Недавно я начал изучать, как банки на самом деле оценивают, сможет ли компания выплатить свои долги, и на самом деле всё сводится к паре чисел, которые любой может понять. Коэффициент гарантии — это в основном инструмент, который они используют для этого измерения, и он удивительно прост, но эффективен.

Ключевое отличие — в временном горизонте. Если говорить о ликвидности, вы смотрите, выживет ли компания в ближайшие 12 месяцев. Но коэффициент гарантии показывает полную картину: есть ли у нее достаточно активов, чтобы покрыть ВСЕ свои долги, независимо от срока погашения? Это разница между наличными сегодня и реальным капиталом, поддерживающим будущие обязательства.

Банки хорошо это знают. Когда они требуют высокий коэффициент ликвидности, это потому, что им нужно быстро получить деньги, обычно в таких продуктах, как годовые кредитные линии или лизинг. Но когда вы запрашиваете настоящий кредит, оборудование, недвижимость или промышленный лизинг, именно там требуют надежный коэффициент гарантии. Они хотят знать, что даже в трудные времена у вас есть достаточный капитал для ответных мер.

Формула почти смешно проста: общие активы, делённые на общие обязательства. Вот и всё. Возьмём Tesla как пример: с 82,34 миллиардами активов и 36,44 миллиардами долгов, их коэффициент гарантии был 2,26. Довольно здорово. А теперь сравним с Boeing за тот же период: 137,10 против 152,95 — это 0,89. Это проблема, потому что пассивы превышают активы.

А как интерпретировать эти числа? Общий правил — коэффициент гарантии ниже 1,5 опасен, компания очень задолжена. От 1,5 до 2,5 — это норма, диапазон, в котором работают здоровые компании. А выше 2,5 может означать, что они недоиспользуют долг, то есть могли бы финансироваться больше, но выбирают не делать этого.

Но важное здесь — эти числа не рассказывают всей истории. Boeing пострадал от COVID, его показатели ухудшились, потому что спрос на самолёты рухнул. Tesla кажется переоцененной по своему коэффициенту гарантии, но это потому, что технологическая бизнес-модель требует огромных инвестиций в исследования. Им нужно держать этот капитал сильным, потому что если проекты провалятся, они не смогут обвинить чужой долг.

Что я понял — коэффициент гарантии работает, потому что он не зависит от размера компании. Можно сравнить стартап с Apple, используя одну и ту же метрику, без искажений. Кроме того, он настолько надежен, что практически все компании, обанкротившиеся, имели ухудшенный коэффициент гарантии до коллапса. Пример Revlon показывает это: в сентябре 2022 года у них было 2,52 миллиарда активов и 5,02 миллиарда обязательств. Их коэффициент был 0,50. Математически было невозможно выжить.

Ключ — не смотреть только на одно число. Совместите коэффициент гарантии с коэффициентом ликвидности, отслеживайте историческую динамику компании, поймите бизнес и сравните его с отраслью. Если видите, что коэффициент гарантии ухудшается из года в год, это ваш первый сигнал. Если он стабилен или улучшается, компания на правильном пути. Вот что действительно важно при оценке, куда инвестировать свои деньги.