Недавно я обратил внимание на тему, которая становится все более популярной в сообществе DeFi — что такое RWA и почему эта область считается следующим важным точкой роста.

Проще говоря, RWA (реальные активы) — это перенос реальных активов в блокчейн. Доллары, золото, недвижимость, облигации, страхование — все это считается. Звучит просто, но данные за этим очень убедительны.

Знаете ли вы, насколько велик мировой рынок фиксированного дохода? Около 127 триллионов долларов. Общая стоимость недвижимости в мире — примерно 362 триллиона долларов. Рыночная стоимость золота — около 11 триллионов долларов. А рыночная капитализация нативных криптоактивов — всего 1,1 триллиона долларов, что составляет лишь десятую часть стоимости золота. Что это означает? Это означает, что если бы даже небольшая часть этих реальных активов была интегрирована в DeFi, масштаб всего DeFi мог бы значительно вырасти.

В настоящее время RWA в DeFi реализуются в основном несколькими способами. Самый распространённый — стейблкоины — USDT, USDC, BUSD — все они поддерживаются реальными долларовыми резервами. Синтетические активы тоже относятся к этой категории, Synthetix — яркий пример в этом направлении, в пиковый период 2021 года заблокировал более 3 миллиардов долларов активов. Также есть протоколы кредитования, где пользователи могут заложить RWA в качестве залога для получения займа, этот сектор развивается довольно быстро.

Говоря о конкретных кейсах, MakerDAO — эталон в этой области. Их бизнес по RWA уже превышает 680 миллионов долларов, при этом приносит более 58% дохода. Это немаленькая цифра. Как они это делают? Создали RWA Foundation для управления этим направлением, установили разные структуры управления для различных типов залогов, ликвидация вне цепочки осуществляется третьими сторонами, что обеспечивает гибкость и снижает риски.

Конкретно у MakerDAO есть три типичных кейса RWA. Около 500 миллионов долларов в американских государственных облигациях управляются компанией Monetalis, которая обеспечивает доход от простаивающих активов протокола. Также они сотрудничают с коммерческим банком из Филадельфии HVB, запустив кредитный продукт на сумму 100 миллионов долларов — это первый в США кейс коммерческого кредита между регулируемым финансовым институтом и DeFi. Еще один пример — французский банк Société Générale занял у MakerDAO 7 миллионов долларов, обеспеченных облигациями AAA-класса.

Centrifuge идет по другому пути — они используют NFT для интеграции реальных активов. Их продукт Tinlake работает так: инициатор активов превращает реальные активы в NFT, затем использует этот NFT в качестве залога для создания пула активов. В пуле генерируются два типа токенов — DROP и TIN. Владельцы DROP получают фиксированный доход, а владельцы TIN берут на себя больший риск, но могут получить более высокую прибыль. TVL Centrifuge уже превысил 170 миллионов долларов.

Но важно учитывать и риски, скрывающиеся за возможностями. RWA — это все же оффчейн-активы, которые не могут быть принудительно ликвидированы через смарт-контракты, и всё еще зависят от доверия к традиционным финансовым институтам. Это означает, что доверие к RWA, вероятно, никогда не достигнет уровня нативных криптоактивов. И именно из-за этого доверия полностью децентрализованные протоколы DeFi в настоящее время вряд ли смогут поддерживать RWA — большинство проектов всё еще имеют централизованные субъекты, участвующие в управлении.

С другой стороны, STO (размещение ценных бумаг в виде токенов) хотя и считается ограниченной формой реализации RWA, остается одним из немногих регулируемых способов токенизации активов в блокчейне. Пути развития RWA, возможно, также будут заимствованы из опыта STO в области взаимодействия с регуляторами.

В целом, ответ на вопрос, что такое RWA, уже переходит от теории к практике. От 680 миллионов долларов MakerDAO до 170 миллионов TVL Centrifuge, от государственных облигаций до коммерческих кредитов — эта область постепенно доказывает свою ценность. Если вы хотите понять следующий источник роста DeFi, RWA — тема, которую нельзя игнорировать.