Последнее время я наблюдаю за интересными событиями на рынках. Пока индекс S&P 500 продолжает флиртовать с рекордными максимумами, потребительские товары первой необходимости тихо показывают отличные результаты — рост на 13 процентных пунктов с начала года. На первый взгляд это кажется бычьим сигналом, но тут начинается странное.

Исторически сложилось так, что именно такой паттерн был довольно надежным предупреждающим знаком. За последние 25 лет, когда потребительские товары начинают значительно превосходить рынок в целом, это почти всегда предшествовало коррекции S&P 500 на 10-20%. Вспомните 2008, 2016, 2022, даже крах COVID — потребительские товары лидировали прямо перед тем, как ситуация становилась плохой.

Логика проста: ценовые движения товаров первой необходимости обычно резко растут, когда инвесторы начинают нервничать. Люди переводят деньги в защитные активы, такие как продукты питания, товары народного потребления, коммунальные услуги, когда чувствуют опасность. Но S&P 500 все еще находится около рекордных уровней. Это противоречие трудно игнорировать.

Я просмотрел графики за последние 25 лет, и корреляция почти идеально обратная. Когда товары первой необходимости показывают превосходство, индекс корректируется. Когда они отстают, мы достигаем или приближаемся к новым максимумам. Это было удивительно последовательно до настоящего времени.

Что отличает 2026 год — так это то, что потребительские товары показывают отличные результаты без предшествующей коррекции. Чтобы ситуация нормализовалась, должно произойти одно из двух: либо цены на товары резко развернутся, либо S&P 500 серьезно снизится. Учитывая все происходящее с оценками технологических компаний, опасениями по поводу капитальных затрат и вопросов на рынке труда, я ставлю на второе.

Доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась примерно на 20 базисных пунктов с начала февраля, что говорит о росте настроений избегать рисков. Общая уязвимость рынка явно присутствует.

Я не говорю, что коррекция гарантирована, но ситуация становится все более опасной. Когда защитные сектора, такие как потребительские товары, показывают такую превосходную динамику, а рынок в целом находится на рекордных уровнях, история показывает, что этот дисбаланс недолгий. Стоит обратить на это внимание.