Последнее время я заметил интересное явление: иена постоянно падает, и я задумался, стоит ли воспользоваться ситуацией и купить немного иен. Но когда я проверил, оказалось, что за этим стоит гораздо более сложная история, чем я думал.

Начнем с текущего положения дел: сейчас доллар США колеблется относительно иены между 152 и 160, в прошлом месяце почти достигла уровня 160. Банка Японии с декабря прошлого года держит ставку на уровне 0,75%, а в январе и марте на двух заседаниях не менял ее, рынок все гадал, повысит ли он ставку в июне. Я посмотрел, и основная причина движения иены — разница в процентных ставках между США и Японией. Процентная ставка в США все еще значительно выше японской, поэтому многие инвесторы заимствуют иены, чтобы инвестировать в долларовые активы, и именно это вызывает постоянные продажи иены.

Помимо разницы в ставках, давление оказывает и фискальная политика японского правительства. Новое правительство запустило масштабные стимулы, что означает увеличение заимствований и рост риска дефицита бюджета, и доверие к Японии снижается. В добавок к этому, нестабильная ситуация на Ближнем Востоке держит цены на нефть высокими, что увеличивает импортные расходы Японии, расширяя торговый дефицит — все это давит на иену.

Если смотреть на долгосрочную динамику иены, ключевым остается вопрос, когда Банк Японии действительно начнет повышать ставки. Аналитики из JPMorgan настроены более пессимистично и считают, что к концу года иена может опуститься до 164. Французский банк Париж прогнозирует примерно 160. Но лично я считаю, что поворотный момент, скорее всего, произойдет на июньском заседании банка, если они действительно повысят ставку до 1,0%, это может привлечь обратно арбитражные капиталы.

На мой взгляд, в краткосрочной перспективе иена, скорее всего, останется в зоне ослабления, но в долгосрочной — обязательно вернется к своему справедливому уровню. Чтобы кардинально изменить курс иены, Японии нужно провести внутренние реформы, добиться здорового экономического роста, циклов повышения зарплат и цен — это и есть фундамент. Сейчас я в режиме ожидания, смотрю, что решит банк в июне, и при необходимости можно покупать по частям — в конце концов, в долгосрочной перспективе иена все равно должна укрепиться.