#TradFi交易分享挑战 Серебро сталкивается с «смертельным давлением»! Доходность по американским облигациям резко выросла, медведи полностью захватили инициативу! Прогноз на следующую неделю по XAGUSD

Прогноз краткосрочного ценового диапазона серебра (XAGUSD): 88,50–75,00 В этой неделе рынок серебра явно вырос, движущие силы сосредоточены в высокой степени, спрос со стороны крупных азиатских стран определил текущий тренд цен, а неопределенность, вызванная тарифной политикой США, в маргинальном плане усилила рыночную волатильность, что привело к тому, что цена серебра достигла уровня 89,36 долларов и обновила максимум с 10 марта. Однако данные по инфляции за два дня подряд показывают возобновление риска инфляционного давления, что усиливает ставки на повышение ставок ФРС в этом году, сжимая сильный потенциал роста серебра и снова опуская цену до уровня около 76 долларов. Но в более глобальной перспективе у серебра все еще есть пространство для роста. Руководитель отдела глобальных драгметаллов UBS Andrew Matthews прямо указал, что крупные азиатские страны — единственный источник спроса на серебро в настоящее время, а неопределенность тарифной политики США создает дополнительную путаницу в структуре рынка.
При росте цен стратег UBS по драгоценным металлам Joni Teves сохраняет свой прогноз на конец года без изменений: цена золота 6000 долларов, серебра 100 долларов, поскольку базовая логика поддержки драгоценных металлов остается целой: продолжающийся приток розничных и институциональных инвесторов, тренд на покупку золота центральными банками также вряд ли изменится.
С начала этого года роль крупных азиатских стран на рынке серебра явно изменилась. За последние пять лет эта страна была долгосрочным чистым экспортером концентратов серебра, но в 2026 году произошел явный разворот потоков. В марте импорт серебра достиг 528 тонн — это самый большой месячный импорт за последние двадцать лет, что превратило страну из поставщика металла в временного потребителя.
Одновременно, всплеск спроса идет с двух направлений: во-первых, розничные инвесторы массово покупают мелкие серебряные слитки, рассматривая их как замену дорогостоящему золоту; во-вторых, солнечные энергетические компании спешат закупить серебро перед отменой экспортных налоговых льгот 1 апреля. Сектор солнечной энергетики потребляет около пятой части мирового годового предложения серебра, причем производственные мощности сосредоточены в этой стране. В то же время, продолжается снижение запасов серебра на складах в Нью-Йорке.
Запасы CME, накопленные в прошлом году из-за ожиданий тарифов, постепенно исчерпываются, металлы возвращаются из Нью-Йорка в Лондон и Цюрих, запасы LBMA увеличиваются. Andrew Matthews отметил, что эффективное покрытие по поставкам в Нью-Йорке истончается. После вывода металлов из Нью-Йорка их возвращение — не простая задача, важность источников происхождения и таможенного оформления возрастает. В периоды избыточных запасов эти детали имеют ограниченное влияние; однако в условиях низкой ликвидности текущей ситуации любые маргинальные неопределенности могут оставить след в структуре рынка, а не напрямую в спотовых ценах. Это также объясняет появление волатильности базисных спредов, усиление спредов по EFP и сохраняющуюся напряженность на внебиржевом рынке Лондона.
Неопределенность тарифной политики США — еще один фактор, влияющий на рыночное настроение, но его влияние в основном связано с неправильным восприятием рынка, а не с реальными изменениями политики. Ввоз серебра в США не имеет единого таможенного кода, участники рынка используют несколько кодов, включая 7106.91.10 для нереализованного металла и 7106.92.1000 для полуфабрикатов. В январе этого года таможенные органы США повторно подтвердили, что определенные серебряные слитки считаются полуфабрикатами, однако это касается конкретных сделок и не меняет общих правил, лишь подчеркивает, что классификация остается субъективной, и риск переклассификации существует.
В то же время, четырехлетний законный цикл пересмотра статьи 301 Закона о торговых практиках продолжается, заявки по операциям июля и августа 2018 года продлены до июля и августа этого года. Matthews считает, что в базовом сценарии этот процесс завершится спокойно, однако рынок часто реагирует на неопределенность еще до окончательных результатов. Он также отметил, что путаница вокруг статьи 232 и рамочной системы по ключевым минералам усиливает осторожность рынка по поводу происхождения серебра из Китая, хотя эти два положения фактически не меняют правила импорта серебра. "Влияние рынка обусловлено неправильным восприятием, а не самим политическим действием."
Обобщая вышесказанное, краткосрочный прогноз Matthews таков: состояние внебиржевого рынка остается напряженным, спреды EFP сохранят волатильность, спотовая цена может иметь краткосрочный восходящий уклон. Но он также подчеркивает, что фундаментальные показатели спроса за пределами азиатских стран не показывают явных улучшений, и текущая ценовая сила, вызванная несогласованностью ликвидности и неправильным восприятием политики, скорее всего, носит временный характер, а не структурный. Основной вопрос для инвесторов — где хранятся металлы, насколько легко их перемещать, и как неопределенность в классификации и обработке влияет на маргинальные действия в условиях сужающихся запасов.
Joni Teves с более долгосрочной точки зрения остается оптимистом, считая, что тема диверсифицированных активов остается актуальной, а постоянный приток розничных и институциональных инвестиций, а также покупки золота центральными банками создают базовую поддержку для драгоценных металлов, и прогноз на конец года по серебру в 100 долларов остается в силе.
Другие аналитические агентства отмечают, что данные по инфляции CPI и PPI за апрель превзошли ожидания рынка, что дополнительно укрепляет консенсус о необходимости ФРС сохранять высокие ставки дольше. Согласно классической модели ценообразования драгоценных металлов, сильный доллар и высокая доходность по облигациям США должны оказывать давление на рост серебра. Однако серебро демонстрирует независимую устойчивость и не падает в цене, что свидетельствует о фундаментальных изменениях в логике его ценового поведения, уже не опирающихся на традиционный спрос со стороны физических инвесторов из Азии.
Поскольку большая часть мирового серебра — побочные продукты добычи меди, свинца и цинка, их предложение по природе своей обладает низкой эластичностью, даже при значительном росте цен на серебро, добывающие мощности не могут быстро расшириться, и отрасль уже много лет сталкивается с дефицитом предложения. В то же время, технологические обновления в солнечной энергетике, рост проникновения электромобилей, масштабное внедрение AI-серверов и вычислительного оборудования создают структурный жесткий промышленный спрос на серебро, при этом технологии замещения еще не достигли уровня, позволяющего массово заменить серебро без его использования. В регионе Ближнего Востока продолжается напряженность, есть потенциальные сбои в энергетической цепочке, что дополнительно поднимает долгосрочные инфляционные ожидания и поддерживает цену серебра с макроэкономической точки зрения.
Эксперты сходятся во мнении, что накопление серебра на складах — уникальный и важный показатель текущего рынка, отличающийся от классического анализа спроса и предложения. Зарегистрированные запасы серебра на COMEX снизились с пиковых 531 миллиона унций 5 октября 2025 года и сейчас составляют около 315 миллионов унций, что является значительным сокращением. За первые два месяца 2026 года из США было выведено 95 миллионов унций серебра — это превышение за один период всех экспортов за прошлые годы, что создает временный рекорд по скорости вывода физического актива. Свободные запасы серебра на лондонских складах немного восстановились по сравнению с минимальными уровнями прошлого сентября, но все еще остаются в исторически низких диапазонах — около 235 миллионов унций. Известная аналитическая компания MetalsFocus предупредила, что структура текущих запасов серебра очень уязвима, и в будущем возможны дальнейшие сокращения запасов.
Аналитик JPMorgan Greg Shearer также дал четкое заключение: если в будущем возобновятся торговые тарифы, физические запасы серебра снова переместятся из Лондонского международного центра физической торговли в Нью-Йоркский фьючерсный рынок, что быстро сузит ликвидность серебра за пределами США и может вызвать резкие колебания цен в краткосрочной перспективе. Продолжение снижения соотношения золота к серебру — ключевой сигнал, указывающий на то, что серебро выходит из тени и становится лидером рынка драгоценных металлов. Аналитик Bank of America Michael Widmer придерживается очень бычьего сценария, основываясь на исторической оценке соотношения золота и серебра, и дает широкий диапазон цен на 2026 год — от 135 до 309 долларов за унцию, где 135 долларов соответствует возвращению соотношения к 32:1 2011 года, а 309 долларов — к историческому экстремуму 14:1 1980 года. В противоположность, UBS настроена более консервативно, прогнозируя целевую цену около 80 долларов. Разрыв между двумя ведущими аналитическими институтами — редкое явление в сфере сырьевых рынков и полностью отражает разрыв в логике оценки промышленной премии, запасов и цен на защиту от валютных рисков. Несмотря на то, что нисходящая тенденция соотношения золота и серебра благоприятна для серебра, реальное давление на цену создают тяжелые уровни сопротивления, обусловленные крупными «застоями» и объемами, что ограничивает потенциал роста.
Тем не менее, текущий рост серебра сталкивается с явным макроэкономическим давлением. Продолжающаяся угроза транспортировки через пролив Хормуз, высокие цены на нефть и опасения по поводу дальнейшего повышения инфляции создают условия для сохранения высокой ставки по мировым кредитам, что обычно негативно сказывается на ценах серебра, поскольку оно не приносит процентов и при высоких ставках становится менее привлекательным для инвесторов.
Недавние жесткие заявления президента США Трампа по Ирану усиливают рыночные опасения. Трамп заявил, что у Ирана есть только два варианта: договориться или подвергнуться «полной атаке». Иран настаивает на отмене санкций и признании суверенитета над проливом Хормуз. Неопределенность в ближневосточной ситуации усиливает волатильность рынков и повышает риски энергетического сектора. Хотя обычно такие риски благоприятствуют драгоценным металлам, рост цен на энергоносители и инфляцию могут усилить ожидания сохранения высоких ставок ФРС, что оказывает давление на серебро и вызывает рост доходности по госдолгу и доллару. В результате, рынок ожидает, что ФРС сохранит жесткую политику на длительный срок для борьбы с инфляцией.
Технические индикаторы на дневном графике показывают, что цена серебра после достижения верхней границы полосы Боллинджера откатилась к средней линии, при этом RSI 14-дневный находится в диапазоне 55–45, что свидетельствует о текущем балансе сил и возможной фазе коррекции. Верхняя граница Боллинджера около 86,80 долларов — краткосрочный уровень сопротивления, а средняя — около 77,70 долларов — ключевой уровень, определяющий баланс сил. Нижняя граница — около 68,50 долларов — уровень поддержки.
В краткосрочной перспективе важно учитывать, что если средняя линия Боллинджера не сможет обеспечить поддержку, то дальнейшее движение может быть под влиянием сценария «отскока с верхней границы — тест нижней границы». Также стоит учитывать, что узкий разрыв полос Боллинджера и наклон линий нижней полосы ограничивают вероятность быстрого роста цены, а их одновременное снижение указывает на текущий режим сжатия волатильности и возможные риски резкого изменения настроений. Если цена пробьет нижнюю границу, то риск медвежьего сценария возрастет.
Индикатор MACD показывает, что разница (DIFF) равна 1,6, сигнальная линия (DEA) — 0,6, а гистограмма вышла из зоны нулевой отметки и входит в фазу начального расширения, что свидетельствует о постепенном смещении в сторону бычьего тренда. Если объемы по MACD усилятся в положительной зоне, это укрепит бычий настрой. В условиях макроэкономического давления цена серебра может сначала «использовать время, чтобы освободить эмоции и давление», а затем начать новую фазу роста. Поэтому, несмотря на текущий восстановительный характер, при потере ключевых уровней поддержки возможен дальнейший откат.
В целом, технические показатели указывают на умеренную динамику и сохраняют картину диапазонной волатильности, что соответствует стадии «перезагрузки цен при высокой позиции и высокой волатильности». Пока не пробиты ключевые уровни, структура рынка скорее склонна к постепенному росту, с осторожными попытками тестирования и медленным смещением ценовой базы; при этом, если верхняя граница Боллинджера будет неоднократно протестирована без закрепления, риск возврата к нижней границе возрастет.
Техническая структура на дневном графике показывает, что недавний рост серебра обусловлен расширением спроса на новые энергетические и электронные технологии, что вновь привлекло внимание к его промышленной роли и поддержало приток инвестиций в рынок. В настоящее время ожидается, что спрос на серебро в солнечной энергетике, электронике и автомобильной промышленности продолжит расти, поскольку переход к зеленой энергетике увеличивает долгосрочные ожидания спроса. Однако серебро все еще остается далеко от уровня 100 долларов, что отражает осторожность рынка в отношении премии на цену серебра в макроэкономической среде. Высокие цены на нефть и опасения по поводу инфляции, а также ужесточение политики ФРС и рост доходности по госдолгу и доллару делают серебро более дорогим для держателей, что ведет к снижению длинных позиций.
Если покупатели серебра захотят укрепить бычью динамику, им нужно закрепиться выше 88,50 долларов и через объемы и импульс «вторично» усилить тренд, чтобы обеспечить техническое пространство для дальнейшего роста к уровню 96 долларов — максимум 2 марта.
Риск-менеджмент: переоценка рисков связана с возможностью чрезмерного роста и выхода за границы спроса и предложения, а также с рисками, связанными с геополитической ситуацией и возможными изменениями политики. Несмотря на относительную стабилизацию ситуации в Иране и США, разногласия по контролю над проливом Хормуз и возможные изменения в политике могут вызвать обратные потоки ликвидности и усилить волатильность. Если серебро не сможет закрепиться выше 88,50 долларов, есть риск, что цена быстро снизится, вызвав «стоп-лоссы — переоценку — снижение спроса», что усилит медвежий тренд. Ключевой уровень поддержки — 75,00 долларов; при его пробое возможен повторный откат к 67,00 долларов, что усилит риск новой коррекции.
Общий вывод: основная логика рынка серебра постепенно смещается от классического спроса на защиту к «промышленному спросу» и «высоким глобальным ставкам». Пока спрос на энергию и электронику остается сильным, долгосрочный тренд серебра сохраняется, но краткосрочные волатильности растут. В целом, рынок ожидает продолжения роста в секторе солнечной энергетики, электроники и технологий.