию, которая может быть низкой.

Главное — понять, что дефлированный показатель важен не только для налогов, но и для реальной оценки роста вашего богатства. Если ваша инвестиция выросла на 10%, а инфляция составила 8%, реическая дефлированная прибыль — всего 2%. Это полностью меняет ваш анализ риска и доходности. Это не гламурно, но это реальность денег.