Я долго думал о Су Жу в последнее время. Его история честно говоря — одна из самых жестоких предостерегающих сказок в истории криптовалют.

Итак, что произошло: Су Жу перешел от трейдера в Deutsche Bank к управлению тем, что выглядело как самый доминирующий хедж-фонд в крипте. Three Arrows Capital стал именем, о котором все шептались во время бычьего рынка. Милиарды под управлением, смелые рыночные прогнозы, вся эта история. К 2021 году Су Жу казался неприкасаемым.

Но потом 2022 год пошел по-другому. И все развалилось за 72 часа.

Проблема была не только в плохом тайминге. Су Жу построил целую империю на заемных средствах. Экстремальных, безрассудных заемных средствах. 3AC занимала у BlockFi, Voyager, Genesis — по сути у всех, кто готов был дать им кредит. Потом они брали еще больше взаймы. Ставка была проста: цены только растут, верно?

Затем пришла LUNA. Су Жу вложил около 500 миллионов долларов в эту позицию. Когда LUNA рухнула за 48 часов, это было не просто убытком. Это был триггер. Коллатераль исчез. Биткойн рухнул. Каждый кредитор внезапно понял, что он держит бесполезные требования. А Су Жу? Он исчез.

Что меня действительно поражает, так это то, насколько все стало уязвимым. Отсутствие реального управления рисками. Никакой прозрачности относительно того, какие позиции они действительно держали. Модель работала только когда рынки росли. Как только ситуация изменилась, все было кончено.

Крах Three Arrows Capital стал поворотным моментом для крипто. Он уничтожил инвесторов, доверявших видению Су Жу. Он потряс всю экосистему. Проекты, казавшиеся надежными, были втянуты в пучину. И он показал всем, что заемное — это оружие, которое режет обе стороны.

Урок? История Су Жу напоминает нам, что даже самые умные трейдеры могут быть уничтожены гордыней и чрезмерным заимствованием. В крипте или где угодно, заемное убивает. Всё так просто.