Только что заметил, что WTW упала примерно на 10% с момента их последнего отчета о доходах месяц назад. Довольно интересно, потому что они фактически превзошли оценки по чистой прибыли — прибыль составила 8,12 долларов на акцию, что было достойно. Доходы достигли 2,9 миллиарда долларов и тоже превзошли ожидания. Но вот в чем дело, рынок, похоже, особо не заинтересовался.

Рассматривая детали, их операционные маржи на самом деле расширились по обоим основным сегментам. Здоровье, Богатство и Карьера показали рост маржи на 240 базисных пунктов, а Риск и Брокеридж — на 120 базисных пунктов. Они также имеют в наличии 3,1 миллиарда долларов наличных, что значительно больше по сравнению с прошлым годом. Свободный денежный поток вырос на 22% в годовом выражении до 1,55 миллиарда долларов. На бумаге это довольно хорошая реализация.

Что может оказывать давление на настроение — это руководство по поводу приобретения Newfront, которое они планируют. Они ожидают, что это будет размывать прибыль в следующем году примерно на 10 центов на акцию. Кроме того, аналитики начали пересматривать оценки вниз с момента публикации отчета. Акции получили рейтинг «Удерживать» с ожиданиями равных доходов в ближайшие несколько месяцев. Возможно, придется подождать и посмотреть, как развернется эта сделка и сможет ли продолжиться расширение маржи.

Общая картина такова: они прогнозируют продолжение расширения маржи в 2026 году, но рынок, похоже, хочет увидеть это в реальности, прежде чем снова воодушевляться. Иногда превышение ожиданий недостаточно, если руководство вызывает неопределенность.