Обзор рынка акций США: Где искать ценность после ралли апреля

Ключевые выводы

• Американский фондовый рынок торгуется с дисконтом в 5% по сравнению с нашим комплексом оценок.
• Разрыв в оценках между стилями сузился, при этом ростовые и недооценённые акции обе торгуются с дисконтом в 7%.
• Лидерство на рынке в апреле было очень концентрированным, в основном за счет победителей в области искусственного интеллекта и мегакапиталов.
• Искусственный интеллект остается доминирующей темой по прибыли и инвестициям.

На 30 апреля 2026 года американский рынок акций торговался с дисконтом в 5% по сравнению с нашим комплексом оценок справедливой стоимости более 700 акций, входящих в наш обзор и торгующихся на американских биржах. Наш показатель цена/справедливая стоимость снизился до 0,88 в конце марта, прежде чем апрельский рыночный рост поднял его до 0,95.

		Цена/справедливая стоимость обзора американских акций Morningstar на конец месяца

Источник: Morningstar Research Services, LLC. Данные по состоянию на 30 апреля 2026 года.

Обновление перераспределения портфеля "барбелл"

В нашем прогнозе рынка на 2026 год мы предупреждали, что несколько ключевых новых рисков могут привести к большей волатильности в этом году по сравнению с прошлым. Чтобы воспользоваться этой волатильностью, мы рекомендовали портфель в виде "барбелл". Одна половина этого портфеля инвестирована в высококачественные акции стоимости (особенно недооцененные энергетические акции), а другая — в акции роста (особенно недооцененные технологические и AI).

На выпуске подкаста The Morning Filter 30 марта мы рекомендовали начать фиксацию прибыли в категории стоимости, особенно в энергетических акциях, и перераспределить эти средства в категорию роста, в частности в технологические и AI акции. В тот момент индекс US Value от Morningstar вырос на 1% с начала года, а индекс US Energy — на 41%. В то время как индекс US Growth упал более чем на 9%, а индекс US Technology — более чем на 11%.

С тех пор, как мы сделали эту рекомендацию по перераспределению, акции роста показали сильное восстановление, поднявшись на 12% в апреле, а технологические акции выросли более чем на 17%. Акции стоимости в апреле отставали, поднявшись всего на 3%, а энергетические акции снизились на 5%.

После этих результатов и с учетом наших изменений в оценках за апрель, оценки стали значительно менее искажёнными. И акции роста, и акции стоимости торгуются с дисконтом в 7% по сравнению с нашими оценками, тогда как основные акции остаются гораздо ближе к справедливой стоимости.

По капитализации, акции малой капитализации остаются наиболее недооцененными — с дисконтом в 18%, в то время как крупные и средние компании торгуются с дисконтом в 4%.

		Изменение цены/справедливой стоимости по стилевым категориям Morningstar

Источник: Morningstar Research Services, LLC. Данные по состоянию на 30 апреля 2026 года.

Разброс доходности по секторам

Как мы подробно описали в нашем прогнозе на март 2026 года, относительно узкий диапазон торгов за индексом в целом скрывает значительные секторальные ротации, происходящие под поверхностью.

Сектор коммуникаций лидировал в росте рынка в апреле, поднявшись более чем на 18%. Почти весь рост был обусловлен акциями Alphabet GOOGL с рейтингом 4 звезды.

Сектор технологий был чуть позади, вырос более чем на 17% в апреле. При этом рост в секторе был более широко распространен, однако наибольшие вкладчики — это AI-акции, такие как Nvidia NVDA, Broadcom AVGO и Advanced Micro Devices AMD.

Сектор потребительских циклических товаров также показал двузначный рост в апреле, однако почти весь прирост пришелся на Amazon.com AMZN, которая в начале месяца имела рейтинг 4 звезды. Исключая Amazon, сектор оставался в состоянии застоя.

Только два сектора зафиксировали убытки в апреле. Энергетика снизилась примерно на 3% из-за снижения цен на нефть, а здравоохранение показало небольшое снижение. Самым большим отрицательным вкладчиком в доходность стала Johnson & Johnson JNJ с рейтингом 2 звезды, при этом убытки были распространены по всему сектору.

		Доходность индексов секторов Morningstar — апрель 2026 (%)

Источник: Morningstar Research Services, LLC. Данные по состоянию на 30 апреля 2026 года.

Перспективы: технологии остаются наиболее недооцененными

Даже после сильных результатов апреля сектор технологий остается наиболее недооцененным, торгуясь с дисконтом в 11% по сравнению со справедливой стоимостью. В секторе технологий есть некоторые из самых недооцененных мегакапиталов, связанных с искусственным интеллектом, таких как Nvidia и Broadcom, однако в нем также есть акции, которые, по нашему мнению, переоценены, например Ciena CIEN и Western Digital WDC.

Вторым по недооцененности сектором является здравоохранение с дисконтом в 7%. Наибольшие возможности мы видим в области медицинских устройств, диагностики и инструментов, таких как Danaher DHR, Medtronic MDT и Abbott ABT.

На третьем месте по недооцененности — финансовые услуги и недвижимость, с дисконтом в 5%. Сектор финансовых услуг был вторым по переоцененности в начале года и является второй по худшей динамике сектором с начала года. Недвижимость начала год как самый недооцененный сектор и показала достойный рост более чем на 10% с начала года. По рыночной капитализации наиболее привлекательным сегментом в недвижимости являются REITs сотовых башен, такие как American Tower AMT и Crown Castle CCI, которые остаются в неблагодарной позиции.

С другой стороны, сектор потребительских товаров, защищающих от спада, является самым переоцененным — с премией в 19%. Однако эта премия сильно искажена акциями мегакапиталов Walmart WMT и Costco COST с рейтингом 1 звезда. Исключая их из оценки, сектор приближается к справедливой стоимости. После роста более чем на 14% с начала года сектор базовых материалов является следующим по переоцененности — с премией в 12%. Аналогично, после роста почти на 17% в этом году благодаря спросу на компоненты AI-строительства, сектор промышленности оценивается на 8% выше справедливой стоимости.

		Цена/справедливая стоимость по секторам Morningstar

Источник: Morningstar Research Services, LLC. Данные по состоянию на 30 апреля 2026 года.

Отрасль: Итоги сезона отчетности — все еще всё связано с AI

Бум развития AI продолжается в полном разгаре.

В этом сезоне отчетности ожидания по компаниям, тесно связанным с развитием AI, были высоки, и эти компании не разочаровали.

В целом, все они превзошли ожидания как по выручке, так и по прибыли, зачастую значительно. Почти все эти компании повысили свои прогнозы в той или иной степени, многие — увеличили запланированные расходы на капитальные вложения.

Гонка за расширение генеративных возможностей — современная версия золотой лихорадки. Каждая из этих компаний стремится построить мощность быстрее конкурентов; каждая хочет получить преимущество первопроходца, поскольку их главный страх — оказаться в хвосте истории.

Глядя вперед, инвесторам следует быть осторожными при выборе акций AI для инвестирования. С одной стороны, есть недооцененные возможности среди лидеров в области AI-развития и использования, такие как Nvidia, Alphabet и Broadcom, которые торгуются с достаточным запасом безопасности и могут быть оценены в 4 звезды.

С другой стороны, есть области, которые, по нашему мнению, переоценены. Например, некоторые из самых переоцененных акций, которые мы анализируем, — это технологические компании, чье оборудование является товарным и не обладает экономической защитой. Огромный спрос в рамках AI-строительства привел к краткосрочному дефициту этих продуктов, но когда избыток спроса исчезнет и появится новое предложение, мы ожидаем, что высокие цены быстро упадут, а текущие рекордные операционные маржи сократятся.