Почему BTC опустился ниже 77 000 долларов: разочарование в снижении ставок? + Появление множества негативных факторов

Статья: Shannon@金色财经

Одно казавшееся многообещающим восстановление

К маю 2026 года биткоин вновь внушил рынку долгожданную надежду.

После нескольких месяцев непрерывного падения в конце апреля — начале мая произошла коррекция, и биткоин снова поднялся выше отметки 80 000 долларов, 6 мая в течение торговой сессии достигал 82 800 долларов, установив временной максимум с февраля. Постоянный приток средств в ETF в течение шести недель, усиление сигналов поддержки со стороны институциональных инвесторов, постоянная переполненность коротких позиций — все эти признаки вызвали у рынка ощущение, что это может стать началом разворота тренда BTC.

Тем временем, 14 мая 2026 года Сенат США одобрил законопроект Clarity голосами 15 за и 9 против, и он был передан на голосование в полном составе Сената. Это стало значительным благоприятным событием для криптоиндустрии.

Однако, влияние этого события на рынок оказалось минимальным. Биткоин продолжил снижаться с недавних максимумов, снова опустившись ниже 77 000 долларов.

Что же на этот раз разрушило бычий настрой?

1. Данные по инфляции превысили ожидания: мечта о снижении ставок разрушена, тень повышения ставок вновь нависла

Самым очевидным триггером текущей коррекции стали опубликованные данные по инфляции в США.

12 мая были опубликованы данные, показывающие, что индекс потребительских цен (CPI) в США за апрель вырос на 3,8% в годовом выражении, достигнув максимума с мая 2023 года; затем вышли данные по индексу цен производителей (PPI), который вырос до 6%, установив новый рекорд с декабря 2022 года.

Оба показателя значительно превысили рыночные ожидания, полностью разрушив оптимизм относительно снижения ставок. После публикации данных по CPI в апреле доходность 20-летних и 30-летних государственных облигаций США превысила 5%, недавно поднявшись выше 5,1%.

Инструменты CME для отслеживания решений ФРС показывают, что вероятность повышения ставок на последующих заседаниях в 2026 году выросла примерно до 39%, а Polymarket оценивает вероятность нулевого изменения ставок на весь год в 62%.

Для биткоина изменение ожиданий по ставкам — смертельный удар. Рынок облигаций отреагировал быстро: доходность 30-летних облигаций поднялась выше 5%, 10-летних — до 4,45%, доллар укрепился, основные индексы американского фондового рынка сразу же снизились. В условиях роста безрисковой доходности привлекательность хранения биткоинов как рискованного актива сокращается — Opportunity Cost (альтернативные издержки) владения BTC резко возрастает. Аналитики отмечают, что рост доходности сжимает риск-премию: когда безрисковая ставка достигает 4,5%, стоимость владения нулевым купоном активом значительно возрастает.

Одним из источников инфляции является продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке. Ситуация в Иране держит Ормузский пролив под блокадой, цены на бензин в апреле выросли на 15,6% за месяц — это ключевой драйвер роста инфляции. В краткосрочной перспективе признаков ослабления инфляционного давления не наблюдается.

2. Замена руководства ФРС: Вошь займет пост, неопределенность реализуется

13 мая Сенат США проголосовал за утверждение кандидатуры Кевина Воша (Kevin Warsh) на пост председателя ФРС, 54 голосами «за» и 45 — «против». Он заменит Джерома Пауэлла на срок в 4 года.

Текущий председатель Пауэлл истекает 15 мая. Согласно процедуре, Вош должен пройти одобрение президентом США и принести присягу, чтобы официально вступить в должность. Поэтому 15 мая Совет по финансовым рынкам США объявил о временном назначении Джерома Пауэлла исполняющим обязанности председателя до вступления Воша в должность.

Несмотря на то, что Вош еще не вступил в полномочия, исторический момент передачи власти в ФРС уже близок. Это вызвало заметную паническую реакцию на рынке биткоинов.

Сейчас биткоин торгуется около 77 367 долларов, рынок настороженно относится к возможной волатильности после назначения Воша, особенно в условиях ожидания только одного снижения ставок.

Геополитический фон вызывает опасения: Вош известен своей ястребиной позицией. Основатель 10x Research Markus Thielen отметил: «Рынок в целом воспринимает возвращение Воша как негатив для биткоина, поскольку его акцент на денежной дисциплине, предпочтение более высоких реальных ставок и склонность к сокращению баланса делают криптовалюту скорее спекулятивным пузырем, который исчезнет в условиях ужесточения денежной политики, а не средством защиты от обесценивания валюты.»

Исторически каждое изменение руководства ФРС сопровождалось значительными коррекциями: при Йеллен падение составило 83%, при первом сроке Пауэлла — 84%, при втором — 77%. Вош, вступая в должность 15 мая, сталкивается с еще более сложной ситуацией: инфляция на уровне 3,3%, цена на нефть выше 115 долларов, блокада Ормузского пролива уже 10 недель.

Стоит отметить, что Вош ранее называл биткоин «новым золотом для людей до сорока лет» и лично инвестировал в более чем двенадцать блокчейн-протоколов. Однако рынок в период смены руководства предпочел избегать рисков и не делать ставку на его потенциально дружественную к криптовалютам позицию. Первое заседание FOMC под руководством Воша состоится 17 июня, и каждое его публичное заявление станет ориентиром для рынка.

3. Внезапный разворот ETF-капиталов: шесть недель притока внезапно прекратились

Ключевым фактором поддержки апрельско-майского восстановления было постоянное шестьнедельное поступление средств в спотовый ETF по биткоину. Однако после выхода данных по инфляции эта поддержка рухнула.

С 7 мая приток в биткоин-ETF прекратился, всего было выведено 1,3 миллиарда долларов, что завершило шестинедельную серию притока. В частности, 13 мая чистый отток по американскому спотовому ETF достиг 630 миллионов долларов — самый большой за с конца января. Высокие показатели инфляции заставили рынок пересмотреть риск-менеджмент.

Три ключевых фактора вызвали массовый отток: во-первых, данные по CPI за апрель, опубликованные во вторник, показали рост на 3,8%; во-вторых, PPI за среду вырос до 6%, что с декабря 2022 года — максимум; в-третьих, утверждение Воша на пост председателя ФРС с результатом 54-45 усилило ястребиную интерпретацию и повысило вероятность повышения ставок до примерно 39%.

Фонд IBIT от БлэкРок, входящий в состав ETF, зафиксировал в этот период рекордный отток в 28,5 миллиардов долларов, что стало крупнейшим за неделю. Этот сигнал важен: даже крупные институциональные инвесторы, такие как БлэкРок, начали выводить средства, что дополнительно снижает доверие к краткосрочным перспективам.

4. Сокращение покупок Strategy: самые стойкие покупатели уменьшают объемы

В рамках поддержки цен на биткоин в последние годы особую роль играет компания Strategy, основанная Майклом Сейлором — она держит более 818 000 биткоинов, являясь крупнейшим корпоративным держателем и признанным самым стойким «потребительским» покупателем на рынке.

Однако перед отчетным кварталом 2026 года Strategy объявила о приостановке покупок биткоинов, в частности, за неделю до 4 апреля 2026 года. Это вызвало опасения по поводу доверия институциональных инвесторов к их позициям. Еще более тревожным стало заявление о возможной продаже биткоинов — даже если это лишь технический сценарий для управления финансами, такой сигнал в условиях слабого настроения рынка вызывает негативную реакцию. Когда самые стойкие «вечные быки» начинают обсуждать возможность продажи, это оказывает сильное психологическое давление на рынок.

Хотя 11 мая Strategy вновь возобновила покупки, объем в 535 BTC по сравнению с несколькими тысячами или даже 34 000 BTC в апреле (всего около 56 000 BTC за месяц) явно сократился.

Если Strategy перестанет покупать, а поток ETF станет отрицательным, то этот актив лишится своего самого стабильного покупателя. Два крупнейших источника спроса одновременно ослабли, и при техническом давлении у быков не остается достаточной поддержки — цена начнет откатываться.

5. Геополитическая напряженность: Ормузский пролив остается закрытым

Помимо макроэкономического и фондового давления, в течение последних двух недель сохраняется напряженность вокруг Ормузского пролива.

Президент США Трамп 17 мая вновь предупредил Иран: «Часики тикают», и если Иран не предложит более выгодное соглашение, «они понесут гораздо более серьезные последствия, чем раньше».

Цены на нефть продолжают расти из-за геополитической напряженности, что дополнительно поднимает инфляционные ожидания и негативно влияет на криптовалюты и фондовые рынки; одновременно паника, связанная с вирусом Хантона, вызывает дополнительную неопределенность и снижает рыночную активность.

Геополитические риски, рост цен на нефть и инфляция образуют порочный круг: напряженность → рост цен на нефть → рост инфляции → ожидания повышения ставок → давление на рисковые активы. В этой цепочке биткоин находится в самом конце.

Это предсказуемое коррекционное движение

Анализируя динамику цен за последние две недели, нельзя сказать, что есть один «черный лебедь», который бы сбросил биткоин с 82 800 до 77 000 долларов.

Это результат одновременного исполнения нескольких негативных факторов: данные по инфляции превысили ожидания, превратив вопрос о снижении ставок в вопрос о повышении; смена руководства ФРС и связанные с этим исторические закономерности и ястребиная репутация Воша вызвали панику; шестинедельный приток ETF внезапно прекратился, уничтожив важнейшую позитивную нарративу; сокращение покупок Strategy лишило рынок самого стабильного покупателя; геополитическая напряженность продолжает усиливаться, системно снижая глобальный риск-аппетит.

На текущий момент, чтобы биткоин смог выйти из диапазона 77 000 — 82 000 долларов, необходимо, чтобы доходность облигаций снизилась или чтобы приток ETF стабилизировался и начал расти.

Самым важным событием ближайших дней станет первое заседание FOMC под руководством Воша 17 июня.

До этого момента каждый новый инфляционный отчет и колебания доходности по госдолгу будут служить индикатором настроений рынка.

Криптовалютный рынок нуждается в терпении и ждет ясных сигналов от макроэкономики и политики.