Есть ли хорошие инвестиции среди биотехнологических IPO 2019 года?

Семь биотехнологических компаний с первоначальной оценкой свыше 1 миллиарда долларов начали торговаться в первые девять месяцев 2019 года. В целом, эти компании показали хорошие результаты. Их средняя и медианная доходность составили 13% и 14% соответственно. В сравнении, SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA: SPY) и Fidelity Nasdaq Composite ETF (ONEQ +0.39%) принесли всего 8,5% с момента первичного размещения первой биотехнологической компании из нашего списка.

Фото M. B. M. на Unsplash

Большинство крупных IPO биотехнологий в 2019 году принесли положительную доходность

Adaptive Biotechnologies (ADPT +0.07%) лидировала с доходностью 55% от цены IPO. Ее экспертиза в разгадывании сложности иммунной системы может использоваться для исследовательских целей, клинической диагностики и разработки лекарств. NGM Biosciences (NGM +0.00%) и Alector (ALEC +0.00%) оказались в конце списка с показателями после IPO в -13% и -24% соответственно.

В середине расположились Gossamer Bio (GOSS +4.58%), BridgeBio (BBIO +1.54%) и недавно вышедшая на биржу 10X Genomics (TXG +4.05%), которая имела операционный бизнес, принесший почти 150 миллионов долларов в 2018 году и 109 миллионов долларов за первую половину 2019 года. Genmab (GMAB +0.67%), штаб-квартира в Дании, имела самую высокую оценку — 11,6 миллиарда долларов. Однако это было вторичное размещение для доступа к американским рынкам капитала, помимо основного листинга на Копенгагенской фондовой бирже.

| Компания | Дата IPO | Оценка при IPO (в миллиардах) | Цена IPO | Цена 30.09.19 | Доходность | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Alector | 07.02.19 | 1,3 млрд $ | 19,00 $ | 14,42 $ | (24%) | | Gossamer Bio | 08.02.19 | 1,1 млрд $ | 16,00 $ | 16,79 $ |   5% | | NGM Biopharmaceuticals | 08.02.19 | 1,1 млрд $ | 16,00 $ | 13,85 $ | (13%) | | Adaptive Biotechnologies | 27.06.19 | 2,7 млрд $ | 20,00 $ | 30,90 $ | 55% | | BridgeBio | 27.06.19 | 2,0 млрд $ | 17,00 $ | 21,47 $ | 26% | | Genmab | 18.07.19 | 11,6 млрд $ | 17,75 $ | 20,26 $ | 14% | | 10X Genomics | 12.09.19 | 4,2 млрд $ | 39,00 $ | 50,40 $ | 29% |

Положительная доходность акций компаний с высокой оценкой не является неожиданностью. Это пример того, как сливки поднимаются наверх. Не каждая компания добьется успеха, но у этих есть доходы, технологии или лекарственные разработки, за которые инвесторы готовы платить. Чтобы подтвердить это, мы оценили биотехнологические компании, вышедшие на биржу за тот же период, но с первоначальной оценкой от 500 миллионов до 1 миллиарда долларов.

IPO биотехнологий в 2019 году с оценкой от 500 миллионов до 1 миллиарда долларов столкнулись с трудностями

В 2019 году семь биотехнологических компаний с оценкой от 500 миллионов до 1 миллиарда успешно завершили IPO. Однако эта группа, со средней оценкой при IPO в 672 миллиона долл., показала смешанные результаты. Медианная и средняя доходность с момента IPO по состоянию на 30 сентября составила -14% и -2% соответственно, но это не вся картина.

Тщательный подбор акций был критически важен для успеха инвесторов в этой группе. Turning Point Therapeutics (TPTX +0.00%) щедро вознаградили участников IPO доходностью 109%. Компания разрабатывает таргетированные лекарства для онкологических пациентов с определенными генетическими характеристиками. Stoke Therapeutics (STOK +1.11%), разработчик препаратов для генной тишины при тяжелых генетических заболеваниях, принес 19%, а SpringWorks Therapeutics (SWTX +0.00%), разработчик лекарств для рака и редких заболеваний, обеспечил инвесторам 20%.

Убытки у оставшихся четырех компаний. Personalis (PSNL +2.67%), компания, занимающаяся секвенированием и анализом геномов для онкологии, потеряла -14%, а генная терапия компании Prevail Therapeutics (PRVL +0.00%) потеряла 28%. Precision BioSciences (DTIL +1.12%), которая занимается редактированием генома для терапии и питания, снизила свою стоимость на 48% с момента IPO. В конце списка — Axcella Health (Nasdaq: AXLA), которая упала на 72%, поскольку инвесторы, похоже, не спешат владеть проектом, направленным на лечение дисрегуляции метаболизма.

| Компания | Дата IPO | Оценка при IPO (в миллионах) | Цена IPO | Цена 30.09.19 | Доходность | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Precision BioSciences | 28.03.19 | 870 млн $ | 16 $ | 8,39 $ | (48%) | | Turning Point Therapeutics | 17.04.19 | 578 млн $ | 18 $ | 37,60 $ | 109% | | Axcella Health | 09.05.19 | 518 млн $ | 20 $ | 5,66 $ | (72%) | | Stoke Therapeutics | 18.06.19 | 634 млн $ | 18 $ | 21,49 $ | 29% | | Prevail Therapeutics | 20.06.19 | 648 млн $ | 17 $ | 12,28 $ | (28%) | | Personalis | 20.06.19 | 657 млн $ | 17 $ | 14,68 $ | (14%) | | SpringWorks Therapeutics | 13.09.19 | 798 млн $ | 18 $ | 21,68 $ | 20% |

Компании из биотехнологического сектора с оценкой свыше 1 миллиарда долларов превзошли по результатам те, что с меньшей оценкой

Эти данные свидетельствуют о том, что IPO в биотехнологиях с более высокой ценой показывают лучшие результаты. Средняя доходность для таких компаний составила 13%, по сравнению с -2% у следующего уровня. Мы также проанализировали 21 IPO в 2019 году с рыночной капитализацией менее 500 миллионов долларов. Средняя оценка при IPO — 362 миллиона долларов, эта группа осталась практически без изменений; их средняя и медианная доходность были отрицательными — 1% и 0% соответственно. Тщательный подбор акций, возможно, помог инвесторам добиться успеха в этой меньшей группе. NextCure (NXTC +23.23%) была единственной компанией, превзошедшей 100% доходности, тогда как четыре компании потеряли 50% и более.

Крупные биотехи в этом году показывают лучшие результаты

Инвесторам не стоит бояться высоких оценок IPO биотехнологических компаний. Представленные выше данные демонстрируют, что премия за крупные биотехнологические акции обусловлена качеством, и зачастую цена оправдана. Что же объясняет плохие результаты средней группы, компаний с оценкой между 500 миллионами и 1 миллиарда долларов? Возможно, инвестиционные банкиры и сами компании, увидев успех компаний с высокой оценкой, были слишком склонны к агрессивным оценкам, которые в конечном итоге оказались недостижимыми.