Элон Маск, вероятно, собирается стать самым защищённым CEO в истории. Пока SpaceX готовится к своему IPO, которое может достичь триллиона долларов оценки (или около того), документы, поданные в SEC, раскрывают кое-что очень интересное: человек сохранит полный контроль над компанией даже после выхода на биржу. И контроль этот не малый, он действительно непререкаемый.

Схема такова: SpaceX выпустит акции класса А для обычных инвесторов и акции класса В с правом множественного голоса для руководства. Каждая акция класса В даёт десять голосов. Маск останется с большинством этих акций класса В, что означает, что буквально никто не сможет снять его с должности CEO или председателя совета без его согласия. Документ SEC очень ясно говорит: это значительно ограничит влияние обычных акционеров на решения компании.

Чтобы усложнить (или улучшить, в зависимости от точки зрения), совет одобрил в январе план вознаграждения, который может дать Маску до 200 миллионов ограниченных акций класса В, если SpaceX достигнет оценки в 7,5 триллионов долларов и сможет установить постоянное человеческое поселение на Марсе с не менее чем миллионом человек. В то время как его официальная зарплата составляет всего 54 тысячи долларов в год. По сути, ему не нужен оклад, когда есть такой потенциал роста.

Теперь главный вопрос, который все задают: стоит ли платить почти за 2 триллиона долларов оценки ради этого? SpaceX прогнозирует выручку в 15,6 миллиарда долларов на 2025 год, что даёт отношение цена/продажи выше 100. Для сравнения, это дороже любой акции из индекса S&P 500 в данный момент. Это абсолютно безумный мультипликатор.

Финансовые консультанты уже предупреждают инвесторов: не покупайте в первый день. Мэттью Паренти из Private Vista высказал важную мысль — Apple, Amazon и Meta вышли на биржу в возрасте от трёх до шести лет. SpaceX выйдет на рынок в 24 года, после того как большая часть стоимости уже сформирована на частном рынке. По сути, ранние инвесторы уже заработали деньги, а теперь розница войдёт на вершине.

Есть ещё один момент, который вызывает опасения: период блокировки акций закончится примерно в середине или конце декабря 2026 года. Исторически, когда наступает этот период, рынок заполняется акциями инсайдеров и сотрудников, которые получили их по гораздо более низкой цене. Цены обычно сильно падают. Те, кто покупал в начальной эйфории, обычно терпят убытки.

SpaceX понимает, что доверие к этой оценке снижается, поэтому начала проводить приватные роудшоу в Техасе и Теннесси, показывая площадки и пытаясь убедить аналитиков, что история стоит того. Ведут IPO Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America и Citigroup. До 30% акций пойдёт обычным инвесторам, но честно говоря, вся структура кажется скорее наградой для тех, кто уже внутри, чем реальной возможностью для новых участников.