Только что посмотрел отчет Sunrun и честно говоря, ситуация тяжелая. Акции в пятницу были полностью уничтожены, упав более чем на треть. Превзошедшая ожидания выручка в 1,16 миллиарда долларов выглядела солидно, рост на 123% по сравнению с прошлым годом, но на этом хорошие новости закончились.

Вот что напугало всех: их чистая стоимость подписчика упала на 30%. Затраты на финансирование их разъедают, тарифы делают все дороже, и они привлекают меньше подписчиков. Затем руководство делает удар ниже пояса, давая негативные прогнозы роста на 2026 год. Они прогнозируют значительно более низкие показатели по всем направлениям — стоимость подписчика снизится до 5 миллиардов долларов с 5,6 миллиарда, чистое создание стоимости сократится до 850 миллионов долларов с миллиарда.

Регуляторная ситуация тоже жесткая. Поскольку налоговая льгота на солнечную энергию заканчивается в конце 2025 года, Sunrun вынужден резко переключиться на прямые продажи и подписки, где маржа действительно приличная. Но это означает сокращение бизнеса при росте затрат. Это тяжелая ситуация, когда нужно сокращать расходы, а инфляция продолжает ударять со всех сторон.

Время тоже выбрано неудачно. Числа по инфляции производителей оказались выше ожиданий, так что никакого облегчения по стоимости не предвидится. Для компании вроде Sunrun, которая фактически оценивает будущие денежные потоки через оценки подписок, рост процентных ставок и инфляция сильно мешают этим расчетам.

Короче говоря, после падения на 35% может появиться возможность для покупки, но вокруг регуляций, тарифов и ставок слишком много неопределенности, чтобы чувствовать себя уверенно, что мы достигли дна. Наверное, стоит понаблюдать за развитием ситуации в ближайшие квартал или два.