Последние время наблюдается интересное явление, курс юаня действительно заслуживает внимания. С прошлого года до этого года поведение доллара по отношению к юаню претерпело заметные изменения, кажется, что трехлетний тренд девальвации прерван.

Кстати, в 2025 году поведение юаня остается довольно устойчивым. В первой половине года его действительно давили тарифные политики и укрепление доллара, юань на оффшорных рынках опустился ниже 7.4, даже достигнув новых рекордов с 2015 года. Но во второй половине года, благодаря разрядке напряженности в отношениях между Китаем и США и ослаблению индекса доллара, юань начал восстанавливаться. К середине ноября доллар по отношению к юаню опустился ниже 7.08, достигнув 7.0765 — это самое сильное выступление за последний год.

Если смотреть на более длительный период, то цикл обменных курсов за эти пять лет довольно закономерен. В 2020 году во время пандемии юань резко укрепился, в 2021 году сохранял относительно сильные позиции, но в 2022 году агрессивное повышение ставок Федеральной резервной системы нарушило этот тренд, и девальвация юаня достигла новых максимумов за последние годы. В 2023–2024 годах доллар немного откатился, но юань оставался выше 7. Сейчас кажется, что этот цикл девальвации действительно может завершиться.

Крупные институты на рынке в целом позитивно смотрят на дальнейшее движение юаня. Deutsche Bank прогнозирует, что доллар по отношению к юаню поднимется до 7.0, а к концу 2026 года может опуститься до 6.7. Morgan Stanley также ожидает умеренного укрепления юаня, индекс доллара может вернуться к уровню около 89. Goldman Sachs более агрессивен, повысив прогноз на 12 месяцев с 7.35 до 7.0, аргументируя это тем, что реальный эффективный обменный курс юаня недооценен на 12%, а по отношению к доллару — на 15%.

Логика за этим довольно ясна. Во-первых, экспорт Китая остается устойчивым, во-вторых, иностранные инвесторы начинают снова перераспределять активы в юанях, в-третьих, структура доллара, вероятно, останется слабой. Но для реального определения направления курса нужно следить за несколькими ключевыми переменными: темпами снижения ставок ФРС, прогрессом в торговых переговорах между Китаем и США, сигналами Народного банка и экономическими данными страны.

Что касается политики центрального банка, мягкая денежно-кредитная политика обычно оказывает давление на юань, но если она сочетается с мощной фискальной стимуляцией, способной стабилизировать экономику, то в долгосрочной перспективе это будет выгодно. Цикл снижения ставок ФРС только начался, и если он действительно ускорится, доллар продолжит слабеть, что благоприятно для юаня. Переговоры по торговле между Китаем и США также очень важны: если они продолжат сближение, юань получит поддержку; если же снова возникнут напряженности, давление на девальвацию вернется.

Что касается прогноза курса доллара к юаню, то основное внимание сейчас уделяется тому, как эти факторы будут развиваться. В краткосрочной перспективе юань, вероятно, сохранит тенденцию к укреплению, но вероятность быстрого пробития уровня 7.0 ниже не очень велика. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, если эти поддерживающие факторы сохранятся, у юаня есть шанс начать новый цикл укрепления. Этот переломный момент, возможно, действительно наступил, и за ним стоит внимательно следить.