Последние темы вызвали много обсуждений на рынке — какие именно последствия могут иметь угрозы тарифов в политике Трампа для инвестиционного рынка. Я проанализировал события, произошедшие с прошлого года до начала этого, и считаю их достойными глубокого анализа.

После вступления Трампа в должность он быстро продвинул свою торговую политику, особенно в части тарифов. В конце прошлого года во время кампании он неоднократно подчеркивал необходимость взимать 10%-20% универсальных тарифов на все импортные товары, а по товарам из Китая — даже до 60% специальных тарифов. После прихода к власти он действительно реализовал свои обещания, начиная с начала этого года, объявляя о различных мерах.

Конкретно его тарифная политика делится примерно на две категории. Одна — краткосрочные переговорные меры, по сути — инструмент внутренней политики, например, введение 25% тарифов на Канаду и Мексику для борьбы с потоком фентанила. Другая — долгосрочные тарифы, которые являются ядром торговой политики и направлены на устранение торгового дисбаланса и стимулирование возвращения производств.

В реализации они делятся на три типа: глобальные тарифы, тарифы на отдельные страны и тарифы на отдельные отрасли. Глобальные тарифы стремятся поднять низкие ставки США до мирового среднего уровня, тарифы на конкретные страны — против Китая, Канады, Японии и других конкурентов, а тарифы на отрасли — на стратегические сектора, такие как сталь, чипы, лекарства.

Эта политика Трампа начала реально проявлять силу в начале этого года. После объявления тарифов для Канады, Мексики и Китая реакция рынка была очень острой. Североамериканские цепочки поставок напряглись, особенно в автомобильной промышленности: многочисленные трансграничные перемещения деталей привели к резкому росту затрат, цена на один автомобиль могла увеличиться на 3000 долларов.

Инфляционные ожидания также выросли. Импортные товары из Канады, Мексики и Китая составляют почти половину американского импорта, а тариф в 25% напрямую повысил цены на сельскохозяйственную продукцию, энергоносители и древесину. Эксперты прогнозируют, что инфляция в личных расходах США может подняться с 2,3% до 2,6-3,0%, что ограничит возможности ФРС по снижению ставок, а ожидания повышения цен снизят потребительские расходы.

Глобальные рынки также оказались в состоянии неопределенности. Канадский доллар и мексиканский песо снизились соответственно на 8% и почти на 12%, Китай через девальвацию юаня пытается снизить давление. Эти валютные колебания, хотя и временно облегчили бремя тарифов для экспортных стран, увеличили относительную цену американских экспортных товаров. Ответные тарифы (например, Китай вводит 10%-15% на американскую сельхозпродукцию) создают риск потери доли рынка для американских экспортеров.

На фондовом рынке первыми пострадали автомобильные компании. General Motors, Ford и другие традиционные автопроизводители, сильно зависящие от цепочек поставок из Мексики и Канады, оказались в самом тяжелом положении. Аналитики прогнозируют, что при повышении тарифов на Мексику на 10% прибыль GM снизится на 20% на акцию. Акции, связанные с электромобилями и инфраструктурой зарядных станций, также испытывают давление из-за роста издержек цепочек поставок.

Компании, сильно ориентированные на рынок Китая, также оказались в центре внимания. Акции предприятий, зависимых от китайского рынка, пострадали в первую очередь. Производители чипов, такие как NVIDIA, Broadcom, Qualcomm, оказались на острие тарифных войн из-за глобальных цепочек поставок. Производители промышленной техники, такие как Deere, Caterpillar, Boeing, с широкой глобальной сетью, ранее уже переживали крупные колебания из-за торговых споров, и сейчас ситуация может повториться. Сектор солнечной энергетики, где доминирует Китай, также подвержен высоким рискам.

На валютном рынке реакция доллара на новости о тарифах была в основном положительной, но недавно ситуация начала меняться. По мере переоценки рынком негативных последствий политики Трампа для экономики США, традиционная роль убежища доллара ставится под сомнение, и рынок переходит к ожиданиям снижения курса. Политика Трампа по тарифам делает геополитические риски нормой, что вводит их в повседневную реальность, и торговая политика становится важнее экономических данных для краткосрочных колебаний курса.

На товарных рынках золото и серебро выросли благодаря спросу на защиту. Цены на нефть, а также на сталь, алюминий и другие промышленные металлы колеблются, а рынок фьючерсов на медь в какой-то момент охватил панический настрой. Торговля нефтью остается волатильной из-за решений ОПЕК по увеличению добычи, геополитических факторов и постоянных изменений тарифов.

Для инвесторов из Тайваня важно учитывать, что экспорт в США составляет около 15% ВВП. Если компании, такие как TSMC, столкнутся с потенциальными тарифами, рост издержек снизит прибыль, и тайваньский рынок может оказаться под давлением. Новая волна волатильности вызвала сильные колебания курса новозеландского доллара. Рост глобальной торговой напряженности и инфляции, а также увеличение стоимости импорта для Тайваня могут негативно сказаться на акциях, связанных с внутренним потреблением. В то же время ускорение переноса цепочек поставок на Юго-Восток или в США — долгосрочный позитив, но в краткосрочной перспективе это увеличит издержки и снизит инвестиционную уверенность.

Краткосрочно политика Трампа ожидаемо принесет около 110 миллиардов долларов фискальных поступлений, что поддержит налоговые планы. Но по данным Bloomberg Economics, общий объем импорта США может сократиться на 15%, а ВВП — снизиться на 0,4%-1,3%, что повлияет на занятость. Перестройка цепочек поставок, хотя и способна частично снизить давление, требует времени и затрат, и в краткосрочной перспективе не сможет полностью компенсировать потери.

В условиях неопределенности инвесторам рекомендуется осторожно пересматривать свои портфели, диверсифицировать риски. Помимо полупроводникового сектора, стоит рассматривать биотехнологии, зеленую энергию и другие области, а также инвестировать в Европу и развивающиеся рынки, чтобы снизить влияние волатильности одного рынка. Также важно следить за развитием торговых отношений между США и Тайванем, а также за мерами поддержки предприятий со стороны тайваньского правительства. Тайваньские власти уже пообещали помочь компаниям перенести производственные линии в США для снижения тарифных нагрузок.

Учитывая возможность снижения курса тайваньского доллара из-за политики США по тарифам, инвесторы могут увеличить долю долларовых активов, например, долларовых депозитов или американских облигаций, чтобы защититься от валютных рисков. Политика Трампа все еще развивается, текущие меры — лишь начало, и в дальнейшем они могут корректироваться в зависимости от экономических эффектов и международных игр. Поэтому инвесторам важно оставаться бдительными и быть готовыми к корректировкам стратегии.