“Нужен большой дурень.” — это первые слова нового председателя Федеральной резервной системы Кевина Уоша после вступления в должность.

Почему? Потому что он должен одновременно заниматься двумя противоречивыми делами: сокращением баланса и снижением процентных ставок.
Сокращение баланса — это когда Федеральная резервная система перестает покупать американские облигации и даже продает их. Сейчас у ФРС долг в 6,7 триллионов долларов, из которых 4,1 триллиона — американские облигации. Старые облигации по мере их погашения передаются Минфину для поиска новых покупателей, что фактически сокращает денежную массу. В нормальных условиях сокращение баланса сопровождается повышением ставок. Но он настаивает на снижении ставок. Всё мир ошарашен: братан, что ты вообще делаешь?
Происходят странные вещи одновременно:
1️⃣ Доходность американских облигаций превысила 5,2%, достигнув нового максимума с 2007 года.
2️⃣ Наш «Экономическая ежедневная газета» предупреждает о рисках для золота.
Объясню: рост доходности американских облигаций связан с тем, что на вторичном рынке их никто не хочет покупать, и их продают со скидкой. Например, облигация номиналом 100 долларов с 3% доходностью, купленная за 95 долларов, по истечении срока даст 103 доллара, а доходность взлетит до 8%. Сейчас новые 30-летние американские облигации имеют ставку выше 5,1%. Доходность американских облигаций — это якорь для всех ставок, и когда она растет, все остальные активы тоже должны расти. А золото — безпроцентный актив, и в таких случаях обычно падает. Поэтому внутренние предупреждения о рисках для золота не лишены оснований.
Американский государственный долг уже достиг 39 триллионов долларов и продолжает расти. Китай, Япония, Европа — все продают. ФРС тоже перестает покупать и даже собирается продавать. Но к 2026 году планируется выпуск новых облигаций на сумму более 2 триллионов долларов… Кто их купит?
Весь мир смотрит: кто этот большой дурень?
Япония? Только что потратила сотни миллиардов долларов на спасение курса валют, денег больше нет. Европа? Внутренние конфликты и даже не отправляют корабли в Средний Восток. Владыки Ближнего Востока? У них тоже нет таких денег.
Итак, кажется, появился новый вид — стейблкоин. Он купил облигаций на 180 миллиардов долларов, занимая 17-е место среди крупнейших держателей облигаций, но все они — краткосрочные. Самое сложное для продажи — долгосрочные государственные облигации, которые выпускаются еженедельно на сотни миллиардов, и их доходность взлетает из-за отсутствия покупателей.
Почему Уош так упорно настаивает на «сокращении баланса и снижении ставок», несмотря на противоречия? Нет другого выхода.
В прошлом году США по доходам от облигаций заплатили более 1 триллиона долларов — больше, чем на военные расходы. Нужно снижать ставки, чтобы снизить их.
Сокращение баланса также делается для сдерживания инфляционных ожиданий. Но рынок в это не верит — если бы он поверил, ситуация была бы другой.
Фондовый рынок, облигации, золото — всем не сладко.
Грядет буря, и ветер уже во всю дует. Ждем его вступления в должность и смотрим, как эта пьеса разыграется.